Che cosa significa quando un'obbligazione ha un fondo di investimento?

Un fondo che affonda è un mezzo per rimborsare i fondi presi in prestito attraverso un'emissione di obbligazioni attraverso pagamenti periodici a un fiduciario che ritira parte dell'emissione acquistando le obbligazioni sul mercato aperto. Questa disposizione è in realtà solo un pool di denaro messo da parte da una società per aiutare a rimborsare le emissioni precedenti.

Come funziona il rimborso delle obbligazioni

In genere, i contratti obbligazionari (chiamati indentures) richiedono che una società effettui periodicamente pagamenti di interessi agli obbligazionisti per tutta la vita del bond, e quindi ripaghi l'importo principale del bond al termine della sua durata.

Ad esempio, supponiamo che la Cory's Tequila Company (CTC) venda un prestito obbligazionario con un valore nominale di $ 1.000 e una durata di dieci anni. Le obbligazioni pagheranno probabilmente i pagamenti di interessi (chiamati pagamenti delle cedole) ai loro proprietari ogni anno. Nell'ultimo anno dell'emissione di obbligazioni, CTC avrebbe dovuto pagare l'ultimo round di pagamenti delle cedole e rimborsare l'intero importo principale di $ 1.000 di ciascuna obbligazione in circolazione.

Ciò potrebbe costituire un problema perché, sebbene possa essere molto facile per CTC permettersi pagamenti cedola relativamente piccoli di $ 50 ogni anno, il rimborso di $ 1.000 potrebbe causare alcuni problemi di flusso di cassa, soprattutto se CTC è in pessime condizioni finanziarie alla scadenza delle obbligazioni. Dopotutto, la società potrebbe essere in buona forma oggi, ma è difficile prevedere la quantità di denaro di riserva che una società avrà tra dieci anni.

Quali sono i motivi per creare un fondo di investimento?

Per ridurre il rischio di rimanere a corto di liquidità tra dieci anni, la società potrebbe creare un fondo di liquidazione, che è un pool di fondi accantonato per riacquistare una parte delle obbligazioni esistenti ogni anno. Pagando una parte del proprio debito ogni anno con il fondo che affonda, la società dovrà affrontare un conto finale molto più piccolo alla fine del periodo di 10 anni.

Come investitore, devi comprendere le implicazioni che un fondo di investimento può avere sui rendimenti obbligazionari. Gli accantonamenti sui fondi di riduzione generalmente consentono alla società di riacquistare periodicamente le proprie obbligazioni a un prezzo di fondo di riduzione specifico (di solito il valore nominale delle obbligazioni) o il prezzo di mercato corrente prevalente. Per questo motivo, le società generalmente spendono i dollari nei loro fondi di affondamento per riacquistare obbligazioni quando i tassi di interesse sono diminuiti (il che significa che il prezzo di mercato delle loro obbligazioni esistenti è aumentato), in quanto possono riacquistare le obbligazioni al prezzo di fondo di affondamento specificato, che è inferiore al prezzo di mercato.

Ciò può sembrare molto simile a un'obbligazione richiamabile, ma ci sono alcune importanti differenze di cui gli investitori dovrebbero essere consapevoli. In primo luogo, esiste un limite alla parte dell'emissione di obbligazioni che la società può riacquistare al prezzo del fondo di riferimento (mentre le disposizioni di call generalmente consentono alla società di riacquistare l'intera emissione a sua discrezione). Tuttavia, i prezzi dei fondi di affondamento stabiliti nelle obbligazioni obbligazionarie sono generalmente inferiori ai prezzi delle chiamate, quindi anche se è più probabile che un'obbligazione di un investitore venga riacquistata attraverso un fondo di fondi di affondamento rispetto a un fondo di call, il detentore dell'obbligazione con il fondo di affondamento perdere più denaro nel caso in cui si verifichi effettivamente il riacquisto di fondi in calo.

La linea di fondo

Come si può vedere, un accantonamento per fondo di liquidazione rende un'emissione obbligazionaria contemporaneamente più attraente per un investitore (attraverso il ridotto rischio di insolvenza alla scadenza) e meno attraente (attraverso il rischio di riacquisto associato al prezzo del fondo di affondamento). Gli investitori dovrebbero rivedere i dettagli di un fondo di fondi in calo nell'indenture di un'obbligazione e determinare le proprie preferenze prima di investire il proprio denaro in qualsiasi obbligazione societaria.

(Per ulteriori approfondimenti, consultare Obbligazioni societarie: un'introduzione al rischio di credito. )