Gli alti e bassi degli investimenti in azioni cicliche

Immagina di essere su una ruota panoramica: un minuto sei in cima al mondo, il prossimo sei in fondo - e desideroso di tornare di nuovo su. Investire in società cicliche è più o meno lo stesso, tranne il tempo necessario per andare su e giù, noto come ciclo economico, che può durare anni.

Cosa sono gli stock ciclici?

Identificare queste società è abbastanza semplice. Esistono spesso lungo le linee del settore. Produttori di automobili, compagnie aeree, mobili, acciaio, carta, macchinari pesanti, hotel e ristoranti costosi sono i migliori esempi. I profitti e i prezzi delle azioni delle società cicliche tendono a seguire gli alti e bassi dell'economia; ecco perché sono chiamati ciclici. Quando l'economia esplode, come nei go-go degli anni '90, le vendite di cose come auto, biglietti aerei e ottimi vini tendono a prosperare. D'altra parte, i ciclici sono inclini a soffrire di recessioni economiche.

Data la natura ascendente e discendente dell'economia e, di conseguenza, quella delle azioni cicliche, un investimento ciclico di successo richiede un tempismo accurato. È possibile guadagnare un sacco di soldi se si fa strada in questi titoli in fondo a un ciclo discendente proprio prima di una ripresa. Ma gli investitori possono anche perdere somme considerevoli se acquistano nel punto sbagliato del ciclo.

Confronto tra i ciclici e gli stock di crescita

Tutte le società ottengono risultati migliori quando l'economia è in crescita, ma le società in buona crescita, anche nelle peggiori condizioni commerciali, riescono ancora a generare un aumento degli utili per azione anno dopo anno. In una fase di recessione, la crescita di queste società potrebbe essere più lenta della loro media a lungo termine, ma sarà comunque una caratteristica duratura.

I ciclici, al contrario, rispondono più violentemente delle azioni di crescita ai cambiamenti economici. Possono subire perdite gigantesche durante gravi recessioni e possono avere difficoltà a sopravvivere fino al boom successivo. Ma quando le cose iniziano a cambiare in meglio, le oscillazioni drammatiche dalle perdite ai profitti possono spesso superare di gran lunga le aspettative. Le prestazioni possono addirittura superare i titoli in crescita di un ampio margine.

Investire in ciclici

Quindi, quando si paga per acquistarli? Prevedere una ripresa può essere terribilmente difficile, soprattutto perché molti titoli ciclici iniziano a fare bene molti mesi prima che l'economia esca dalla recessione. L'acquisto richiede ricerca e coraggio. Inoltre, gli investitori devono ottenere un tempismo perfetto.

Il guru degli investimenti Jim Slater offre agli investitori un aiuto. Ha studiato come le industrie cicliche si sono confrontate con le principali variabili economiche per un periodo di 15 anni. I dati hanno mostrato che il calo dei tassi di interesse è un fattore chiave alla base degli anni di maggior successo dei ciclici. Poiché i tassi in calo normalmente stimolano l'economia, le azioni cicliche si comportano meglio quando i tassi di interesse diminuiscono. Al contrario, in periodi di aumento dei tassi di interesse, le azioni cicliche si comportano male. Ma Slater ci avverte di stare attenti: è improbabile che il primo anno di calo dei tassi di interesse sia il momento giusto per acquistare. Egli consiglia che è meglio acquistare nell'ultimo anno di calo dei tassi di interesse, poco prima che inizino a risalire. Questo è quando i ciclici tendono a sovraperformare gli stock di crescita.

Prima di selezionare uno stock ciclico, ha senso scegliere un settore che è dovuto a un rimbalzo. In quel settore, scegli le aziende che sembrano particolarmente attraenti. Le aziende più grandi sono spesso le più sicure. Le aziende più piccole comportano un rischio maggiore, ma possono anche produrre i rendimenti più impressionanti.

Molti investitori cercano società con multipli P / E bassi, ma per investire in titoli ciclici questa strategia potrebbe non funzionare bene. I guadagni delle scorte cicliche fluttuano troppo per rendere la P / E una misura significativa; inoltre, i ciclici con multipli P / E bassi possono spesso rivelarsi un investimento pericoloso. Un P / E alto normalmente segna il fondo del ciclo, mentre un multiplo basso spesso indica la fine di una ripresa.

Per gli investimenti in ciclici, è meglio utilizzare i multipli prezzo-libro rispetto al P / E. I prezzi con uno sconto sul valore contabile offrono un incoraggiante segno di un futuro recupero. Ma quando il recupero è già ben avviato, questi titoli in genere recuperano più volte il valore contabile. Ad esempio, al culmine di un ciclo, i produttori di semiconduttori commerciano al valore contabile di tre o quattro volte.

La corretta tempistica degli investimenti differisce tra i settori ciclici. I prodotti petrolchimici, il cemento, la pasta di legno e la carta e simili tendono prima a muoversi più in alto. Una volta che la ripresa appare più certa, normalmente seguono scorte tecnologiche cicliche, come i semiconduttori. Quasi sempre alla fine del ciclo si trovano aziende di consumo, come negozi di abbigliamento, case automobilistiche e compagnie aeree.

L'acquisto di informazioni privilegiate, probabilmente, offre il segnale più forte da acquistare. Se una società è al termine del suo ciclo, gli amministratori e i dirigenti senior, acquistando azioni, dimostreranno la loro fiducia nel pieno recupero dell'azienda.

Infine, tieni d'occhio il bilancio dell'azienda. Una forte posizione di liquidità può essere molto importante, soprattutto per gli investitori che acquistano titoli di recupero in fondo, dove le condizioni economiche sono ancora scarse. La società disponeva di un sacco di soldi per dare a questi investitori più tempo per confermare se la loro saggezza della strategia fosse saggia.

Conclusione

Non fare affidamento sui ciclici per guadagni a lungo termine. Se le prospettive economiche sembrano desolate, gli investitori dovrebbero essere pronti a scaricare i ciclici prima che queste scorte cadano e tornino da dove sono iniziate. Gli investitori bloccati con i ciclici durante una recessione potrebbero dover aspettare cinque, 10 o anche 15 anni prima che questi titoli tornino al valore che avevano una volta. I ciclici investono in pessimi acquisti e sospensioni.