Perché vengono acquisite aziende di successo

Nel mondo delle fusioni e acquisizioni, in genere ci sono diverse centinaia di transazioni alla settimana. Mentre molte transazioni multi-miliardarie, transfrontaliere attirano la maggior parte della copertura della stampa, la stragrande maggioranza delle operazioni coinvolge società di micro e medio mercato. Queste transazioni comportano fusioni, acquisizioni, acquisizioni con leva finanziaria, acquisizioni da parte di dirigenti o ricapitalizzazioni e coinvolgono società con valori aziendali compresi tra le due e le centinaia di milioni di dollari.

Esistono vari motivi per cui i proprietari vendono le loro aziende o esplorano alternative strategiche e di raccolta di capitali. Esistono numerose possibilità per la struttura delle trattative per soddisfare obiettivi diversi. Il proprietario, spesso con l'aiuto di un consulente esperto in fusioni e acquisizioni, cercherà una struttura che soddisfi al meglio uno o più dei suoi obiettivi.

Continua a leggere mentre esploriamo i motivi alla base di M&A dal punto di vista del venditore. Comprendere questo processo può essere un passo importante per gli investitori nella ricerca di una società di loro proprietà o stanno prendendo in considerazione l'acquisto. Ciò che accade a un'azienda una volta acquisita è spesso determinato dai dettagli elaborati nel processo di fusione e acquisizione.

Perché i proprietari vendono

I proprietari che accettano di vendere le loro aziende possono essere stanchi di gestire l'attività e cercare un'uscita totale o parziale. Se un proprietario desidera liquidare il 100% del proprio patrimonio netto, l'acquirente di solito offrirà un prezzo di acquisizione più basso. Ciò è in parte il risultato delle maggiori difficoltà previste nella gestione dell'attività dopo la transazione se il proprietario non è disponibile per aiutare con il processo di integrazione.

Una ricapitalizzazione, in cui il proprietario esistente mantiene una partecipazione azionaria di minoranza nel business (in genere 10-40%), è una struttura più comune. In questo caso, il proprietario uscente ha un incentivo per aiutare ad aumentare il valore dell'azienda (normalmente attraverso uno sforzo part-time). Il proprietario uscente trarrà comunque vantaggio da un ruolo progressivamente decrescente nell'operazione e dalla libertà di godere di attività più rilassanti. Una volta che il proprietario è completamente fuori dal quadro, l'entità combinata avrà in atto un piano per continuare a far crescere il business, sia internamente che attraverso acquisizioni. Inoltre, il proprietario della maggioranza esistente vedrà aumentare il valore del proprio patrimonio netto se vengono raggiunti i benchmark delle prestazioni. Le grandi aziende ricevono multipli di valutazione più elevati dal mercato rispetto alle società più piccole, in parte a causa del minor rischio aziendale.

Un proprietario uscente potrebbe anche voler convertire il proprio capitale in contanti. Questo perché molti imprenditori hanno un considerevole patrimonio netto, ma molto di questo valore è spesso legato all'attività e quindi illiquido. Lo sblocco di questo capitale attraverso un evento di liquidità può ridurre il rischio del venditore diversificando il proprio portafoglio e consentendo al venditore di liberare più liquidità.

Un altro scenario di uscita comune coinvolge un proprietario anziano che ha problemi di salute o che diventa troppo vecchio per gestire l'azienda in modo efficace. Tali situazioni spesso richiedono la necessità di trovare rapidamente un acquirente. Mentre i responsabili dello sviluppo aziendale di società strategiche possono spostare rapidamente il processo di fusione e acquisizione, le grandi aziende spesso non rispondono abbastanza rapidamente perché sono ostacolate da una serie di processi burocratici che causano ritardi (es. Approvazioni manageriali e del consiglio di amministrazione).

Il lato dell'acquisizione

Nel mercato dell'acquisizione, il private equity sembra essere più adatto per coinvolgere rapidamente il proprietario, valutare l'attività e completare l'acquisizione. Una società di medio livello ragionevolmente ben gestita può essere acquisita entro 3-6 mesi se entrambe le parti sono realmente investite nell'accordo. Ciò è particolarmente vero se i contabili dell'azionista uscente forniscono prontamente bilanci annuali e mensili e se il gruppo azionario acquirente ha già il team contabile e legale, il team di due diligence pronto a trasferirsi.

Le controversie familiari sono anche un fattore comune per un'acquisizione. Un coniuge o un parente stretto può abusare dei beni aziendali per guadagno personale, con conseguenti scarse prestazioni aziendali e morale basso. Gli investitori in arrivo possono sbarazzarsi di individui disfunzionali e ripristinare buone pratiche di gestione nel settore, oltre a fornire tranquillità al venditore.

Ragioni strategiche per vendere

Un venditore può cercare di vendere la propria azienda per scopi operativi o strategici. Ad esempio, il proprietario potrebbe voler:

• Guadagna quote di mercato: una società acquirente più grande ha canali di distribuzione e marketing complementari o un marchio riconoscibile e buona volontà che l'entità target può sfruttare.
• Finanziare un'espansione: l'entità acquirente ha i fondi per finanziare nuove attrezzature, pubblicità o copertura geografica aggiuntiva, aumentando l'impronta operativa dell'obiettivo.
• Raccogliere capitale per un'acquisizione: l'entità acquirente ha la capacità di capitale o debito per eseguire un gioco di accumulazione. In altre parole, può acquisire una serie di concorrenti più piccoli e contribuire a consolidare un settore. L'obiettivo opera con un minor numero di concorrenti in un settore e ha accesso alle risorse dei suoi ex concorrenti (talento di gestione, competenza sui prodotti, ecc.).
• Posizionare una migliore gestione: la società madre ha una gestione superiore per sbloccare il valore nel business di destinazione. L'attività acquisita può quindi essere professionalizzata (disporre di sistemi IT migliori, controlli contabili, manutenzione delle attrezzature, ecc.)
• Diversificare una base di clienti relativamente focalizzata: le piccole aziende hanno spesso una grande percentuale della loro base di entrate proveniente da un numero singolo o relativamente piccolo di clienti. La concentrazione dei clienti aumenta in modo significativo il rischio aziendale perché l'azienda può fallire se perde uno o più dei suoi clienti chiave. Una base di clienti diversificata - presumibilmente con un flusso di entrate diversificato - riduce la volatilità del suo afflusso di cassa, aumentando il valore dell'azienda.
• Diversificare le offerte di prodotti e servizi: l'aggiunta di offerte di prodotti e servizi complementari nel business target gli consente di acquisire più clienti e aumentare le entrate.
• Successione della leadership sicura: un imprenditore potrebbe non aver investito tempo e sforzi nell'identificazione e nella cura di un successore, rendendo necessaria la vendita dell'azienda per garantire che continui a funzionare in modo efficace.

Altri fattori

Anche l'ambiente macroeconomico può essere un impulso alla vendita. Il vasto pool di capitali disponibile nell'economia americana ha fatto salire i prezzi delle acquisizioni. Come tale, i proprietari spesso cercano di trarre vantaggio dal mercato di un venditore e assumere consulenti per commercializzare le loro attività per multipli più alti. Con enormi quantità di liquidità in competizione per le acquisizioni, gli acquirenti (in particolare il private equity) sono diventati flessibili nella strutturazione di accordi per soddisfare le preferenze e gli obiettivi degli azionisti esistenti. Tuttavia, mentre il mercato di un venditore offre tali vantaggi e benefici, se i proprietari si allontanano troppo dai prezzi ragionevoli ed equi per le loro società, rischiano di far saltare l'accordo e perdere milioni di dollari.