Come scommettere sulla volatilità alla scadenza del VXX

Durante la crisi finanziaria del 2008, gli investitori hanno iniziato a concentrarsi sempre più sulla volatilità del mercato azionario, alla ricerca di modi per proteggersi da essa o trarne profitto direttamente. Il prodotto più popolare legato alla volatilità è stato l'iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX), lanciato nel 2009 e con scadenza il 30 gennaio 2019. L'emittente, Barclays PLC, ha un nuovo prodotto simile, il VXXB.

Ecco alcuni fatti chiave sulla nota scambiata VXX.

Un primer sul VXX

• Lanciato nel 2009
• Consente agli investitori di scommettere sulla dimensione delle oscillazioni dell'indice S&P 500 (SPX)
• Utilizzato da singoli investitori e gestori di hedge fund
• Ha raggiunto il picco di $ 2 miliardi in gestione a febbraio 2018, ora $ 800 milioni
• Strutturato come uno strumento di debito con una data di scadenza del 30 gennaio 2019
• Verrà sostituito dal VXXB, che ha altre funzionalità

^{Fonte: The Wall Street Journal}

Significato per gli investitori

In un arco di due anni tra cui la crisi finanziaria del 2008 e un mercato ribassista, i trader di opzioni nervose hanno inviato il CBOE Volatility Index (VIX) impennata di oltre il 700%, osserva il Journal. Il VIX misura le oscillazioni di prezzo previste nell'indice S&P 500 nei prossimi 30 giorni, basandosi sulla negoziazione di contratti di opzioni ad esso collegati.

Il VIX è spesso chiamato un indicatore di paura per il mercato. Allo stesso modo, l'indice di ansia di Investopedia (IAI) è stato creato per valutare i livelli di preoccupazione dei lettori per l'economia, i mercati dei titoli e i mercati del credito.

Con il crescere del VIX e il crollo dei prezzi delle azioni, è cresciuto anche l'interesse degli investitori nella ricerca di modi per trarre profitto. Ciò ha stimolato lo sviluppo di prodotti collegati al VIX, che è un indice di mercato, non un titolo negoziabile. Il VXX, lanciato nel 2009, è diventato il più popolare di questi prodotti, in base alle risorse e al volume degli scambi, per i dati dei sistemi di ricerca FactSet citati dalla rivista.

Strutturato come una nota negoziata in borsa, il VXX viene negoziato come un fondo negoziato in borsa (ETF) o un titolo. Tuttavia, gli ETF sono strumenti di debito con scadenze specifiche. Per il VXX, tale data è il 30 gennaio 2019. Gli investitori che detengono ancora azioni a partire da quel momento riceveranno un pagamento finale basato sul valore patrimoniale netto alla chiusura del 29 gennaio.

"Se detieni i tuoi ETN come investimento a lungo termine, è probabile che perderai tutto o una parte sostanziale del tuo investimento", avverte il prospetto VXX, come riportato dal Journal. In effetti, FactSet calcola che VXX ha perso l'incredibile 99, 96% del suo valore sin dall'inizio, a causa degli alti costi della sua negoziazione in contratti futures VIX.

Di conseguenza, il VXX ha avuto solo un significato economico come strumento di speculazione a breve termine. Anche questo può essere molto rischioso, come evidenziato dal crollo di altri prodotti collegati a VIX quando la volatilità è aumentata inaspettatamente nel febbraio 2018.

Per sostituire il VXX, Barclays ha lanciato un prodotto simile nel 2018, l'iPath serie B S&P 500 VIX Short Term Futures ETN (VXXB). Ha una scadenza molto più lunga, 30 anni anziché 10, e ha un'opzione di "rimborso dell'emittente", o call call. Barclays userebbe questa disposizione per riscattare le note VXXB in anticipo se il prodotto non fosse redditizio per loro da mantenere. Il VXXB ha una gestione di circa $ 230 milioni, per FactSet.

Guardando avanti

Scommettere sulla direzione futura della volatilità del mercato azionario può essere un'attività altamente rischiosa, come dimostrano i trader e gli speculatori esperti che sono stati spazzati via a febbraio 2018. Investitori che non comprendono i rischi complessi o che non dispongono dell'ammortamento patrimoniale per assorbire un completa perdita di prodotti correlati a VIX, probabilmente dovrebbe evitarli.