Il tuo pagamento di dividendi: puoi contare su di esso?

i tagli ai dividendi possono sorprendere gli investitori, anche i grandi giocatori. ma ciò non significa che sia impossibile sapere in anticipo se il dividendo rischia di essere ridotto. Esistono diversi fattori che possono indicare la sicurezza del reddito da dividendi.

A differenza degli investimenti sicuri come depositi bancari o buoni del tesoro, i dividendi non sono garantiti. Se una società si imbatte in una crisi di liquidità, tagliare o eliminare il pagamento dei dividendi è un modo in cui può tentare di salvarsi, ma tale azione può inviare segnali sbagliati al mercato. Anche le società rifugio possono diventare doline di investimento da dividendi.

Prendi in considerazione le telecomunicazioni statunitensi AT&T. A lungo considerato un business stabile con dividendi apparentemente immuni al rischio, AT&T ha scioccato gli investitori nel dicembre 2000 quando ha tagliato l'dividendo dell'83%. Gli azionisti che prevedevano di ricevere 22 centesimi per azione ogni trimestre sono stati costretti ad accettare solo 3, 75 centesimi per azione. Ed è successo più volte: nel 2009, i dividendi per le azioni S&P 500 sono diminuiti di oltre il 21%. Nel periodo tra il 2008 e il 2009, l'S & P 500 ha versato $ 60 miliardi (USA) in pagamenti di dividendi!

Quindi il tuo dividendo è a rischio? Qui esamineremo gli indizi del taglio del dividendo AT&T del 2000 per aiutarti a trovare indizi per determinare se è probabile che il tuo pagamento duri.

Andamento degli utili e rapporto di pagamento
Fai attenzione alla redditività incoerente o in calo. Se una società non può realizzare un profitto costante, potrebbe non attenersi ai suoi dividendi.

Alla fine degli anni '90, AT&T iniziò a sentirsi schiacciata quando la deregolamentazione aprì il settore delle telecomunicazioni ai nuovi operatori, incidendo gravemente sui suoi profitti. Se si osservano i conti economici di AT&T nel periodo precedente il taglio dei dividendi del dicembre 2000, è difficile perdere la drammatica erosione degli utili di AT&T tra il 1998 e il 2000. Nel periodo, gli utili annuali per azione sono diminuiti di oltre il 50%.

Nei 10 K di AT&T per l'esercizio chiuso a dicembre 2000, l'utile base annuo per azione di AT&T dal 1998-2000 era di $ 1, 96, $ 1, 74 e 88 centesimi. (Per la maggior parte delle aziende, è possibile trovare informazioni sugli utili frequenti e aggiornate nei report trimestrali 10-Q, che sono archiviati presso la SEC e normalmente pubblicati sui siti Web delle aziende.)

Gli utili in calo come quelli affrontati da AT&T tra il 1998 e il 2000 non coprono probabilmente il costo del pagamento del dividendo. Un buon indicatore del fatto che la caduta degli utili rappresenti un rischio per i pagamenti di dividendi è il rapporto di pagamento dei dividendi, che misura semplicemente la quantità di utili di un'azienda pagata agli azionisti sotto forma di dividendi. Il rapporto di pagamento dei dividendi viene calcolato dividendo i dividendi di una società per i suoi guadagni:

Rapporto di pagamento del dividendo = Pagamento del dividendo per azione / Utile per azione

Esaminando il rapporto 10-Q (trimestrale) di AT&T per il trimestre chiuso a settembre 2000 (l'ultimo rapporto prima che AT&T annunciasse il suo taglio di dividendo), AT&T guadagnava 35 centesimi per azione e offriva un dividendo trimestrale di 22 centesimi per azione, dandogli un rapporto di pagamento di 0.63. In altre parole, AT&T stava distribuendo il 63% dei suoi utili sotto forma di dividendi. Una significativa erosione degli utili porta il rapporto di pagamento più vicino a 1, il che significa che il dividendo sta rivendicando quasi tutti i guadagni dell'azienda. Quando gli utili non sono sufficienti a coprire i dividendi, un rapporto di 1 indica che potrebbe essere in arrivo un taglio dei dividendi.

Flussi di cassa
I dividendi sono pagati dal flusso di cassa di un'azienda. Il flusso di cassa libero (FCF) indica agli investitori l'ammontare effettivo di liquidità che una società ha lasciato dalle proprie operazioni per pagare dividendi, tra le altre cose, dopo aver pagato per altri elementi come stipendi, ricerca, sviluppo e marketing.

Per calcolare FCF, tracciare un rendiconto per il rendiconto finanziario di AT&T. Ancora una volta, è possibile trovare un rendiconto finanziario annuale nel documento 10-K e flussi di cassa trimestrali nei rapporti 10-Q. Il rendiconto finanziario consolidato di AT&T per l'anno fino a dicembre 2000 mostra che il suo flusso di cassa netto fornito dalle attività operative (flusso di cassa operativo) è stato di $ 13, 3 miliardi. Da questo numero sottraggono $ 15, 5 miliardi, le spese in conto capitale necessarie per le operazioni correnti, che sono riportate più in basso nel rendiconto finanziario di AT&T. Questo ti fa FCF:

Flusso di cassa da operazioni - Spese in conto capitale = FCF

Il flusso di cassa gratuito di AT&T è stato negativo per $ 2, 2 miliardi per l'esercizio 2000 - più liquidità che entrate - non era affatto vicino a generare un flusso di cassa sufficiente a coprire i pagamenti dei dividendi. Spinto a cercare denaro, AT&T è stato costretto a tagliare il pagamento dei dividendi. Gli investitori, tuttavia, avrebbero dovuto iniziare a preoccuparsi prima che FCF raggiungesse questo livello terribile. Se torni indietro e fai lo stesso calcolo FCF per i periodi precedenti, noterai una sostanziale tendenza al ribasso.

Un altro fattore importante da considerare in relazione al flusso di cassa è il debito. Se una stretta di flusso di cassa costringe una società a scegliere tra il pagamento di dividendi e il pagamento di interessi, gli azionisti invariabilmente perdono poiché il mancato pagamento degli interessi potrebbe costringere una società al fallimento. Inoltre, il mancato rispetto degli obblighi di debito può danneggiare il merito di credito di una società, quindi, a seconda delle condizioni collegate al proprio debito, una società può essere costretta a ripagarlo immediatamente per intero.

Si noti che i livelli di debito di AT&T sono aumentati in vista del taglio dei dividendi. Alla fine del 2000, il debito a lungo termine di AT&T sulle 10 K era di $ 33, 1 miliardi; rispetto ai $ 23, 28 miliardi del 1999. Guardando in alto, vedrai che alla fine del 2000, il debito di AT&T di $ 31, 9 miliardi avrebbe dovuto maturare l'anno successivo.

Ad alto rendimento
Nel valutare il rischio di dividendo, assicurati di guardare al rendimento da dividendi dell'azienda, che misura l'ammontare del reddito ricevuto in proporzione al prezzo dell'azione. Il rendimento da dividendo, espresso in percentuale, è calcolato come reddito da dividendo annuale per azione, diviso per il prezzo corrente dell'azione:

Rendimento da dividendo = reddito da dividendo annuale per azione / prezzo dell'azione

Quando si analizza il rendimento dei dividendi, osservare come il dividendo dell'azienda si confronta con le altre società del settore. Un rendimento superiore alla media è probabilmente un presagio di tagli ai dividendi.

Considera il rendimento da dividendi di AT&T nel novembre 2000, appena un mese prima del taglio del dividendo: era del 5%.

Mentre il 5% potrebbe non sembrare eccessivo, al momento i rendimenti normali nel settore delle telecomunicazioni erano compresi tra il 2 e il 4%. Il giorno in cui AT&T ha annunciato il taglio del dividendo (22 dicembre 2000), il suo prezzo delle azioni è sceso a $ 16, 68, traducendosi in un rendimento dell'1% per gli investitori.

Conclusione
Gli investitori dovrebbero essere alla costante ricerca di potenziali problemi con le loro azioni che pagano dividendi. Determinare il rapporto di pagamento dei dividendi di un titolo, supportarlo con gli utili e le tendenze del flusso di cassa e controllare il rendimento dei dividendi può aiutare gli investitori a individuare potenziali problemi. Anche se potrebbe non essere necessario vendere le azioni che pagano dividendi al primo segno di debolezza, è una buona idea indagare a fondo per potenziali rischi.