Una guida al compenso del CEO

È difficile leggere le notizie di business senza imbattersi in rapporti su stipendi, bonus e pacchetti di stock option assegnati a amministratori delegati di società quotate in borsa. Non è facile dare un senso ai numeri per valutare come le aziende pagano i loro migliori ottoni. Gli investitori devono assicurarsi che il compenso esecutivo funzioni a loro favore.

Ecco alcune linee guida per l'analisi del programma di compensazione di un'azienda.

Rischio e ricompensa

I consigli di amministrazione, almeno in linea di principio, cercano di utilizzare i contratti di compensazione per allineare le azioni dei dirigenti con il successo dell'azienda. L'idea è che le prestazioni del CEO forniscono valore all'organizzazione. "Pay for performance" è il mantra che la maggior parte delle aziende usa per spiegare i propri piani di compensazione.

Una politica di remunerazione si basa sul concetto che la remunerazione di un amministratore delegato riflette le prestazioni dell'azienda.

Mentre la maggior parte può supportare l'idea di pagare per le prestazioni, il concetto implica che i CEO assumano dei rischi. Le fortune di un CEO dovrebbero aumentare e diminuire con quelle dell'azienda. Quando si esamina il programma di compensazione di una società, verificare la quantità di dirigenti di palo nella distribuzione di profitti per gli investitori. Di seguito sono riportate diverse forme di compensazione e una descrizione di come possono mettere a rischio la ricompensa di un CEO se le prestazioni sono scarse.

Stipendi in contanti / base

I CEO ricevono spesso stipendi base ben oltre $ 1 milione. In altre parole, il CEO viene premiato in modo sostanziale quando l'azienda fa bene. Tuttavia, l'amministratore delegato viene anche premiato quando l'azienda ha prestazioni scarse. Di per sé, i grandi stipendi base offrono poco incentivo per i dirigenti a lavorare di più e prendere decisioni intelligenti.

Key Takeaways

• Pay for performance è una strategia di compensazione per allineare la remunerazione dei dirigenti con il successo dell'azienda.
• Gli stipendi base per gli amministratori delegati sono spesso elevati, ma offrono pochi incentivi per il duro lavoro o la gestione abile.
• I bonus collegati alle prestazioni dell'azienda incoraggeranno gli amministratori delegati a lavorare di più e a prendere decisioni migliori per gli azionisti.
• Le stock option possono indurre i CEO a concentrarsi sulle performance a breve termine o manipolare i numeri per raggiungere gli obiettivi.
• I dirigenti si comportano più come i proprietari quando hanno una partecipazione nel business sotto forma di proprietà azionaria.

bonus

Attenzione ai bonus. In molti casi, un bonus annuale non è altro che uno stipendio base sotto mentite spoglie. Un CEO con uno stipendio di $ 1 milione può anche ricevere un bonus di $ 700.000. Se uno di questi bonus, per esempio $ 500.000, non varia con le prestazioni, lo stipendio del CEO è davvero di $ 1, 5 milioni.

I bonus che variano con le prestazioni sono un'altra questione. I CEO che sanno che saranno premiati per le prestazioni tendono ad esibirsi a un livello superiore perché hanno un incentivo a lavorare sodo.

La performance può essere misurata da qualsiasi numero di cose come la crescita degli utili o dei ricavi, l'utile sul capitale proprio o l'apprezzamento del prezzo delle azioni. Tuttavia, l'utilizzo di semplici misure per determinare la retribuzione adeguata per le prestazioni può essere complicato. Le metriche finanziarie e i guadagni annuali delle azioni non sono sempre una misura equa di quanto un dirigente sia il loro lavoro.

I dirigenti possono essere ingiustamente penalizzati per eventi occasionali e scelte difficili che potrebbero danneggiare le prestazioni a breve termine o causare reazioni negative dal mercato. Spetta al consiglio di amministrazione creare un insieme equilibrato di misure che valutino l'efficacia del CEO.

Opzioni su azioni

Le società trombano le stock option come un modo per collegare gli interessi finanziari dei dirigenti con quelli degli azionisti. Tuttavia, anche le opzioni hanno subito un difetto come forma di compensazione. In effetti, con le opzioni, il rischio può essere gravemente distorto. Quando le azioni aumentano di valore, i dirigenti possono fare fortuna con le opzioni. Ma quando i prezzi delle azioni calano, gli investitori perdono mentre i dirigenti non stanno peggio. In effetti, alcune società consentono ai dirigenti di scambiare vecchie azioni con nuove opzioni a basso prezzo quando le azioni della società diminuiscono di valore.

Peggio ancora, l'incentivo a mantenere al rialzo il prezzo delle azioni in modo che le opzioni rimangano in circolazione incoraggia i dirigenti a concentrarsi esclusivamente sul prossimo trimestre e ignorare gli interessi a lungo termine degli azionisti. Le opzioni possono anche indurre i top manager a manipolare i numeri per assicurarsi che gli obiettivi a breve termine siano raggiunti. Ciò difficilmente rafforza il legame tra amministratori delegati e azionisti.

Proprietà azionaria

Studi accademici hanno scoperto che la proprietà azionaria comune è il motore di performance più importante. I CEO possono davvero avere i loro interessi legati agli azionisti quando possiedono azioni, non opzioni. Idealmente, ciò comporta la concessione di bonus ai dirigenti a condizione che utilizzino i soldi per acquistare azioni. Ammettiamolo, i vertici si comportano più come i proprietari quando hanno una partecipazione nel business.

Alla ricerca dei numeri

È possibile trovare informazioni sul programma di compensazione di una società nei suoi documenti normativi. Il modulo DEF 14A, depositato presso la Securities and Exchange Commission (SEC), fornisce tabelle riepilogative dei compensi per l'amministratore delegato di una società e altri suoi dirigenti più pagati.

Nel valutare lo stipendio base e il bonus annuale, agli investitori piace vedere le aziende assegnare un grosso pezzo di compensazione come bonus piuttosto che uno stipendio base. Il DEF 14A dovrebbe offrire una spiegazione di come viene determinato il bonus e quale forma assume la ricompensa, in contanti, opzioni o azioni.

Le informazioni sulle posizioni in azioni del CEO sono disponibili anche nelle tabelle di riepilogo. Il modulo indica la frequenza delle assegnazioni di stock option e il numero di premi ricevuti dai dirigenti nel corso dell'anno. Indica inoltre la rivalutazione delle opzioni su azioni.

La dichiarazione delega mostra i dati sulla titolarità effettiva dei dirigenti nella società. Tuttavia, notare le note a piè di pagina della tabella. Le note a piè di pagina mostrano quante di quelle azioni detiene effettivamente il dirigente e quante sono opzioni non esercitate. Ancora una volta, sii rassicurato quando scopri che i dirigenti hanno molta proprietà azionaria.

I bonus annuali che non variano in base alle prestazioni dell'azienda sono semplicemente uno stipendio base aggiuntivo per i CEO.

Conclusione

Valutare il compenso del CEO è un'arte. L'interpretazione dei numeri non è semplice. Tuttavia, gli investitori dovrebbero avere un'idea di come i programmi di compensazione possono creare incentivi o disincentivi affinché i top manager lavorino nell'interesse degli azionisti.