Definizione di prestito Covenant-Lite
I prestiti di covenant-lite sono un tipo di finanziamento che viene emesso con minori restrizioni per il mutuatario e minori protezioni per il creditore. Al contrario, i prestiti tradizionali hanno generalmente convenzioni protettive integrate nel contratto per la sicurezza del prestatore, compresi i test di mantenimento finanziario che misurano le capacità di servizio del debito del mutuatario. I prestiti di covenant-lite, d'altra parte, sono più flessibili per quanto riguarda la garanzia del debitore, il livello di reddito e le condizioni di pagamento del prestito. I prestiti Covenant-lite sono anche comunemente chiamati prestiti "cov-lite".
Come funziona un prestito Covenant-Lite
I prestiti di covenant-lite offrono ai mutuatari un livello di finanziamento più elevato rispetto a quello che sarebbero probabilmente in grado di accedere attraverso un prestito tradizionale, offrendo al contempo condizioni più favorevoli al mutuatario. I prestiti di covenant-lite comportano anche un rischio maggiore per il creditore rispetto ai prestiti tradizionali e consentono a privati e società di impegnarsi in attività che sarebbero difficili o impossibili ai sensi di un accordo di prestito tradizionale, come il pagamento di dividendi agli investitori mentre si rinviano i pagamenti di prestiti programmati. I prestiti di covenant-lite sono generalmente concessi solo a società di investimento, società e privati con un patrimonio netto elevato.
L'origine dei prestiti di covenant-lite è generalmente ricondotta alla nascita di gruppi di private equity che hanno utilizzato acquisizioni ad alta leva (LBO) per acquisire altre società. I buyout a leva richiedono un livello elevato di finanziamento rispetto al patrimonio netto, ma possono avere enormi rendimenti per la società di private equity e i suoi investitori se si traducono in una società più snella e più redditizia, con particolare attenzione al ritorno di valore per gli azionisti. A causa dei grandi livelli di debito richiesti per tali operazioni e del altrettanto ampio potenziale di profitto, i gruppi di buyout sono stati in grado di iniziare a dettare termini alle loro banche e altri finanziatori.
I prestiti di alleanza lite sono più rischiosi per i finanziatori ma offrono anche un maggiore potenziale di profitto.
Pro e contro di un prestito Covenant-Lite
Una volta che le società di private equity hanno ottenuto un allentamento delle restrizioni sui prestiti tipici e condizioni più favorevoli su come e quando i loro prestiti dovevano essere rimborsati, sono stati in grado di ampliare e ampliare le loro trattative. Di conseguenza, secondo molti osservatori, il concetto di acquisizione della leva finanziaria è stato portato troppo lontano e, negli anni '80, alcune società hanno iniziato a fare i conti dopo la LBO a causa del carico di debito schiacciante che stavano improvvisamente trasportando. Indipendentemente dalla purezza dei prestiti, le società erano ancora dalla parte sbagliata del bilancio quando si trattava della loro capacità di rimborsare il denaro dovuto.
Anche se negli anni '80 le operazioni di acquisizione con leva hanno probabilmente perso il controllo, e le società ad alta leva e i loro dipendenti hanno spesso pagato il prezzo, le analisi successive hanno dimostrato che molti LBO hanno avuto successo in termini finanziari e che la performance complessiva dei prestiti di alleanza era in linea con prestiti tradizionali erogati a produttori di accordi. In effetti, l'aspettativa è cambiata così tanto che alcuni investitori e esperti finanziari ora si preoccupano quando un accordo non riceve il tipo di condizioni di finanziamento favorevoli che si adatterebbero alla definizione di un prestito di alleanza. La loro ipotesi è che l'inclusione delle convenzioni di prestito tradizionali sia un segno che l'accordo è cattivo, piuttosto che un passo prudente che qualsiasi finanziatore potrebbe voler intraprendere per proteggersi.
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