La grande moderazione
The Great Moderation è il nome dato al periodo di ridotta volatilità macroeconomica vissuto negli Stati Uniti a partire dagli anni '80. Durante questo periodo, la deviazione standard del prodotto interno lordo reale (PIL) trimestrale è diminuita della metà e la deviazione standard dell'inflazione è diminuita di due terzi, secondo i dati riportati dal presidente della Federal Reserve statunitense Ben Bernanke. La Grande Moderazione può essere riassunta come un periodo pluriennale di bassa inflazione e crescita economica positiva.
Key Takeaway
- The Great Moderation è il nome dato al periodo di ridotta volatilità macroeconomica vissuto negli Stati Uniti dalla metà degli anni '80 alla crisi finanziaria del 2007.
- In un discorso pronunciato nel 2004, Bernanke ha ipotizzato tre potenziali cause della Grande Moderazione: cambiamenti strutturali nell'economia, miglioramento delle politiche economiche e buona fortuna.
- Se la Grande Moderazione persiste davvero, sembra probabile che la minore volatilità arrivi al prezzo di periodi di espansione meno solidi.
Comprensione della grande moderazione
La Grande Moderazione è vista come parte del quadro di politica monetaria stabilito da Paul Volcker e continuato da Alan Greenspan e Ben Bernanke durante il loro tempo come presidenti della Federal Reserve. In un discorso pronunciato nel 2004, Bernanke ha ipotizzato tre potenziali cause della Grande Moderazione: cambiamenti strutturali nell'economia, miglioramento delle politiche economiche e buona fortuna.
I cambiamenti strutturali a cui Bernanke ha fatto riferimento includevano l'uso diffuso dei computer per consentire un processo decisionale aziendale più accurato, i progressi nel sistema finanziario, la deregolamentazione, il passaggio dell'economia verso i servizi e una maggiore apertura al commercio.
Bernanke ha anche sottolineato il miglioramento delle politiche macroeconomiche che hanno contribuito a moderare il grande ciclo di boom e frenate del passato. In effetti, molti economisti hanno sottolineato una graduale stabilizzazione dell'economia statunitense correlata a teorie sempre più sofisticate della politica monetaria e fiscale. Infine, Bernanke ha fatto riferimento a studi che indicano che una maggiore stabilità è derivata da una diminuzione degli shock economici durante questo periodo, piuttosto che da un miglioramento permanente delle forze stabilizzatrici.
La grande moderazione è finita?
Sebbene sia una questione di dibattito, alcuni ritengono che la Grande Moderazione si sia conclusa con la crisi finanziaria e la Grande Recessione. Dato che gli economisti non sono mai unanimi su una questione, ci sono molti economisti che credono che la Grande Recessione sia stata semplicemente un'interruzione della Grande Moderazione piuttosto che una fine. Ci sono anche prove a sostegno di questo punto di vista. Dal 2010, la crescita economica e l'inflazione stanno tornando a essere sostanzialmente in linea con la gamma osservata prima della crisi finanziaria.
È interessante notare che, anche supponendo un'altra interruzione di dimensioni simili come la crisi finanziaria e la Grande recessione si verificherà ogni sette anni nel futuro (ne abbiamo già perso uno nel 2014), quindi la volatilità media sarà ancora inferiore alla volatilità media nel decenni che portano alla Grande Moderazione. Tuttavia, la forza delle espansioni economiche durante la Grande Moderazione è anche molto più contenuta rispetto ai periodi precedenti. Se la Grande Moderazione persiste davvero, sembra probabile che la minore volatilità arrivi al prezzo di periodi di espansione meno solidi. Questo è un compromesso che gli investitori hanno familiarità, ovviamente, poiché è semplicemente il compromesso rischio-rendimento scritto in grande.
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