Cosa sono gli hedge fund?

L'uso degli hedge fund nei portafogli finanziari personali è cresciuto notevolmente dall'inizio del 21 ° secolo. Un hedge fund è fondamentalmente un nome di fantasia per una partnership di investimento. È il matrimonio di un gestore di fondi professionale, che spesso può essere noto come socio accomandatario, e degli investitori, a volte noti come soci accomandatari, che uniscono i loro soldi nel fondo.

I soci accomandanti contribuiscono al finanziamento delle attività e il socio accomandatario la gestisce secondo la strategia del fondo. Lo scopo di un hedge fund è massimizzare i rendimenti degli investitori ed eliminare il rischio. Se questa struttura e questi obiettivi sembrano molto simili a quelli dei fondi comuni di investimento, lo sono, ma è sostanzialmente qui che finiscono le somiglianze. Gli hedge fund sono generalmente considerati più aggressivi, rischiosi ed esclusivi dei fondi comuni di investimento

Il nome stesso "hedge fund" deriva dall'uso di tecniche di negoziazione che i gestori di hedge fund possono eseguire. In linea con l'obiettivo di questi veicoli di fare soldi, indipendentemente dal fatto che il mercato azionario sia salito più in alto o in declino, i gestori possono "proteggersi" andando lungo (se prevedono un rialzo del mercato) o cortocircuitando le scorte (se anticipano un far cadere). Anche se le strategie di copertura sono impiegate per ridurre il rischio, la maggior parte considera le proprie pratiche comportare rischi maggiori.

Scopo degli hedge fund

Un tema comune a quasi tutti i fondi comuni è la neutralità della direzione del mercato; si aspettano di fare soldi indipendentemente dall'andamento del mercato. In questo modo, un team di gestione di hedge fund assomiglia più ai trader che agli investitori classici. Alcuni fondi comuni di investimento impiegano questo tipo di tecniche più di altri e non tutti i fondi comuni di investimento si impegnano nella copertura effettiva.

Come formare legalmente un hedge fund

Principali caratteristiche degli hedge fund

Gli hedge fund presentano diverse caratteristiche chiave che li distinguono da altri tipi di investimenti aggregati come i fondi comuni di investimento. La differenza più evidente è la loro limitata disponibilità per gli investitori.

Aperto solo a investitori "accreditati" o qualificati

Gli investitori in hedge fund devono soddisfare determinati requisiti di patrimonio netto - in genere, un patrimonio netto superiore a $ 1 milione (esclusa la loro residenza principale) o un reddito annuo che negli ultimi due anni ha superato i $ 200.000.

Latitudine di investimento più ampia

L'universo di investimento di un hedge fund è limitato solo dal suo mandato. Un hedge fund può sostanzialmente investire in qualsiasi cosa: terreni, immobili, derivati, valute e altre attività alternative. I fondi comuni, al contrario, di solito devono attenersi ad azioni o obbligazioni.

Spesso leva finanziaria per i dipendenti

Gli hedge fund useranno spesso leva finanziaria o denaro preso in prestito per amplificare i loro rendimenti, il che potenzialmente li espone a una gamma molto più ampia di rischi di investimento, come dimostrato durante la Grande Recessione del 2007-2009. Nel crollo dei subprime, che ha dato il via alla recessione, gli hedge fund sono stati duramente colpiti a causa della maggiore esposizione a obbligazioni di debito garantite e alti livelli di leva finanziaria.

Struttura tariffaria

Invece di addebitare solo un coefficiente di spesa, gli hedge funds addebitano sia un coefficiente di spesa sia una commissione di performance. La struttura delle commissioni comuni è nota come "Due e venti" (o "2 e 20"): una commissione di gestione patrimoniale del 2% e quindi una riduzione del 20% di tutti gli utili generati.

Esistono caratteristiche più specifiche che definiscono un hedge fund, ma fondamentalmente, poiché sono veicoli di investimento privati ​​che consentono solo agli individui facoltosi di investire, gli hedge fund possono praticamente fare ciò che vogliono, purché rivelino la strategia in anticipo agli investitori.

Questa ampia latitudine può sembrare molto rischiosa, e talvolta può essere. Alcune delle esplosioni finanziarie più spettacolari hanno coinvolto hedge fund. Detto questo, questa flessibilità offerta agli hedge fund ha portato alcuni dei più talentuosi gestori di denaro a produrre rendimenti sorprendenti a lungo termine.

Due e venti

Ma ciò che forse ottiene più critiche è l'altra parte del sistema di remunerazione dei gestori: i "2 e 20", utilizzati da un'ampia maggioranza degli hedge fund attualmente in funzione.

Come accennato in precedenza, la struttura di compensazione 2 e 20 significa che il gestore dell'hedge fund riceve ogni anno il 2% delle attività e il 20% degli utili. È il 2% a ricevere le critiche e non è difficile capire perché. Anche se il gestore degli hedge fund perde denaro, ottiene comunque una commissione del 2% su AUM. Un manager che controlla un fondo da 1 miliardo di dollari potrebbe incassare 20 milioni di dollari all'anno in compensazione senza alzare un dito. Peggio ancora è il gestore del fondo che incassa 20 milioni di dollari mentre il suo fondo perde denaro. Deve quindi spiegare agli investitori perché i loro valori di conto sono diminuiti, giustificando al contempo il pagamento di $ 20 milioni. È una vendita difficile e di solito non funziona. Nell'esempio di fantasia di cui sopra, il mio particolare fondo non ha addebitato commissioni di gestione patrimoniale e ha invece registrato un taglio della performance più elevato: il 25% anziché il 20%. Ciò offre a un gestore di hedge fund l'opportunità di fare più soldi, non a spese degli investitori del fondo, ma piuttosto al loro fianco. Sfortunatamente, questa struttura senza commissioni di gestione delle attività è rara nel mondo degli hedge fund di oggi. La struttura a 2 e 20 prevale ancora, sebbene molti fondi stiano iniziando a passare a una configurazione a 1 e 20.

Tipi di hedge fund

Gli hedge fund possono perseguire un diverso grado di strategie tra cui macro, azioni, valore relativo, titoli in difficoltà e attivismo. Un macro hedge fund investe in azioni, obbligazioni e valute nella speranza di trarre profitto dalle variazioni delle variabili macroeconomiche come i tassi di interesse globali e le politiche economiche dei paesi. Un hedge fund azionario può essere globale o specifico per paese, investendo in azioni interessanti e coprendo contro i ribassi nei mercati azionari abbreviando azioni sopravvalutate o indici azionari. Un hedge fund a valore relativo sfrutta le inefficienze del prezzo o degli spread. Altre strategie di hedge fund includono crescita aggressiva, reddito, mercati emergenti, valore e vendite allo scoperto.

Un'altra strategia popolare è l'approccio del "fondo di fondi" in cui un hedge fund mescola e abbina altri hedge fund e altri veicoli di investimento in pool. Questa combinazione di diverse strategie e classi di attività mira a fornire un rendimento degli investimenti a lungo termine più stabile rispetto a quelli di ciascuno dei singoli fondi. I rendimenti, il rischio e la volatilità possono essere controllati dal mix di strategie e fondi sottostanti.

Per un elenco dei maggiori hedge fund del mondo leggi "Quali sono i maggiori hedge fund del mondo?"

Notevoli hedge fund

Notevoli gli hedge fund oggi includono i Paulson Funds, un gruppo di vari hedge fund fondati da John Paulson. Paulson è diventato famoso dopo che il suo fondo ha raccolto miliardi dalle scommesse contro i mutui nel 2008. Paulson ha altri hedge fund specifici, incluso uno che investe esclusivamente in oro, ad esempio.

Pershing Square è un hedge fund di attivisti di grande successo e alto profilo gestito da Bill Ackman. Ackman investe in aziende che ritiene sottovalutate con l'obiettivo di assumere un ruolo più attivo all'interno dell'azienda per sbloccare valore. Le strategie degli attivisti in genere includono la modifica del consiglio di amministrazione, la nomina di nuovi dirigenti o la promozione di una vendita dell'azienda. Carl Icahn, un noto attivista, dirige anche hedge fund di attivisti di grande successo. In effetti, una delle sue holding, Icahn Enterprises (IEP), è quotata in borsa e offre agli investitori che non possono o non vogliono investire direttamente in un hedge fund un'opportunità di scommettere sull'abilità di Icahn nello sbloccare valore.

Regolamentazione degli hedge fund

Un'altra caratteristica unica degli hedge fund: si trovano ad affrontare poche normative da parte della Securities and Exchange Commission, in particolare rispetto a fondi comuni di investimento, fondi pensione e altri veicoli di investimento. Questo perché gli hedge fund prendono principalmente denaro da quegli investitori "qualificati" o accreditati, individui con un patrimonio netto che soddisfano i requisiti di patrimonio netto sopra elencati. Sebbene alcuni fondi operino con investitori non accreditati; Le leggi statunitensi sui titoli stabiliscono che almeno una pluralità di partecipanti agli hedge fund sono qualificati. La SEC li ritiene sufficientemente sofisticati e ricchi da comprendere e gestire i rischi potenziali derivanti dal più ampio mandato e strategie di investimento di un hedge fund, e quindi non sottopone i fondi allo stesso controllo regolamentare.

Ma non commettere errori, gli hedge fund sono regolamentati e recentemente sono sempre più al microscopio. Gli hedge fund sono diventati così grandi e potenti (secondo la maggior parte delle stime, oggi operano migliaia di hedge fund, gestendo collettivamente oltre $ 1 trilione) che la SEC sta iniziando a prestare maggiore attenzione. E sembra che le violazioni come l'insider trading si stiano verificando molto più frequentemente, mentre i regolatori di attività subiscono gravi difficoltà.

Significativo cambiamento normativo

Cinque anni fa, l'industria degli hedge fund ha subito uno dei più significativi cambiamenti normativi che si sono verificati negli anni. Nel marzo 2012, è stata firmata la legge Jumpstart Our Business Startups (JOBS Act). La premessa di base del JOBS Act era di incoraggiare il finanziamento delle piccole imprese negli Stati Uniti facilitando la regolamentazione dei titoli.

Anche la legge JOBS ha avuto un impatto notevole sugli hedge fund. Nel settembre 2013 è stato revocato il divieto di pubblicità degli hedge fund. Con un voto da 4 a 1, la SEC ha approvato una mozione per consentire agli hedge fund e ad altre aziende che creano offerte private di fare pubblicità a chi vogliono, sebbene possano ancora accettare investimenti solo da investitori accreditati. Sebbene gli hedge fund possano non sembrare venture capitalist, a causa dell'ampia latitudine degli investimenti sono spesso fornitori chiave di capitale per startup e piccole imprese. Offrire agli hedge fund l'opportunità di sollecitare aiuterebbe in effetti la crescita delle piccole imprese aumentando il pool di capitali di investimento disponibili.

Requisiti del modulo D.

La pubblicità degli hedge fund si occupa di offrire i prodotti di investimento del fondo a investitori o intermediari finanziari accreditati attraverso la stampa, la televisione e Internet. Un hedge fund che desidera sollecitare (pubblicizzare) gli investitori deve presentare un “Modulo D” alla SEC almeno 15 giorni prima che inizi la pubblicità. Poiché la pubblicità degli hedge fund era severamente vietata prima di revocare questo divieto, la SEC è molto interessata al modo in cui la pubblicità viene utilizzata da emittenti privati, quindi ha apportato modifiche ai documenti del modulo D. I fondi che fanno sollecitazioni pubbliche dovranno inoltre presentare un Modulo D modificato entro 30 giorni dalla cessazione dell'offerta. La mancata osservanza di queste regole comporterà probabilmente il divieto di creare titoli aggiuntivi per un anno o più.

Vantaggi degli hedge fund

Dovrebbe essere ovvio che gli hedge fund offrono alcuni vantaggi utili rispetto ai fondi di investimento tradizionali. Alcuni notevoli vantaggi degli hedge fund includono:

• Strategie di investimento che hanno la capacità di generare rendimenti positivi sia nei mercati azionari che obbligazionari in rialzo e in calo
• Gli hedge fund in un portafoglio bilanciato possono ridurre il rischio e la volatilità complessivi del portafoglio e aumentare i rendimenti
• Un'enorme varietà di stili di investimento in hedge fund - molti non correlati tra loro - che offrono agli investitori la possibilità di personalizzare con precisione una strategia di investimento
• Accesso ad alcuni dei gestori degli investimenti più talentuosi del mondo

Professionisti

• Profitti nei mercati in crescita e in calo

• Portafogli bilanciati riducono il rischio e la volatilità

• Diversi stili di investimento tra cui scegliere

• Gestito dai migliori gestori degli investimenti

Contro

• Le perdite possono essere potenzialmente grandi

• Meno liquidità rispetto ai fondi comuni d'investimento standard

• Blocca i fondi per periodi prolungati

• L'uso della leva finanziaria può aumentare le perdite

Svantaggi degli hedge fund

Naturalmente, gli hedge fund non sono anche senza rischi:

• Una strategia di investimento concentrata espone gli hedge fund a perdite potenzialmente enormi.
• Gli hedge fund tendono ad essere molto meno liquidi dei fondi comuni di investimento. In genere richiedono agli investitori di bloccare i soldi per un periodo di anni.
• L'uso della leva finanziaria o del denaro preso in prestito può trasformare quella che sarebbe stata una perdita minore in una perdita significativa.

Esempio di un hedge fund al lavoro

Per comprendere meglio gli hedge fund e il motivo per cui sono diventati così popolari sia per gli investitori che per i gestori di denaro, creiamo uno e guardiamo che funziona per un anno. Chiamerò il mio hedge fund "Value Opportunities Fund, LLC". Il mio accordo operativo - il documento legale che dice come funziona il mio fondo - afferma che riceverò il 25% di tutti gli utili oltre il 5% all'anno e che posso investire in qualsiasi parte del mondo.

Dieci investitori si iscrivono, ciascuno con $ 10 milioni, quindi il mio fondo inizia con $ 100 milioni. Ogni investitore compila il suo accordo di investimento - simile a un modulo di richiesta di conto - e invia il proprio assegno direttamente al mio broker o all'amministratore di un fondo, una società di contabilità che fornisce tutto il lavoro contabile e contabile per un fondo di investimento. L'amministratore registrerà il proprio investimento sui libri e quindi trasferirà i fondi al broker. Il fondo per le opportunità di valore è ora aperto e inizio a gestire il denaro. Quando trovo interessanti opportunità, chiamo il mio broker e gli dico cosa comprare con i $ 100 milioni.

Passa un anno e il mio fondo è aumentato del 40%, quindi ora vale $ 140 milioni. Ora, secondo l'accordo operativo del fondo, il primo 5% appartiene agli investitori. Quindi la plusvalenza di $ 40 milioni verrebbe dapprima ridotta di $ 2 milioni, ovvero il 5% di $ 40 milioni, e questo vale per gli investitori. Quel 5% è noto come tasso di ostacolo, perché devo prima ottenere quel rendimento di "ostacolo" del 5% prima di guadagnare qualsiasi compensazione delle prestazioni. I restanti $ 38 milioni sono divisi: il 25% per me e il 75% per i miei investitori.

Sulla base della mia performance del primo anno e delle condizioni del mio fondo, ho guadagnato $ 9, 5 milioni in compensazione in un solo anno. Gli investitori ottengono i restanti $ 28, 5 milioni insieme al taglio del tasso di ostacolo di $ 2 milioni per una plusvalenza di $ 30, 5 milioni. Come puoi vedere, il business degli hedge fund può essere molto redditizio. Se invece gestissi $ 1 miliardo, il mio introito sarebbe stato di $ 95 milioni e i miei investitori, $ 305 milioni. Naturalmente, molti gestori di hedge fund vengono diffamati per aver guadagnato somme esorbitanti di denaro. Ma questo perché coloro che puntano il dito non menzionano che i miei investitori hanno guadagnato $ 305 milioni. Quando è stata l'ultima volta che hai sentito un investitore in un hedge fund lamentarsi che il suo gestore del fondo veniva pagato troppo?

La linea di fondo

Un hedge fund è una partnership ufficiale di investitori che uniscono i fondi per essere guidati da società di gestione professionale, non diversamente da un fondo comune di investimento. Nonostante questo scopo comune, le operazioni di hedge fund sono nettamente diverse dai fondi comuni di investimento. Rispetto ai fondi comuni di investimento, gli hedge fund sono meno regolamentati; avere requisiti minimi di investimento più rigorosi; perseguire strategie più flessibili e potenzialmente rischiose e operare con una divulgazione molto inferiore.

Lo scopo di investimento degli hedge fund è massimizzare i rendimenti, ma le società di gestione utilizzano strategie diverse per raggiungere questo obiettivo. Sebbene non abbiano tutti gli stessi requisiti di altri investimenti, gli hedge fund hanno ancora un prospetto, chiamato "memorandum di offerta", che descrive in dettaglio la strategia specifica del fondo, compresi i limiti di leva finanziaria.

Molti dei gestori di portafoglio più talentuosi mirano a lavorare per gli hedge fund a causa delle loro caratteristiche strutture tariffarie. Non solo le commissioni di gestione sono superiori a quelle dei fondi comuni di investimento, ma gli hedge fund includono commissioni aggiuntive che i fondi comuni di investimento non valutano. Le commissioni di incentivazione basate sugli utili guadagnati possono variare dal 10% al 30%, sebbene siano state concordate commissioni più elevate. Gli investitori in hedge fund si aspettano livelli molto alti di rendimento dai loro gestori e spesso richiedono che qualsiasi perdita subisca per essere recuperata prima che i profitti futuri contino per le commissioni di incentivazione.

Negli Stati Uniti, gli hedge fund operano secondo linee guida normative diverse rispetto alla maggior parte degli altri tipi di accordi di investimento. La maggior parte degli investitori di hedge fund sono "accreditati", il che significa che guadagnano redditi molto alti e hanno un patrimonio netto esistente superiore a $ 1 milione. Poiché i partecipanti agli hedge fund sono considerati "sofisticati", questi veicoli di investimento non ricevono supervisione regolamentare dalla SEC e quindi hanno una flessibilità operativa molto maggiore. Per questo motivo, gli hedge fund hanno guadagnato una dubbia reputazione come lusso speculativo per i ricchi.