Offerta pubblica diretta (DPO)
Un'offerta pubblica diretta (DPO) è un tipo di offerta in cui una società offre i propri titoli direttamente al pubblico per raccogliere capitali. Una società emittente che utilizza un RPD elimina gli intermediari (banche di investimento, broker-dealer e sottoscrittori) tipici delle offerte pubbliche iniziali (IPO) e sottoscrive da sé i propri titoli.
Tagliare gli intermediari da un'offerta pubblica riduce notevolmente il costo del capitale di un RPD. Pertanto, un RPD è attraente per le piccole e le società con una clientela consolidata e fedele. Un DPO è anche noto come posizionamento diretto.
Key Takeaways
- Con un'offerta pubblica diretta (DPO) o collocamento diretto, una società raccoglie capitali offrendo i suoi titoli direttamente al pubblico.
- Un RPD consente a una società di eliminare gli intermediari che normalmente fanno parte di tale offerta e, in definitiva, di ridurre i costi.
- La raccolta indipendente di fondi consente a un'impresa di evitare le restrizioni ai finanziamenti bancari e di capitale di rischio; i termini dell'offerta sono stabiliti esclusivamente dalla società emittente.
- Pre-DPO, la società deve presentare i documenti di conformità ai regolatori di ogni stato in cui intende offrire titoli; ma a differenza di un IPO, la ditta di solito non ha bisogno di registrarsi con la SEC.
Come funziona un'offerta pubblica diretta
Quando un'impresa emette titoli attraverso un'offerta pubblica diretta (RPD), raccoglie denaro in modo indipendente senza le restrizioni associate al finanziamento bancario e di capitale di rischio. I termini dell'offerta sono esclusivamente a carico dell'emittente che guida e adatta il processo in base all'interesse della società. L'emittente stabilisce il prezzo di offerta, l'investimento minimo per investitore, il limite al numero di titoli che un singolo investitore può acquistare, la data di regolamento e il periodo di offerta entro il quale gli investitori possono acquistare i titoli e successivamente l'offerta verrà chiusa .
In alcuni casi, in cui vi è un numero elevato di azioni da emettere o il tempo è essenziale, la società emittente può impiegare i servizi di un broker di commissioni per vendere una parte delle azioni ai clienti del broker o potenziali clienti sul miglior impegno base.
Le società emittenti possono raccogliere capitali dal pubblico senza le rigorose misure di sicurezza e i costi richiesti dalla SEC in quanto la maggior parte di esse si qualifica per le principali esenzioni federali in titoli.
Cronologia di un DPO
Il tempo necessario per preparare un DPO è variabile: possono essere necessari alcuni giorni o alcuni mesi. Durante la fase di preparazione, la società avvia un memorandum di offerta che descrive l'emittente e il tipo di titolo che verrà venduto. I titoli che possono essere venduti tramite un RPD comprendono azioni ordinarie, azioni privilegiate, REIT e titoli di debito e attraverso il RPD è possibile offrire più di un tipo di investimento. La società decide inoltre quale mezzo sarà utilizzato per commercializzare i titoli. Le potenziali opzioni includono annunci su giornali e riviste, piattaforme di social media, incontri pubblici con potenziali azionisti e campagne di telemarketing, tra gli altri.
Prima di offrire finalmente i propri titoli al pubblico, la società emittente deve preparare e presentare i documenti di conformità alle autorità di regolamentazione dei valori mobiliari ai sensi delle leggi del cielo blu di ciascuno Stato in cui intende condurre un RPD. Tali documenti normalmente includono il memorandum di offerta, l'atto costitutivo e i rendiconti finanziari aggiornati che mostrano lo stato della società. La ricezione dell'approvazione normativa su un'applicazione DPO potrebbe richiedere due settimane o due mesi a seconda dello stato.
La maggior parte degli RPD non richiede agli emittenti di registrarsi presso la Securities Exchange Commission (SEC) perché si qualificano per determinate esenzioni federali in titoli. Ad esempio, l'esenzione intrastata o la regola 147 esclude la registrazione presso la SEC fintanto che la società è costituita nello stato in cui offre titoli e vende i titoli solo ai residenti di quello stato.
Come viene formalmente annunciato un DPO
Dopo aver ricevuto l'approvazione normativa, la società emittente che gestisce un RPD utilizza un annuncio lapide per annunciare ufficialmente la sua nuova offerta al pubblico. L'emittente apre i titoli per la vendita a investitori accreditati e non accreditati o investitori che l'emittente conosce già soggetti a limitazioni da parte delle autorità di regolamentazione. Tali investitori possono comprendere conoscenti, clienti, fornitori, distributori e dipendenti dell'azienda. L'offerta si chiude quando tutti i titoli offerti sono stati venduti o quando la data di chiusura per il periodo di offerta è stata registrata.
Un RPD che ha un numero minimo e massimo di titoli da vendere sarà annullato se l'interesse o il numero di ordini ricevuti per i titoli scende al di sotto del minimo richiesto. In questo caso, tutti i fondi ricevuti saranno rimborsati agli investitori. Se il numero di ordini supera il numero massimo di azioni offerte, gli investitori verrebbero serviti in base all'ordine di arrivo o le loro azioni saranno ripartite tra tutti gli investitori.
Il Ministero del Tesoro degli Stati Uniti ha il sistema DPO più popolare per i suoi titoli di debito: TreasuryDirect è un sistema online aperto 24 ore su 24 per i singoli investitori che acquistano e vendono titoli del Tesoro come titoli, obbligazioni, cambiali, buoni di risparmio e Titoli protetti dall'inflazione del Tesoro (TIPS ).
Come viene negoziato un DPO
Sebbene una società emittente possa raccogliere fondi dalla società attraverso un RPD, una piattaforma di scambio commerciale per i suoi titoli non sarà ancora disponibile. A differenza di una IPO che di solito negozia sul NYSE o sul Nasdaq dopo la sua offerta, un DPO non avrà una tale piattaforma di trading ma potrà optare per il trading nei mercati over-the-counter (OTC). Come i titoli OTC, i titoli DPO possono affrontare illiquidità e il rischio se non sono registrati e non sono conformi ai requisiti del Sarbanes-Oxley Act.
2
Il numero delle principali società negli ultimi 18 mesi per optare per un elenco diretto, piuttosto che una IPO; sono Spotify ad aprile 2018 e Slack a giugno 2019.
Esempi importanti di DPO
Uno dei primi importanti DPO è stato nel 1984 da Ben Cohen e Jerry Greenfield, due imprenditori che avevano bisogno di fondi per la loro attività nel settore dei gelati. Hanno pubblicizzato le loro quote di proprietà attraverso i giornali locali per $ 10, 50 per azione con un numero minimo di 12 azioni per investitore. La loro fedele base di fan nel Vermont ha approfittato dell'offerta e la società, Ben & Jerry's Ice Cream, ha raccolto $ 750.000 entro l'anno.
Il popolare servizio di streaming musicale Spotify (SPOT) ha lanciato un'offerta pubblica diretta il 3 aprile 2018. Spotify ha optato per sottoscrivere le proprie azioni tramite una quotazione diretta, il che significa che non esiste una banca di supporto per sostenere i prezzi delle azioni acquistando ulteriori azioni, se necessario. Allo stesso tempo, il DPO di Spotify era unico tra le offerte di questo tipo: SPOT è anche quotato alla Borsa di New York. In casi precedenti in cui le società erano quotate in borsa come parte di un RPD, in genere si sono verificate altre circostanze speciali, come le precedenti dichiarazioni di fallimento, il passaggio da una borsa all'altra e così via. Spotify non era soggetto a nessuna di queste condizioni. Come azienda che aveva già goduto di enorme popolarità e positività del flusso di cassa prima della sua offerta pubblica, Spotify è stato in grado di aggirare la pubblicità tipica e gli sforzi di raccolta fondi coinvolti in una IPO.
Il 20 giugno 2019, la società di software aziendale Slack (NYSE: WORK) ha debuttato alla Borsa di New York tramite una quotazione diretta; il titolo si è aperto ad un prezzo dell'azione di $ 38, 50, oltre il 48% superiore al prezzo di riferimento di $ 26 per azione fissato dal NYSE.
Confronta i conti di investimento Nome del fornitore Descrizione Descrizione dell'inserzionista × Le offerte che compaiono in questa tabella provengono da società di persone da cui Investopedia riceve un compenso.