Obbligazioni convertibili vs inverse convertible

Le obbligazioni convertibili conferiscono agli obbligazionisti il ​​diritto di convertire le loro obbligazioni in un'altra forma di debito o capitale in una data successiva, a un prezzo prestabilito e per un determinato numero di azioni. Le obbligazioni convertibili inverse danno all'emittente il diritto, ma non l'obbligo, di convertire il capitale dell'obbligazione in azioni di capitale, contanti o altra forma di debito a una data prestabilita.

In altre parole, le obbligazioni convertibili e le obbligazioni convertibili inverse offrono entrambe lo stesso tipo di diritti di conversione, ma tali diritti appartengono a parti diverse. Con entrambi gli strumenti, la funzione di conversione è essenzialmente una sorta di derivato incorporato, noto come opzione. La differenza tra i due si riferisce alla struttura delle opzioni associate all'obbligazione.

Come funzionano le obbligazioni convertibili

Gli obbligazionisti convertibili non sono obbligati a convertire le loro obbligazioni in azioni ordinarie, ma possono farlo se lo desiderano. La funzione di conversione è analoga a un'opzione call che è stata allegata al legame.

Se il capitale azionario o il debito sottostante la funzione di conversione aumenta nel prezzo di mercato, le obbligazioni convertibili tendono a negoziare con un premio. Se il debito o il capitale sottostante diminuiscono di prezzo, la funzione di conversione perderà valore. Ma anche se l'opzione convertibile diventa di scarso valore, il detentore convertibile detiene comunque un'obbligazione che generalmente pagherà cedole e il valore nominale alla scadenza.

Le obbligazioni convertibili sono un'opzione di finanziamento flessibile per le società e tendono ad essere piuttosto utili per le società con profili di rischio / rendimento elevati. Il rendimento di questo tipo di obbligazione è inferiore a un'obbligazione simile senza l'opzione convertibile perché questa opzione offre al detentore un ulteriore vantaggio.

Come funzionano le obbligazioni convertibili inverse

Come i loro cugini di obbligazioni convertibili, le obbligazioni convertibili inverse sono dotate di una funzione di opzioni incorporate. Ma in questo caso, l'opzione incorporata è un'opzione put detenuta dall'emittente dell'obbligazione su azioni di una società. L'opzione consente all'emittente di “mettere” il capitale dell'obbligazione agli obbligazionisti a una data prestabilita per debito, liquidità o azioni esistenti di una società sottostante. La società sottostante può essere di proprietà dell'emittente o può essere una società completamente diversa, non correlata in alcun modo all'attività dell'emittente.

Gli emittenti generalmente esercitano l'opzione dell'obbligazione convertibile inversa se le azioni sottostanti sono scese al di sotto di un prezzo stabilito, spesso indicato come livello di knock-in, nel qual caso gli obbligazionisti riceveranno il titolo anziché il capitale e eventuali coupon aggiuntivi. Ovviamente, farlo può far risparmiare un sacco di soldi all'emittente.

Ad esempio, supponiamo che la banca XYZ emetta un'obbligazione convertibile inversa sul debito della banca con un'opzione put incorporata sulle azioni della ABC Corp., una società blue chip. L'obbligazione può avere un rendimento dichiarato compreso tra il 10% e il 20%, ma se le azioni della ABC diminuiscono sostanzialmente di valore, la banca ha il diritto di emettere azioni blue-chip al detentore, invece di pagare in contanti alla scadenza dell'obbligazione.

Le obbligazioni convertibili inverse tendono ad avere una scadenza a breve termine. Non sorprende che i loro rendimenti tendano ad essere superiori a quelli di un'obbligazione simile senza l'opzione inversa - a causa del rischio per gli investitori, che potrebbero essere costretti ad accettare azioni di una società al posto del loro reddito da interessi e rimborso del capitale.