Transazione comparabile

Che cos'è una transazione comparabile

Una transazione comparabile (transazione comp) è una base per un metodo di valutazione di una società che viene presa di mira in un accordo di fusioni e acquisizioni (M&A). Gli acquirenti, con i loro banchieri di investimento, cercano transazioni comparabili - più recenti e migliori - che hanno coinvolto società con un modello di business simile con la società valutata. Inoltre, più sono i dati delle transazioni comp, meglio è per ottenere una valutazione equa. Questo metodo di valutazione può aiutare ad approssimare il prezzo di compensazione del mercato dell'obiettivo che gli azionisti sarebbero disposti ad accettare.

RIPARTIZIONE Transazione comparabile

La metrica di valutazione specifica nell'uso diffuso per analisi comparabili delle transazioni è il multiplo da EV a EBITDA. L'EV è il valore aziendale e l'EBITDA è l'utile prima di interessi, imposte, ammortamenti. L'EBITDA è generalmente misurato su base LTM (ultimi dodici mesi). Un approccio di transazione comparabile viene generalmente utilizzato insieme ad altre tecniche di valutazione tra cui il flusso di cassa attualizzato, il rapporto prezzo / utili, il rapporto prezzo / vendite, il rapporto prezzo / flusso di cassa e altri che possono essere rilevanti per un determinato settore. I dati disponibili pubblicamente consentono di stimare la valutazione di un obiettivo, ma se molte delle transazioni passate utilizzate come comp sono tra società private, probabilmente ci sarebbero dati limitati da servire come guida.

Esempio di transazione comparabile

Il 23 maggio 2017, Becton, Dickinson and Company (BD) hanno presentato un modulo S-4 alla SEC per la sua prevista acquisizione di CR Bard, Inc. (Bard). Il deposito ha rivelato che Bard ha mantenuto Goldman Sachs come consulente finanziario per esprimere un giudizio di equità per il prezzo offerto da BD. A pagina 74 del deposito, sono state elencate nove transazioni comparabili dal 2011 al 2016. Dal momento che il settore dell'offerta sanitaria ha subito molti consolidamenti negli ultimi anni, Goldman Sachs aveva a sua disposizione molti dati sulle transazioni comp, fornendo una solida analisi per gli azionisti di Bard e il consiglio di amministrazione della società da prendere in considerazione per l'offerta di acquisizione di BD.

Il consulente finanziario di Bard ha calcolato la gamma di multipli EBITDA da EV a LTM delle transazioni passate nonché il multiplo mediano. L'analisi comparabile delle transazioni è stata una delle tecniche di valutazione di questo accordo (le altre sono multipli di utili dei prezzi e di crescita dei prezzi agli utili), ma è stata la principale, poiché è considerata lo standard per le pratiche di fusione e acquisizione di una banca di investimento. Sebbene sia una tecnica standard, non è considerata l'ultima parola per valutare un'azienda mirata. In questo esempio, Goldman Sachs rilascia una dichiarazione di non responsabilità in merito al fatto che la sua analisi comparativa delle transazioni, insieme alle altre analisi metriche di valutazione, "non pretendono di essere valutazioni né riflettono necessariamente i prezzi ai quali le imprese o i titoli possono essere venduti".

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