I derivati ​​sono sicuri per gli investitori al dettaglio?

In "La Divina Commedia", Dante, un poeta italiano del XIII secolo, descrive un viaggio attraverso l'inferno. Deve essere stato dalla parte sbagliata di un commercio di derivati.

I derivati ​​di menzione per l'investitore medio e le visioni nascono da Long-Term Capital Management, un grande hedge fund le cui strategie di negoziazione di arbitraggio del rischio fallite hanno quasi fatto crollare il sistema finanziario globale nel 1998, ed Enron, dove l'abuso di derivati ​​ha avuto un ruolo in uno dei maggiori fallimenti nella storia americana.

VEDI: 5 lezioni dai fallimenti più grandi del mondo

Con questo in mente, i derivati ​​sono persino appropriati per l'investitore al dettaglio medio? Un aspetto dei derivati ​​è certo: hanno un problema di immagine. Continua a leggere per scoprire perché i derivati ​​hanno ricevuto una cattiva reputazione e se questa notorietà è meritata.

Il problema con i derivati
Esistono quattro problemi fondamentali che contribuiscono all'immagine negativa dei derivati:

• Cattiva stampa. Se non è una brutta notizia, non è una novità. Le storie sulla stampa tendono a concentrarsi sull'abuso illegittimo di derivati ​​piuttosto che sul modo in cui vengono utilizzati legittimamente.
• Percezioni e opinioni disinformate degli investitori.
• Idoneità inadeguata date le risorse e il temperamento di un investitore.
• Mancanza di educazione degli investitori.

Il pubblico al dettaglio legge queste storie di disastri e forma opinioni basate su nient'altro che ciò che leggono sul giornale o vedono in televisione. La conseguenza di ciò è che il pubblico tende a seguire solo le notizie principali e si concentra sull'abuso illegittimo di derivati, e non comprende i vantaggi storici dell'uso di derivati.

Chi li usa?
Nonostante le debacche ben pubblicizzate, la crescita dei derivati ​​è stata a dir poco notevole. Secondo il Chicago Mercantile Exchange (CME), il contratto mini futures S&P 500 (un quinto delle dimensioni del contratto normale) ha avuto il suo decimo anniversario nel 2007. Inoltre, il volume medio giornaliero di scambi in quel contratto ha raggiunto oltre 1 milione contratti al giorno. In tutti i prodotti azionari, quel volume ha raggiunto 1, 6 milioni di contratti al giorno. La crescita anno su anno dal 2005 al 2006 è aumentata del 30% nei futures su e-mini e del 134% enorme nei contratti di opzione su tali futures.

I dati della ricerca di investitori istituzionali e hedge fund di Greenwich Associates indicano una chiara preferenza: l'80% degli investitori istituzionali utilizza opzioni singole, quotate e over-the-counter, così come il 96% degli hedge fund. Circa il 74% degli investitori istituzionali e il 77% degli hedge fund utilizzano opzioni di indice. I futures su indici sono utilizzati da due terzi degli investitori istituzionali e dalla metà degli hedge fund. I fondi negoziati in borsa sono utilizzati dal 70% degli investitori istituzionali e dall'84% degli hedge fund. Tutte le altre strategie impallidiscono in confronto.

VEDI: Fondamenti sui futures: Introduzione
Percezioni degli investitori
Ci sono quattro percezioni o opinioni fondamentali che il pubblico ha sui derivati.

È un mercato istituzionale
Sì. Secondo una ricerca condotta dalla società di consulenza Greenwich Associates, il volume nozionale in derivati ​​su tassi di interesse per il 2005 era di circa $ 1, 5 trilioni, l'85% dei quali proveniva da 260 istituti che commerciavano più di $ 1 miliardo ciascuno. I derivati ​​sono un mercato globale: il 27% ha origine negli Stati Uniti e in Canada, il 63% nel Regno Unito e in Europa e il resto in Asia e nel Pacifico.

I derivati ​​sono troppo complicati
Sì, alcuni di loro lo sono. Pensa all'ultima volta che ti sono state spiegate le opzioni su azioni quotate, anche per qualcosa di semplice come la scrittura coperta. Poi hai sentito parlare di put e chiamate. Poi arrivano gli spread del toro e degli spread degli orsi, quindi gli spread del calendario e delle farfalle, quindi le strisce, le cinghie, i cavallucci e le strozzature. I tuoi occhi sono ancora finiti?

I derivati ​​sono costosi
Tutti meritano di essere pagati e questo non è un servizio pubblico. I prodotti sono diventati mercificati ma il servizio e la consulenza no. Quanto sarebbe costoso se perdessi una grande parte del valore di mercato perché il tuo portafoglio non era coperto o se fossi sovraesposto a un singolo problema? Potenzialmente, il costo sarebbe molto più costoso della commissione che l'impresa addebita su una transazione di derivati.

I derivati ​​sono puramente speculativi e fortemente sfruttati
Questa obiezione riguarda direttamente il problema dell'uso contro l'abuso. Quando la copertura viene utilizzata come investimento primario, diventano estremamente rischiosi. Il problema è che gran parte del pubblico che investe non apprezza il fatto che, se utilizzata correttamente, la copertura può effettivamente ridurre il rischio, piuttosto che esasperarlo.

Molti investitori al dettaglio identificano il rischio in termini di leva finanziaria e rischio di mercato e esitano ad apprezzare che la leva finanziaria funziona in entrambi i modi. È normale che il pubblico non consideri il rischio sistemico, il rischio di proprietà di singoli titoli, il rischio di eventi o il rischio di credito. Inoltre, potrebbero non capire che alcuni derivati, come i futures e le opzioni, per definizione sono mercati contrattuali. Se utilizzato come investimento anziché come veicolo di copertura, è un gioco a somma zero.

Il fatto è che, se usati correttamente, i derivati ​​tendono a non essere più rischiosi dell'attività sottostante da cui sono derivati. Quando si utilizza un veicolo di copertura come investimento da solo, i rischi crescono in modo esponenziale. L'avvertenza principale è l'idoneità per l'investitore; una taglia non va bene per tutti.

Diminuendo vs. Rischio crescente
Tutto ciò significa che non puoi o non dovresti essere coinvolto? No, certo che no. L'idea alla base di molti prodotti derivati ​​o alternativi è un rendimento non correlato. Se utilizzati come veicoli di copertura, i derivati ​​possono migliorare i rendimenti e ridurre il rischio.

Anni fa, c'erano contratti futures su materie prime agricole - questo era il derivato originale. Ciò ha dato agli agricoltori la possibilità di fissare un prezzo in un mercato a termine e di coprire i loro profitti, mentre gli speculatori hanno fornito liquidità al mercato. Lo stesso principio non è cambiato. Dato il numero di prodotti derivati ​​e alternativi disponibili da allora, forse è facile capire perché gli investitori al dettaglio potrebbero trovarli confusi, se non intimidatori.

Tuttavia, considerando la crescita e l'utilizzo da parte degli investitori istituzionali e degli hedge fund, qualcosa deve andare per il verso giusto. Pensa ad alcune delle strategie di investimento disponibili negli investimenti alternativi. Questi includono strategie come il trading di opzioni delta-neutral, portafogli long vs. short basati sul valore, trading di dispersione di volatilità, arbitraggio strutturato in capitale e così via. Per un tipico investitore al dettaglio persino tentare di attuare alcune di queste strategie non è realistico; sono così sofisticati, guidati dalla tecnologia e che richiedono molto tempo da richiedere un professionista a tempo pieno. Forse è per questo che il denaro gestito ha visto la crescita che ha.

VEDI: Sei pronto a negoziare future?
Strategie del laico
Vi sono, tuttavia, alcune strategie popolari per investitori con elevato patrimonio netto che vale la pena considerare.

Per i dirigenti di alto livello con una sovrabbondanza di azioni della propria azienda, ci sono strategie da perseguire. Il primo sarebbe l'accesso ai fondi di scambio (non ai fondi negoziati in borsa). Questi fondi consentono a un dirigente di scambiare azioni limitate con un portafoglio di altre azioni. Il secondo sarebbe quello di utilizzare determinate strategie di opzioni nel contesto di linee guida governative. La terza strategia di opzioni sarebbe quella di analizzare i programmi di vendita strategici, sempre all'interno delle regole e delle linee guida governative.

Nota: prima di intraprendere qualsiasi strategia con azioni limitate o controllate, sarebbe saggio chiedere prima il parere dei professionisti legali e fiscali .

Un'altra strategia per gli investitori ad alto patrimonio netto sono i fondi a termine gestiti e / o gli hedge fund. Entrambe queste categorie di attività hanno anche un approccio basato sul fondo di fondi. Ricorda, un rendimento non correlato è un tema importante in molti modelli di asset allocation. Molti importanti modelli di investimento di broker-dealer richiedono un'allocazione del 4% per i futures gestiti e un'allocazione del 7-11% per gli hedge fund, a seconda dell'istruzione, delle risorse finanziarie e del temperamento degli investitori.

Una strategia per gli investitori di età superiore ai 50 anni consiste nell'utilizzare strategie di opzioni per produrre reddito e proteggere il capitale, come la call call coperta con posizioni lunghe. Un'altra strategia è replicare un portafoglio azionario con opzioni azionarie a lungo termine note come titoli di anticipazione azionaria a lungo termine (LEAPS). In questa strategia, gli investitori investono dall'80 al 90% di un portafoglio in titoli a reddito fisso e il saldo residuo in LEAPS per l'esposizione azionaria. Prestare attenzione alle implicazioni fiscali quando si utilizzano le opzioni.

VEDI: Utilizzo di LEAPS con collari

svista
La maggior parte dei broker-dealer ha chiari standard di idoneità per gli investitori al dettaglio, non solo in termini di risorse finanziarie ma anche in termini di istruzione e temperamento. Potrebbero inoltre esistere standard di idoneità per il singolo consulente in termini di mandato, background ed esperienza. Inoltre, la maggior parte delle aziende avrà livelli di supervisione progressivamente più elevati sui conti dei clienti coinvolti in strategie avanzate.

Mentre il CME risponde alla compensazione degli interessi dei membri da parte dei suoi clienti, come i contratti azionari, i cambi e, più recentemente, l'energia, riconosce che altri contratti come gli eurodollari e gli swap su tassi di interesse sono chiaramente un mercato istituzionale e non lo sono promosso ai clienti al dettaglio. Il CME considera inoltre le opzioni un passo avanti rispetto ai futures nel livello di sofisticazione richiesto per l'idoneità. La sua linea di fondo è che il livello di raffinatezza è fondamentale per l'idoneità educativa.

Vi è certamente la necessità che le società di consulenza e broker-dealer siano coinvolte nella formazione del cliente, proprio come i vari scambi. Il CME è un eccellente esempio di come gli scambi o le aziende possono educare i clienti, in quanto offre seminari, webinar, CD-ROM e materiale stampato a fini di formazione degli investitori.

La linea di fondo
Se i derivati ​​e gli investimenti alternativi hanno un posto nel tuo portafoglio è una domanda a cui solo tu puoi rispondere. Tutto si riduce all'idoneità. Il principio guida nella comunità finanziaria dovrebbe essere "Conosci il tuo cliente". Questo principio non è facoltativo, quindi se decidi di passare ai derivati, assicurati di essere il giusto tipo di investitore per questo mercato.