Derivati ​​101

Gli investimenti sono diventati più complicati negli ultimi decenni, con la creazione di numerosi strumenti derivati ​​che offrono nuovi modi di gestire il denaro. L'uso di derivati ​​per coprire il rischio e migliorare i rendimenti esiste da generazioni, in particolare nel settore agricolo, in cui una parte di un contratto accetta di vendere beni o bestiame a una controparte che accetta di acquistare tali beni o bestiame in uno specifico prezzo in una data specifica. Questo approccio contrattuale è stato rivoluzionario quando è stato introdotto per la prima volta, sostituendo la semplice stretta di mano.

L'investimento in derivati ​​più semplice consente agli individui di acquistare o vendere un'opzione su un titolo. L'investitore non possiede l'attività sottostante ma fa una scommessa sulla direzione del movimento dei prezzi tramite un accordo con la controparte o lo scambio. Esistono molti tipi di strumenti derivati, tra cui opzioni, swap, futures e contratti a termine. I derivati ​​hanno numerosi usi mentre comportano vari livelli di rischio, ma sono generalmente considerati un modo valido per partecipare ai mercati finanziari.

Una rapida revisione dei termini

I derivati ​​sono difficili da comprendere per il grande pubblico in parte perché hanno un linguaggio unico. Ad esempio, molti strumenti hanno controparti che stanno prendendo l'altra parte del commercio. Ogni derivato ha un'attività sottostante che ne determina la determinazione dei prezzi, il rischio e la struttura dei termini di base. Il rischio percepito dell'attività sottostante influenza il rischio percepito del derivato.

Il prezzo del derivato può presentare un prezzo di esercizio, che è il prezzo al quale può essere esercitato. Potrebbe inoltre esistere un prezzo call con derivati ​​a reddito fisso, che indica il prezzo al quale un emittente può convertire un titolo. Molti derivati ​​costringono l'investitore a assumere una posizione rialzista con un lungo postiglione, una posizione ribassista con una posizione corta o una posizione neutra con una posizione coperta che può includere caratteristiche lunghe e corte.

Come i derivati ​​possono inserirsi in un portafoglio

Gli investitori in genere usano i derivati ​​per tre motivi: per coprire una posizione, aumentare la leva finanziaria o speculare sul movimento di un'attività. La copertura di una posizione viene generalmente effettuata per proteggere o assicurare il rischio di un'attività. Ad esempio, il proprietario di un titolo acquista un'opzione put se desidera proteggere il portafoglio da un calo. Questo azionista guadagna se lo stock aumenta, ma guadagna anche o perde meno denaro se lo stock scende perché l'opzione put paga.

I derivati ​​possono aumentare notevolmente la leva finanziaria. Sfruttare le opzioni funziona particolarmente bene nei mercati volatili. Quando il prezzo dell'attività sottostante si sposta in modo significativo e in una direzione favorevole perché le opzioni amplificheranno questo movimento. Molti investitori guardano l'indice di volatilità dello scambio di opzioni del consiglio di Chicago (VIX) per misurare la potenziale leva finanziaria perché prevede anche la volatilità delle opzioni dell'indice S&P 500. Per ovvie ragioni. l'elevata volatilità può aumentare il valore e il costo di entrambe le chiamate e put.

Gli investitori utilizzano anche i derivati ​​per scommettere sul prezzo futuro dell'attività attraverso la speculazione. Grandi giochi speculativi possono essere eseguiti a buon mercato perché le opzioni offrono agli investitori la possibilità di sfruttare le loro posizioni a una frazione del costo di un'attività sottostante.

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Derivati ​​di trading

I derivati ​​possono essere acquistati o venduti in due modi: over-the-counter (OTC) o in borsa. I derivati ​​OTC sono contratti stipulati privatamente tra le parti, come gli accordi di swap, in una sede non regolamentata mentre i derivati ​​negoziati in borsa sono contratti standardizzati. Esiste un rischio di controparte quando si fa trading over the counter perché i contratti non sono regolamentati, mentre i derivati ​​di cambio non sono soggetti a questo rischio a causa delle clearing house che agiscono come intermediari.

Tipi di derivati

Esistono tre tipi di contratti di base: opzioni, swap e contratti futures / forward - con molte varianti di ciascun tipo. Le opzioni sono contratti che danno il diritto ma non l'obbligo di acquistare o vendere un'attività. In genere, gli investitori utilizzano contratti di opzione quando non vogliono assumere una posizione nell'attività sottostante ma vogliono comunque aumentare l'esposizione in caso di forti oscillazioni dei prezzi.

Esistono decine di strategie di opzioni, ma le più comuni sono:

• Chiamata lunga : ritieni che il prezzo di un titolo aumenterà e acquisti il ​​diritto (lungo) di possedere (chiamare) il titolo. Come detentore della lunga chiamata, il payoff è positivo se il prezzo del titolo supera il prezzo di esercizio di oltre il premio pagato per la chiamata.
• Long put - Ritieni che il prezzo di un titolo diminuirà e acquista il diritto (lungo) di vendere (put) il titolo. In quanto titolare di put lunghe, il payoff è positivo se il prezzo del titolo è inferiore al prezzo di esercizio di oltre il premio pagato per la put.
• Chiamata breve : ritieni che il prezzo di un titolo diminuirà e venderà (scrivi) una chiamata. Se vendi una chiamata, la controparte (la chiamata lunga) ha il controllo sul fatto che l'opzione sarà esercitata o meno perché rinunci al controllo come short. Come autore della chiamata, il payoff è uguale al premio ricevuto dall'acquirente della chiamata se il prezzo del titolo diminuisce, ma se il titolo aumenta più del prezzo di esercizio più il premio, si perde denaro.
• Short Put - Credi che il prezzo del titolo aumenterà e venderà (scrivi) un put. Come autore del put, il payoff è uguale al premio ricevuto dall'acquirente del put se il prezzo del titolo aumenta, ma se il prezzo del titolo scende al di sotto del prezzo di esercizio meno il premio, si perde denaro.

Gli swap sono derivati ​​in cui le controparti scambiano flussi di cassa o altre variabili associate a diversi investimenti. Molte volte si verificherà uno scambio perché una parte ha un vantaggio comparato, come prendere in prestito fondi a tassi di interesse variabili, mentre un'altra parte può prendere a prestito più liberamente a tassi fissi. La variazione più semplice di uno swap è chiamata "semplice vaniglia" ma ci sono molti tipi, tra cui:

• Swap su tassi di interesse - Le parti scambiano un prestito a tasso fisso con un prestito a tasso variabile. Se una parte ha un prestito a tasso fisso ma ha passività a tasso variabile, può stipulare uno scambio con un'altra parte e scambiare un tasso fisso con un tasso variabile per abbinare le passività. Gli swap su tassi di interesse possono anche essere inseriti attraverso strategie di opzione mentre uno swaption dà al proprietario il diritto ma non l'obbligo di sottoscrivere lo swap.
• Swap di valuta : una parte scambia pagamenti di prestiti e capitale in una valuta con pagamenti e capitale in un'altra valuta.
• Swap di materie prime - Un contratto in cui la parte e la controparte concordano di scambiare flussi di cassa, che dipendono dal prezzo di una merce sottostante.

Le parti in contratti a termine e futuri concordano di acquistare o vendere un'attività in futuro a un prezzo specifico. Questi contratti sono generalmente scritti utilizzando il prezzo spot o il prezzo più recente. L'utile o la perdita dell'acquirente sono calcolati dalla differenza tra il prezzo spot al momento della consegna e il prezzo a termine o futuro. Questi contratti vengono generalmente utilizzati per la copertura del rischio o per speculare. I futures sono contratti standardizzati che vengono negoziati in borsa mentre i contratti a termine non sono standard, negoziati over the counter.

La linea di fondo

Gli investitori che desiderano proteggere o assumere rischi in un portafoglio possono utilizzare strategie derivate lunghe, corte o neutre che cercano di coprire, speculare o aumentare la leva finanziaria. L'uso di un derivato ha senso solo se l'investitore è pienamente consapevole dei rischi e comprende l'impatto dell'investimento all'interno di una strategia di portafoglio più ampia. (Per la lettura correlata, consultare "Come si possono utilizzare i derivati ​​per la gestione dei rischi?")