Asta olandese
Un'asta olandese è una struttura d'asta pubblica in cui viene fissato il prezzo dell'offerta dopo aver accettato tutte le offerte per determinare il prezzo più alto al quale l'offerta totale può essere venduta. In questo tipo di asta, gli investitori fanno un'offerta per l'importo che sono disposti ad acquistare in termini di quantità e prezzo.
Un'asta olandese si riferisce anche a un tipo di asta in cui il prezzo su un articolo viene abbassato fino a quando non ottiene un'offerta. La prima offerta fatta è l'offerta vincente e si traduce in una vendita, supponendo che il prezzo sia superiore al prezzo di riserva. Ciò è in contrasto con le opzioni tipiche, in cui il prezzo aumenta man mano che gli offerenti competono.
01:18Che cos'è un'asta olandese?
Comprensione dell'asta olandese per le offerte pubbliche
Se una società utilizza un'offerta pubblica iniziale (IPO) olandese, i potenziali investitori inseriscono le loro offerte per il numero di azioni che desiderano acquistare e il prezzo che sono disposti a pagare. Ad esempio, un investitore può fare un'offerta per 100 azioni a $ 100 mentre un altro investitore offre $ 95 per 500 azioni.
Una volta che tutte le offerte sono state inviate, il posizionamento assegnato viene assegnato agli offerenti dalle offerte più alte in basso, fino a quando non vengono assegnate tutte le azioni assegnate. Tuttavia, il prezzo che ciascun offerente paga si basa sul prezzo più basso di tutti gli offerenti assegnati, o essenzialmente sull'ultima offerta riuscita. Pertanto, anche se offri $ 100 per le tue 1.000 azioni, se l'ultima offerta di successo è $ 80, dovrai pagare solo $ 80 per le tue 1.000 azioni.
Il Ministero del Tesoro USA utilizza un'asta olandese per vendere i suoi titoli. Per aiutare a finanziare il debito del paese, il Ministero del Tesoro degli Stati Uniti organizza regolarmente aste per vendere buoni del Tesoro (T-Bills), note (T-notes) e obbligazioni (T-Bond), noti collettivamente come Treasury. I potenziali investitori presentano offerte elettronicamente tramite TreasuryDirect o il Treasury Automated Auction Processing System (TAAPS) che accetta offerte fino a 30 giorni prima dell'asta. Supponiamo che il Tesoro cerchi di raccogliere $ 9 milioni in banconote di due anni con una cedola del 5%. Supponiamo che le offerte inviate siano le seguenti:
- $ 1 milione al 4, 79%
- 2, 5 milioni di dollari al 4, 85%
- $ 2 milioni al 4, 96%
- $ 1, 5 milioni al 5%
- $ 3 milioni al 5, 07%
- $ 1 milione al 5, 1%
- $ 5 milioni al 5, 5%
Le offerte con il rendimento più basso saranno accettate per prime poiché l'emittente preferirà pagare rendimenti più bassi ai suoi investitori in obbligazioni. In questo caso, poiché il Tesoro sta cercando di raccogliere $ 9 milioni, accetterà le offerte con il rendimento più basso fino al 5, 07%. A questo punto, saranno approvati solo $ 2 milioni dell'offerta $ 3 milioni. Tutte le offerte superiori al rendimento del 5, 07% saranno accettate e le offerte sottostanti verranno respinte. In effetti, questa asta viene liquidata al 5, 07% e tutti gli offerenti di successo ricevono il rendimento del 5, 07%.
L'asta olandese prevede anche una procedura di offerta alternativa ai prezzi IPO. Quando Google ha lanciato la sua offerta pubblica, ha fatto affidamento su un'asta olandese per guadagnare un prezzo equo.
Asta olandese con le offerte più basse
In un'asta olandese, i prezzi iniziano in alto e scendono successivamente fino a quando un offerente accetta il prezzo corrente. Una volta accettato un prezzo, l'asta termina. Ad esempio, il banditore parte da $ 2.000 per un oggetto. Gli offerenti osservano il calo del prezzo fino a quando non raggiunge un prezzo accettato da uno degli offerenti. Nessun offerente vede le offerte degli altri fino a quando non viene formulata la propria offerta, e l'offerente vincente è quello con l'offerta più alta. Quindi, se non ci sono offerenti a $ 2.000, il prezzo viene ridotto da $ 100 a $ 1.900. Se un offerente accetta l'oggetto di interesse a, dire il segno di $ 1.500, l'asta termina.
Key Takeaways
- In un'asta olandese, il prezzo con il maggior numero di offerenti viene selezionato come prezzo di offerta. Questo prezzo potrebbe non essere necessariamente il prezzo più alto o più basso.
- I prezzi generalmente iniziano alti e scendono fino a quando un offerente accetta il prezzo corrente.
Vantaggi e svantaggi delle aste olandesi
L'uso delle aste olandesi per le offerte pubbliche iniziali offre vantaggi e svantaggi.
Il più grande vantaggio di tali aste è che hanno lo scopo di democratizzare le offerte pubbliche. Come accade attualmente, il processo per condurre una tipica IPO è principalmente controllato da banche di investimento. Agiscono come sottoscrittori dell'offerta e la guidano attraverso i roadshow, consentendo agli investitori istituzionali di acquistare titoli della società emittente con uno sconto. Sono anche responsabili dell'impostazione del prezzo dell'IPO. Un'asta olandese consente ai piccoli investitori di prendere parte all'offerta.
Un'asta olandese dovrebbe anche minimizzare la differenza tra l'offerta e i prezzi di quotazione effettivi. Gli investitori istituzionali sfruttano questa differenza per ottenere profitti acquistando azioni con uno sconto e vendendole immediatamente dopo la quotazione del titolo. I prezzi delle aste olandesi sono stabiliti da un metodo più equo e trasparente in cui sono invitate una serie di offerte da più tipi di clienti. Questa pratica ha lo scopo di garantire che il mercato arrivi a una stima ragionevole dello stock e venga impedito il "pop" iniziale, che accompagna la quotazione di una società attiva.
Tali benefici sono accompagnati da inconvenienti. Poiché l'asta è aperta a investitori di ogni genere, esiste il pericolo che possano eseguire analisi meno rigorose rispetto ai banchieri di investimento e giungere a una stima dei prezzi che potrebbe non riflettere accuratamente le prospettive dell'azienda.
Un altro svantaggio delle aste olandesi è noto come "maledizione del vincitore". In questo caso, il prezzo di un titolo può crollare immediatamente dopo la quotazione quando gli investitori, che avevano precedentemente offerto un prezzo più elevato, si rendono conto che potrebbero aver calcolato male o overbid. Tali investitori potrebbero tentare di vendere il tock per uscire dalla propria partecipazione, determinando un crollo del prezzo dell'azione.
Esempio di asta olandese
L'esempio più importante di un'asta olandese negli ultimi tempi è stata l'IPO di Google nell'agosto 2004. La società ha optato per questo tipo di offerta per impedire un "pop" nei suoi prezzi il primo giorno di negoziazione. Mentre l'aumento dei corsi azionari è un fenomeno standard nei mercati azionari, durante la bolla di Internet del 2000 si è innalzato nel territorio per i titoli tecnologici. Dal 1980 al 2001, il pop nel primo giorno di negoziazione è stato del 18, 8%. Tale cifra è salita al 77% nel 1999 e nella prima metà del 2000.
La stima iniziale di Google per la sua offerta era di 25, 9 milioni tra $ 108 e $ 135. Ma la società ha rivisto le sue aspettative circa una settimana prima che l'offerta effettiva dopo che gli analisti mettessero in discussione il ragionamento alla base di tali cifre e suggerissero che Google stesse sopravvalutando le sue azioni. Nella stima rivista, Google ha offerto di vendere 19, 6 milioni di azioni al pubblico ad un prezzo compreso tra $ 85 e $ 95.
La risposta all'offerta è stata considerata una delusione. Sebbene Google sia stata considerata una società calda e un'offerta, gli investitori hanno valutato il prezzo delle sue azioni a $ 85, la gamma inferiore delle sue stime. Alla fine della giornata, le azioni si sono scambiate mani a $ 100, 34, un pop del 17, 6% durante il primo giorno di negoziazione.
Gli osservatori hanno incolpato le scarse prestazioni dei rapporti stampa negativi sull'azienda che ha portato alla sua IPO. Un'indagine della SEC sull'allocazione azionaria esecutiva ha ulteriormente attenuato l'entusiasmo per l'offerta di Google. Si diceva inoltre che la società fosse "riservata" all'utilizzo dei fondi raccolti, rendendo difficile valutare la sua offerta soprattutto per i piccoli investitori che non sono a conoscenza del mercato emergente per i motori di ricerca e che organizzano informazioni sul web.
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