Come trovare i rapporti P / E e PEG

Durante la lettura o la ricerca delle prestazioni dell'azienda, spesso rifletterai sui calcoli degli utili, ma questi numeri hanno senso per te? E potresti dire la differenza tra un rapporto P / E e un rapporto PEG?

Il prezzo delle azioni (per azione) di una società diviso per i suoi ultimi 12 mesi di utili per azione è chiamato rapporto prezzo-utili (rapporto P / E). Se questo rapporto P / E viene quindi diviso per la crescita degli utili attesi in futuro, il risultato viene chiamato rapporto prezzo / utili / crescita (rapporto PEG). Molte delle informazioni disponibili su come determinare i rapporti adeguati di un titolo e utilizzarli per valutare efficacemente un titolo discutono di metriche come i rapporti storici del titolo, usandoli per confrontare i rapporti del settore o fare dichiarazioni come "un PEG inferiore a 1 è buono. "

Questa informazione non è sbagliata, ma se hai bisogno di capire e trovare questi rapporti per te stesso, avrai bisogno di un aiuto extra. Fortunatamente, con l'aiuto di un semplice calcolatore finanziario portatile, esiste un semplice approccio matematico per trovare rapporti P / E e PEG razionali.

Rendimento degli utili

Il modo migliore per comprendere il significato del rapporto P / E è capovolgerlo. Se si dividono i guadagni per il prezzo (E / P) si ottiene l'inverso del rapporto P / E, che viene chiamato rendimento dei guadagni. Il rendimento degli utili indica a un investitore quanto rendimento (su base per azione) ha guadagnato gli azionisti del titolo negli ultimi 12 mesi, in base al prezzo attuale delle azioni. Ricorda che gli utili, indipendentemente dal fatto che siano pagati sotto forma di dividendo o trattenuti dalla società per reinvestire in ulteriori opportunità di crescita, appartengono ancora agli azionisti. Gli azionisti sperano che questi guadagni crescano in futuro, ma non c'è modo di prevedere perfettamente quale sarà quella crescita.

Rendimento degli utili vs. Rendimento obbligazioni

Gli investitori hanno sempre a disposizione una vasta gamma di opzioni di investimento. Ai fini di questa discussione, supponiamo che la scelta sia limitata ad azioni o obbligazioni. Le obbligazioni ordinarie, governative o societarie, pagano un tasso di rendimento fisso garantito per un certo periodo di tempo, nonché un rendimento garantito dell'investimento originale alla fine di quel periodo fisso. Il rendimento degli utili di un titolo non è né garantito né di un determinato periodo di tempo. Tuttavia, gli utili possono crescere, mentre i rendimenti obbligazionari rimangono fissi. Come si confrontano i due? Quali sono i fattori chiave da considerare?

Tasso di crescita, prevedibilità e tassi di reddito fisso

I fattori chiave che devi considerare sono: tasso di crescita, prevedibilità degli utili e attuali tassi di reddito fisso. Supponiamo che tu abbia $ 10.000 da investire e che i titoli del Tesoro del governo degli Stati Uniti con scadenza a cinque anni stiano cedendo il 4%. Se investi in queste obbligazioni, puoi guadagnare interessi di $ 400 all'anno (4% di $ 10.000) per un rendimento cumulativo di $ 2.000 in cinque anni. Alla fine di cinque anni, riceverai il tuo investimento di $ 10.000 quando maturerà l'obbligazione. Il rendimento cumulativo nel quinquennio è del 20% ($ 2.000 / $ 10.000).

Esempio: calcolo del P / E di un titolo

Ora supponiamo che tu acquisti azioni di XYZ Corp. per $ 40 per azione e che XYZ abbia conseguito utili negli ultimi 12 mesi di $ 2 per azione. Il rapporto P / E dello stock XYZ è 20 ($ 40 / $ 2). Il rendimento degli utili di XYZ è del 5% ($ 2 / $ 40). Nei prossimi cinque anni, i guadagni di XYZ dovrebbero crescere del 10% all'anno. Supponiamo inoltre che questa crescita degli utili sia prevedibile al 100%. In altre parole, i guadagni sono garantiti in crescita del 10% all'anno, né più né meno. Quale rapporto P / E dovrebbe avere il titolo XYZ per renderlo una pari opportunità di investimento rispetto al prestito del Tesoro quinquennale con un rendimento del 4%?

Utilizzando un calcolatore del valore attuale / futuro, possiamo determinare un valore matematico per XYZ. Per fare ciò, prendiamo il rendimento cumulativo del 20% dell'obbligazione nei prossimi cinque anni e lo inseriamo come valore futuro (FV). Immettere "0" come valore attuale (PV). Immettere "5" come numero di punti (n). Immettere 10 come tasso di interesse annuale (i). Ora, utilizzando un'impostazione del periodo iniziale (BGN), calcola il pagamento (PMT). La risposta mostrerà -2, 98. Elimina il negativo per scoprire che il rendimento degli utili comparabile dovrebbe essere del 2, 98%. Se dividiamo 1 per il 2, 98% (.0298) scopriamo che il P / E dovrebbe essere 33, 56. Poiché l'utile corrente per azione è di $ 2, il prezzo del titolo dovrebbe essere $ 67, 12 ($ 2 x 33, 56). Il rendimento degli utili è del 2, 98% ($ 2 / $ 67, 12).

Se investiamo $ 10.000 in azioni XYZ a quel prezzo, otteniamo 149 azioni. Nel primo anno, l'utile per azione dovrebbe aumentare del 10%, da $ 2 per azione a $ 2, 20 per azione. Il nostro ritorno sarà di circa $ 328 (149 azioni x $ 2, 20 per azione). Nel secondo anno, il rendimento degli utili sul nostro investimento aumenterà di un altro 10% a circa $ 360 per azione. Il terzo anno sarà di $ 396, seguito dal quarto a $ 436 e infine dal quinto a $ 480. Se li sommi, otterrai un rendimento cumulativo degli utili di $ 2.000, lo stesso che avresti ricevuto dal buono del tesoro. Il proprietario del titolo riceverà $ 2.000 sotto forma di dividendi o di un aumento del valore del titolo o di entrambi. (Nota : per semplicità stiamo ignorando il valore nel tempo delle considerazioni sul denaro relative alla ricezione di flussi di cassa in precedenza durante il periodo di cinque anni per i titoli del Tesoro rispetto al titolo.)

Qual è il P / E se si prevede che la crescita degli utili di XYZ sia del 20% all'anno? La risposta sarebbe 44, 64 e il prezzo del titolo dovrebbe essere $ 89, 28. Il rendimento degli utili sarebbe del 2, 24%. I guadagni del tuo investimento di $ 10.000 (112 azioni) sarebbero $ 269, $ 323, $ 387, $ 464 e $ 557 per un totale di $ 2.000. Sembra intuitivo che un titolo con una crescita degli utili che si prevede sia maggiore di quello di un altro, verrebbe scambiato con un P / E più elevato. Ora vedi perché questo è il caso da una prospettiva matematica.

Il mondo reale

Nell'esempio sopra, il P / E di XYZ è aumentato da 33, 56 a 44, 64, quando le aspettative sugli utili sono aumentate dal 10 al 20%. Che cosa è successo al PEG? Al 10%, il PEG sarebbe 3, 36 (33, 56 / 10). Al 20%, il PEG sarebbe 2, 23 (44, 64 / 20). A parità di condizioni, il PEG delle società a crescita più elevata sarà normalmente inferiore al PEG delle aziende a crescita più lenta, anche se il P / E potrebbe essere più elevato.

Nella vita reale, i guadagni non sono perfettamente prevedibili, quindi è necessario adattare i rendimenti richiesti dal rendimento garantito delle obbligazioni per compensare tale mancanza di prevedibilità. L'importo di tale adeguamento è puramente soggettivo e oscilla costantemente al variare delle condizioni economiche. Nell'analizzare un determinato titolo, è necessario considerare quanto prevedibile sia stata la crescita degli utili dell'azienda in passato e possibili interruzioni della crescita in futuro.

Nell'esempio sopra, il prezzo delle azioni XYZ è di $ 40 per azione. Il motivo per cui viene scambiato per $ 40 probabilmente ruota attorno alle incertezze relative alla prevedibilità della crescita degli utili prevista. Di conseguenza, il mercato, basato sulla prospettiva soggettiva cumulativa di migliaia di investitori, ha creato un requisito di rendimento più elevato. Se XYZ sperimenterà effettivamente una crescita degli utili del 10% nei prossimi cinque anni, un investitore che acquista il titolo a $ 40 per azione sarà ben ricompensato poiché il flusso di utili su $ 10.000 (250 azioni) sarà $ 500, $ 550, $ 605, $ 665 e $ 732 per un totale di $ 3.052, anziché $ 2.000. La possibilità di questo rendimento aggiuntivo compensa l'investitore per il rischio che il tasso di crescita degli utili attesi del 10% non si materializzi.

Riassumendo

Nonostante le variabili soggettive di valutazione del rischio, i rapporti P / E e i rapporti PEG hanno una logica matematica. Innanzitutto, i rapporti si basano sulla teoria dei rendimenti degli utili, che è sposata con i tassi di rendimento fissi attuali. Man mano che i tassi di interesse aumentano, i rapporti P / E tenderanno a diminuire perché sono inversi e il rendimento degli utili (E / P) deve aumentare per essere competitivo. Man mano che i tassi diminuiscono, i rapporti P / E tendono ad aumentare in media e i rendimenti degli utili diminuiscono.

La linea di fondo

Oltre all'impatto sul reddito fisso, i rapporti P / E saranno più elevati per le azioni con una crescita degli utili più prevedibile e inferiori per le azioni con una crescita degli utili meno prevedibile. Se due titoli presentano livelli comparabili di prevedibilità, il P / E sarà più elevato per i titoli con una crescita degli utili attesi più elevata e inferiore per i titoli con una crescita degli utili attesi inferiore. I rapporti PEG per le aziende a crescita più lenta saranno normalmente più elevati rispetto alle aziende a crescita più rapida. Utilizzando un calcolatore finanziario di base, è possibile determinare quali dovrebbero essere questi rapporti in un determinato momento in una determinata serie di circostanze.