Flusso monetario

Che cos'è il flusso di cassa

Il flusso di cassa è l'ammontare netto di liquidità e mezzi equivalenti che vengono trasferiti all'interno e all'esterno di un'azienda. Al livello più fondamentale, la capacità di un'azienda di creare valore per gli azionisti è determinata dalla sua capacità di generare flussi di cassa positivi, o più specificamente, massimizzare il flusso di cassa gratuito a lungo termine.

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Comprensione del flusso di cassa

RIPARTIZIONE Flusso di cassa

La valutazione degli importi, dei tempi e dell'incertezza dei flussi di cassa è uno degli obiettivi più basilari dell'informativa finanziaria. Comprendere il rendiconto finanziario - che riporta il flusso di cassa operativo, l'investimento di flusso di cassa e il finanziamento di flusso di cassa - è essenziale per valutare la liquidità, la flessibilità e la performance finanziaria complessiva di un'azienda.

Il flusso di cassa positivo indica che le attività liquide di una società stanno aumentando, consentendole di estinguere i debiti, reinvestire nella propria attività, restituire denaro agli azionisti, pagare le spese e fornire un cuscinetto rispetto alle future sfide finanziarie. Le aziende con una forte flessibilità finanziaria possono trarre vantaggio da investimenti redditizi. Si comportano anche meglio in periodi di crisi, evitando i costi di difficoltà finanziarie.

Anche le società redditizie possono fallire se le attività operative non generano liquidità sufficiente per rimanere liquide. Ciò può accadere se i profitti sono vincolati nei crediti e nell'inventario o se una società spende troppo per gli investimenti. Pertanto, gli investitori e i creditori vogliono sapere se la società dispone di liquidità e mezzi equivalenti sufficienti per estinguere le passività a breve termine. Per vedere se una società è in grado di far fronte alle proprie passività correnti con il denaro generato dalle operazioni, gli analisti esaminano i rapporti di copertura del servizio del debito.

Ma la liquidità ci dice solo così tanto. Una società potrebbe avere un sacco di liquidità perché sta ipotecando il suo potenziale di crescita futuro vendendo le sue attività a lungo termine o assumendo livelli di debito insostenibili.

Flusso di cassa gratuito

Per comprendere la vera redditività del business, gli analisti osservano il flusso di cassa libero (FCF). È una misura davvero utile della performance finanziaria - che racconta una storia migliore rispetto all'utile netto - perché mostra quale denaro ha lasciato l'azienda per espandere l'attività o restituire agli azionisti, dopo aver pagato dividendi, riacquistare azioni o estinguere il debito.

Flusso di cassa libero = flusso di cassa operativo - spese in conto capitale - dividendi (anche se alcune società non lo fanno perché i dividendi sono considerati discrezionali).

Per una misura del flusso di cassa libero lordo generato da un'azienda, utilizzare il flusso di cassa libero senza leva. Questo è il flusso di cassa di una società prima di prendere in considerazione i pagamenti di interessi e mostra la quantità di denaro disponibile per l'impresa prima di prendere in considerazione gli obblighi finanziari. La differenza tra il flusso di cassa libero con leva e senza leva mostra se l'attività è eccessivamente estesa o opera con una buona quantità di debito.

Esempio del mondo reale

Di seguito è riportata una riproduzione del rendiconto finanziario Walmart Inc (WMT) per il trimestre conclusosi il 30 aprile 2015. Tutti gli importi sono espressi in milioni di dollari USA.

Flussi di cassa da attività operative:
Utile netto consolidato	3.283
Perdita (reddito) da attività operative cessate, al netto delle imposte sul reddito	-
Proventi da operazioni continue	3.283
Rettifiche per riconciliare l'utile netto consolidato alla liquidità netta fornita dalle attività operative:
Deprezzamento e ammortamento	2.319
Imposte sul reddito differite	(159)
Altre attività operative	239
Cambiamenti in alcune attività e passività:
Crediti, al netto	782
rimanenze	(1.475)
È possibile pagare per questi account	(319)
Ratei passivi	(919)
Imposte sul reddito maturate	695
Incasso netto proveniente da operazioni di esercizio	4.446
Flussi di cassa da attività di investimento:
Pagamenti per immobili e attrezzature	(2.203)
Proventi dalla cessione di immobili e attrezzature	68
Altre attività di investimento	22
Cassa netta utilizzata nelle attività di investimento	(2.113)
Flussi di cassa da attività di finanziamento:
Variazione netta dei prestiti a breve termine	(741)
Proventi dall'emissione di debito a lungo termine	43
Pagamenti di debito a lungo termine	(915)
Dividendi pagati	(1.579)
Acquisto di azioni della Società	(280)
Dividendi pagati a interessi di minoranza	(69)
Acquisto di interessi non di controllo	(70)
Altre attività di finanziamento	(84)
Cassa netta utilizzata nelle attività di finanziamento	(3.695)
Effetto dei tassi di cambio sulle disponibilità liquide	(14)
Aumento (diminuzione) netto di disponibilità liquide	(1.376)
Cassa e disponibilità liquide all'inizio dell'anno	9135
Cassa e disponibilità liquide a fine periodo	7.759

Cominciamo vedendo come il rendiconto finanziario si adatta ad altri componenti dei bilanci di Walmart. L'ultima riga del rendiconto finanziario, "disponibilità liquide alla fine del periodo" è la stessa di "disponibilità liquide", la prima riga delle attività correnti in bilancio. Il primo numero nel rendiconto finanziario, "utile netto consolidato" è lo stesso di "reddito da attività continuative" a conto economico.

Poiché il rendiconto finanziario conta solo attività liquide, apporta delle rettifiche al reddito operativo al fine di arrivare al reddito operativo che confluisce in contanti e equivalenti. Gli ammortamenti compaiono in bilancio al fine di fornire un quadro realistico del valore della vita delle attività. I flussi di cassa operativi, tuttavia, sono considerati al valore nominale, pertanto tali adeguamenti sono invertiti. Nel frattempo, vengono detratte le attività che non sono in contanti: inventari, ad esempio. Vengono detratti gli investimenti che figurano come attività nello stato patrimoniale, perché presumibilmente sono stati pagati in contanti. La dichiarazione tiene conto anche dei rimborsi del debito, dei dividendi e degli impatti sui cambi. (Per la lettura correlata, vedere "Flusso di cassa e l'effetto dell'ammortamento")

Il principale fattore da asporto è che il flusso di cassa di Walmart è stato negativo (con una diminuzione di $ 1, 38 miliardi) per questo trimestre, ma ciò non è necessariamente negativo purché conservi riserve sufficienti per gestire le passività e le fluttuazioni a breve termine delle sue attività. (Per la lettura correlata, vedere "È possibile avere un flusso di cassa positivo e un reddito netto negativo?")

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