La relazione inversa tra tassi di interesse e prezzi delle obbligazioni

Le obbligazioni hanno una relazione inversa con i tassi di interesse; quando i tassi di interesse aumentano, i prezzi delle obbligazioni diminuiscono e viceversa. A prima vista, la relazione inversa tra i tassi di interesse e i prezzi delle obbligazioni sembra alquanto illogica, ma a un esame più attento ha senso.

Un modo semplice per capire perché i prezzi delle obbligazioni si muovono nella direzione opposta poiché i tassi di interesse è quello di considerare le obbligazioni zero coupon, che non pagano le cedole ma derivano il loro valore dalla differenza tra il prezzo di acquisto e il valore nominale pagato alla scadenza. Ad esempio, se un'obbligazione zero coupon è negoziata a $ 950 e ha un valore nominale di $ 1.000 (pagato alla scadenza in un anno), il tasso di rendimento dell'obbligazione in questo momento è di circa il 5, 26%, che è pari a (1000 - 950) ÷ 950.

Per una persona che paga $ 950 per questo legame, deve essere soddisfatto di ricevere un rendimento del 5, 26%. Ma la sua soddisfazione per questo rendimento dipende da cos'altro sta accadendo nel mercato obbligazionario.

Key Takeaways

• La maggior parte delle obbligazioni paga un tasso di interesse fisso, se i tassi di interesse in generale calano, i tassi di interesse dell'obbligazione diventano più interessanti, quindi le persone aumenteranno il prezzo dell'obbligazione.
• Allo stesso modo, se i tassi di interesse aumentano, le persone non preferiranno più il tasso di interesse fisso più basso pagato da un'obbligazione e il loro prezzo diminuirà.
• Le obbligazioni zero coupon forniscono un chiaro esempio di come funziona questo meccanismo nella pratica.

Il miglior ritorno possibile

Gli investitori in obbligazioni, come tutti gli investitori, in genere cercano di ottenere il miglior rendimento possibile. Se i tassi di interesse attuali dovessero aumentare, dando alle obbligazioni di nuova emissione un rendimento del 10%, allora le obbligazioni a cedola zero con un rendimento del 5, 26% non sarebbero solo meno interessanti, non sarebbero affatto richieste. Chi vuole un rendimento del 5, 26% quando può ottenere il 10%?

Per attirare la domanda, il prezzo dell'obbligazione zero coupon preesistente dovrebbe diminuire abbastanza da corrispondere allo stesso rendimento prodotto dai tassi di interesse prevalenti. In questo caso, il prezzo dell'obbligazione scenderebbe da $ 950 (che fornisce un rendimento del 5, 26%) a $ 909, 09 (che offre un rendimento del 10%).

Tendenze volatili

Questo è il motivo per cui le obbligazioni a cedola zero tendono ad essere più volatili, in quanto non pagano alcun interesse periodico durante la vita dell'obbligazione. Alla scadenza, un obbligazionista zero coupon riceve il valore nominale dell'obbligazione.

Pertanto, l'unico valore delle obbligazioni zero coupon è quanto più si avvicinano alla scadenza, tanto più vale l'obbligazione. Inoltre, vi è una liquidità limitata per le obbligazioni zero coupon poiché il loro prezzo non è influenzato dalle variazioni dei tassi di interesse. Questo rende il loro valore ancora più volatile.

Le obbligazioni zero coupon sono emesse con uno sconto sul valore nominale. I rendimenti delle obbligazioni zero coupon dipendono dal prezzo di acquisto, dal valore nominale e dal tempo rimanente fino alla scadenza. Tuttavia, anche le obbligazioni zero coupon bloccano il rendimento dell'obbligazione, che potrebbe essere interessante per alcuni investitori.

Implicazioni fiscali uniche

Tuttavia, le obbligazioni a cedola zero hanno implicazioni fiscali uniche che gli investitori dovrebbero comprendere prima di investire in esse. Anche se non viene effettuato alcun pagamento di interessi periodici su un'obbligazione zero coupon, il rendimento annuo accumulato è considerato reddito, che viene tassato come interesse. Si presume che il titolo acquisisca valore quando si avvicina alla scadenza. L'aumento di valore non è tassato al tasso delle plusvalenze ma è trattato come reddito.

Le tasse devono essere pagate su queste obbligazioni ogni anno, anche se l'investitore non riceve denaro fino alla data di scadenza delle obbligazioni. Questo può essere oneroso per alcuni investitori. Tuttavia, ci sono alcuni modi per limitare queste conseguenze fiscali.

Come si muovono i prezzi delle obbligazioni

Ora che abbiamo un'idea di come si muove il prezzo di un'obbligazione in relazione alle variazioni dei tassi di interesse, è facile capire perché il prezzo di un'obbligazione aumenterebbe se i tassi di interesse prevalenti diminuissero. Se i tassi scendessero al 3%, il nostro legame zero coupon, con il suo rendimento del 5, 26%, sembrerebbe improvvisamente molto attraente. Sempre più persone comprerebbero l'obbligazione, il che farebbe alzare il prezzo fino a quando il rendimento dell'obbligazione non corrispondesse al tasso prevalente del 3%.

In questo caso, il prezzo dell'obbligazione aumenterebbe a circa $ 970, 87. Dato questo aumento di prezzo, puoi capire perché gli obbligazionisti (gli investitori che vendono le loro obbligazioni) beneficiano di una diminuzione dei tassi di interesse prevalenti.

Questi esempi mostrano anche come il tasso cedolare di un'obbligazione sia direttamente influenzato dai tassi di interesse nazionali e, di conseguenza, dal suo prezzo di mercato. Le obbligazioni di nuova emissione tendono ad avere tassi cedolari che corrispondono o superano l'attuale tasso di interesse nazionale.

Quando le persone si riferiscono al "tasso di interesse nazionale" o "al nutrimento", spesso si riferiscono al tasso di fondi federali stabilito dal Federal Open Market Committee (FOMC). Questo è il tasso di interesse applicato sul trasferimento interbancario di fondi detenuti dalla Federal Reserve ed è ampiamente utilizzato come punto di riferimento per i tassi di interesse su tutti i tipi di investimenti e titoli di debito.

La sensibilità del prezzo di un'obbligazione alle variazioni dei tassi di interesse è nota come durata.

Quando cade il mercato obbligazionario

Per questo motivo, quando la Federal Reserve ha aumentato i tassi di interesse a marzo 2017 di un quarto di punto percentuale, il mercato obbligazionario è sceso. Il rendimento dei titoli del Tesoro a 30 anni è sceso al 3, 108% dal 3, 2%, il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni è sceso al 2, 509% dal 2, 575% e il rendimento dei titoli a due anni è sceso dall'1, 401% all'1, 312%.

La Fed ha alzato i tassi di interesse quattro volte nel 2018. Dopo l'ultimo rialzo dell'anno annunciato il 19 dicembre 2018, il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni è sceso dal 2, 868% al 2, 779%.