Pesatura dei benefici fiscali dei titoli comunali

I principali vantaggi di attrarre un investitore in buoni del tesoro o fondi comuni di investimento del mercato monetario sono la loro liquidità e sicurezza. Ma vi è un altro vantaggio significativo offerto da particolari strumenti del mercato monetario noti come "munis" o titoli municipali a breve termine: il risparmio fiscale federale, che è particolarmente vantaggioso per coloro che ricadono in una fascia fiscale federale elevata.

Munis Defined

I titoli municipali sono titoli di debito pagati da interessi emessi da governi statali e municipali per finanziare le spese operative, per finanziare determinate entità esenti da tasse come college e ospedali senza scopo di lucro e, occasionalmente, per fornire fondi a imprese e privati. Lo status di esenzione fiscale di munis non solo allevia gli acquirenti dal pagamento delle imposte sul reddito da interessi, ma consente anche agli emittenti governativi di prendere in prestito a tassi favorevoli.

I titoli municipali sono genericamente classificati come investimenti a breve termine; tuttavia, sono tecnicamente a breve termine solo se hanno scadenze inferiori a tre anni. Nell'universo dei munis a breve termine, ci sono diverse categorie di note, comprese le note di anticipazione delle obbligazioni, le note di anticipazione fiscale e le note di anticipazione delle entrate. La parola chiave in tutti e tre è anticipazione, che si riferisce al modo in cui le note forniscono fondi immediati a breve termine per aiutare a colmare eventuali lacune finanziarie fino a quando il governo non riceve proventi da emissioni obbligazionarie, tasse o progetti generatori di entrate sponsorizzati dal governo. (Per ulteriori approfondimenti, consultare Le nozioni di base sui titoli comunali .)

Nell'universo dei munis a più lungo termine, vi sono obblighi commerciali esentasse e di domanda a tasso variabile che consentono ai governi statali e municipali di finanziare i loro grandi progetti a lungo termine a tassi a breve termine. Tre ulteriori tipi di munis a lungo termine sono swap, azioni privilegiate municipali e floater / floater inversi, tutti che consentono agli emittenti di prendere in prestito a tassi fissi a lungo termine fornendo allo stesso tempo agli investitori un debito a tasso variabile a breve termine.

Aliquote fiscali individuali

Un investitore acquisterebbe munis solo se avesse una tassa federale marginale abbastanza pesante da cercare protezione da essa. Munis offre rendimenti inferiori rispetto ad altri titoli imponibili, quindi l'investitore deve determinare se i suoi risparmi fiscali sono abbastanza significativi da compensare il rendimento inferiore.

I rendimenti su munis sono quindi spesso articolati in termini di tasso di interesse tassabile che sarebbe necessario per fornire lo stesso tasso di interesse al netto delle imposte. La formula per determinare il tasso di interesse imponibile equivalente per munis è la seguente:

R (te) = R (tf) / (1 - t)
Dove:
R (tf) = l'aliquota pagata sul mese esentasse
t = aliquota fiscale marginale dell'investitore
R (te) = rendimento equivalente imponibile per l'investitore con un'aliquota fiscale marginale di "t"

Ad esempio, supponiamo che tu abbia un'aliquota fiscale marginale (t) del 25% e stai considerando un esonero fiscale che paga il 5%. Ecco il calcolo del tasso di interesse al netto delle imposte di muni:

R (te) = 0, 05 / (1 - 0, 25)
R (te) = 0, 067

Per essere più favorevole rispetto al mese, la sicurezza imponibile dovrebbe offrire un rendimento superiore al 6, 67%.

Ulteriori vantaggi di esenzione fiscale

Oltre ad essere esenti dall'imposta federale sul reddito, i redditi da munis possono anche essere esenti dall'imposta statale sul reddito se l'investitore acquista titoli emessi dal suo stato di origine o da comuni situati nel suo stato di origine. Se l'investitore riceve questa doppia esenzione fiscale, utilizza una versione rivista della formula sopra indicata per calcolare l'aliquota imponibile equivalente:

R (te) = R (tf) / (1 - [tF + tS (1 - tF])
Dove:
tF = aliquota fiscale marginale dell'investitore;
tS = aliquota fiscale statale marginale dell'investitore

Supponi che tutto sia sempre uguale all'esempio precedente, tranne per il fatto che il muni ti offre una doppia esenzione fiscale e che hai anche un'aliquota del 10% sull'imposta sul reddito statale:

R (te) = 0, 05 / (1 - [0, 25 + 0, 10 (1 - 0, 25])
R (te) = 0, 074

Il rendimento imponibile equivalente sul mese che paga il 5% è ora del 7, 4%.

Investire in Munis

Gli individui possono acquistare munis direttamente tramite un commerciante di valori mobiliari, ma il modo più popolare è attraverso un fondo del mercato monetario esente da tasse. I fondi comuni di investimento del mercato monetario in genere comprendono un pool molto ampio di titoli del mercato monetario, forse solo munis specifici, un mix di una varietà di munis o persino una combinazione di munis e altri strumenti del mercato monetario. (Per saperne di più, consulta Introduzione ai fondi comuni di investimento del mercato monetario e una mentalità a lungo termine incontra un'imposta sugli utili da capitale temuta .)

Cadute di Munis

Poiché le entrate generate da Munis sono fortemente influenzate dalla legislazione fiscale, sono in qualche modo soggette alla filosofia fiscale del governo odierno. Prima degli anni '80, i munis erano investimenti estremamente popolari perché le persone benestanti pagavano aliquote fiscali marginali più alte in quel momento. Il Economic Recovery Tax Act del 1981 ha abbassato l'aliquota fiscale marginale più alta dal 70% al 50%, e il Tax Reform Act del 1986 ha ulteriormente ridotto l'aliquota individuale massima al 33%.

La riduzione delle aliquote fiscali marginali ha ridotto la popolarità di munis, che a sua volta ha costretto i governi ad aumentare le aliquote medie sproporzionatamente superiori a quelle di altri strumenti imponibili. I governi statali e municipali hanno quindi perso alcuni dei benefici del finanziamento del debito economico di cui avevano goduto in precedenza e sono diventati meno inclini a emettere titoli municipali a breve termine per finanziare vari progetti o operazioni in corso.

La linea di fondo

Anche se la causa e la popolarità di Munis sono in qualche modo diminuite dai tempi d'oro del periodo precedente agli anni '80, occupano ancora un posto importante nei portafogli di alcuni investitori. Per gli investitori facoltosi, Munis può alleggerire significativamente l'onere fiscale, soprattutto se l'investitore beneficia di una doppia esenzione fiscale. I titoli municipali a breve termine possono essere un'aggiunta molto interessante a un portafoglio ben diversificato, specialmente quando il detentore del portafoglio rientra nei livelli più alti dell'aliquota fiscale marginale federale.