Trading di fine giornata
Il trading a fine giornata è la pratica illegale di registrare le negoziazioni eseguite dopo ore come avvenute prima del calcolo da parte di un fondo comune del suo valore patrimoniale netto giornaliero (NAV). Normalmente è associato agli hedge fund che effettuano ordini per l'acquisto o il riscatto di quote di fondi comuni di investimento dopo il momento in cui viene calcolato ufficialmente il NAV del periodo corrente (generalmente giornaliero), ma riceve un prezzo, generalmente più vantaggioso, basato sul NAV del periodo precedente che è già stato documentato.
Key Takeaways
- La negoziazione a fine giornata è la pratica illegale di registrare le negoziazioni eseguite dopo ore come avvenute prima del calcolo da parte di un fondo comune del suo valore patrimoniale netto giornaliero (NAV).
- La negoziazione di fine giornata è normalmente associata a hedge fund che effettuano ordini per acquistare o riscattare quote di fondi comuni di investimento dopo il momento in cui viene calcolato ufficialmente il NAV del periodo corrente (generalmente giornaliero), ma ricevendo il prezzo in base al NAV del periodo precedente che ha già documentato.
- È importante notare che il trading di fine giornata non deve essere confuso con la pratica completamente legale e accettabile del trading after-hour.
Comprensione del trading di fine giornata
La negoziazione tardiva è la pratica di effettuare ordini per acquistare o riscattare quote di fondi comuni dopo che il valore patrimoniale netto è già stato calcolato. Queste operazioni consentono all'acquirente di trarre profitto dalle informazioni diffuse dopo che il prezzo del fondo comune è stato fissato ogni giorno, ma prima che possa essere adeguato il giorno successivo.
Ad esempio, una grande componente di un fondo comune può annunciare utili dopo l'orario di chiusura che potrebbero avere un impatto significativo sul valore del fondo il giorno successivo. La negoziazione di fine giornata può diluire il valore delle azioni di un fondo comune, danneggiando gli investitori a lungo termine. È importante notare che il trading di fine giornata non deve essere confuso con la pratica completamente legale e accettabile del trading after-hour.
I sistemi di negoziazione illeciti a fine giornata comportano in genere hedge fund che stabiliscono relazioni speciali con fondi comuni di investimento per acquistare e vendere le quote di tali fondi comuni dopo ore ma che hanno registrato tale negoziazione come eseguita prima del momento in cui viene calcolato il NAV di tale fondo comune (normalmente 4: 00:00 ora orientale). Questa pratica offre agli hedge fund un'opportunità, che non è disponibile per tutti gli investitori, per trarre potenzialmente profitto dagli eventi che si verificano dopo la chiusura del mercato. Questi hedge fund possono quindi condividere una parte degli utili illeciti con fondi comuni di investimento in cambio della loro cooperazione.
La negoziazione a fine giornata viola le leggi federali sui titoli in merito al prezzo al quale devono essere acquistate o rimborsate le quote di fondi comuni di investimento. La SEC ha concluso che questo tipo di attività froda gli investitori innocenti in quei fondi comuni dando al trader di fine giornata un vantaggio non disponibile per altri investitori.
Regolamento commerciale in ritardo
La negoziazione a fine giornata è illegale ai sensi di diverse leggi federali sui titoli, tra cui la Sezione 17 (a) del Securities Act del 1933, la Sezione 10 (b) del Securities Exchange Act del 1934 e la Regola 10B-5.
Le regole di trading di fine giornata obbligavano i broker-dealer e i consulenti in materia di investimenti a verificare quando venivano effettuate le negoziazioni. Se i fondi comuni di investimento hanno ricevuto ordini dopo aver calcolato il NAV per il giorno, potrebbero comunque eseguire operazioni dopo il fatto se fossero certificati come collocati in precedenza. L'idea era di consentire ai clienti di effettuare negoziazioni in lotti, ma lo svantaggio era che i fondi comuni di investimento non avevano modo di sapere se venivano collocate operazioni illecite.
Queste regole hanno causato molti problemi in passato. Ad esempio, Geek Securities è un broker-dealer e consulente per gli investimenti che è stato incriminato per aver ricevuto istruzioni di trading dai suoi clienti dopo le 16:00 Eastern Time ed eseguire tali operazioni come se le istruzioni di trading fossero state ricevute prima di quel momento. Il consulente ha utilizzato una macchina di marca temporale per nascondere le attività di trading in ritardo e l'utilizzo di conversazioni telefoniche non documentate.
La Commissione per i valori mobiliari e le borse ha apportato modifiche significative alle regole di negoziazione di fine giornata nelle modifiche proposte nel 2003 e nel 2004. Le nuove norme richiedevano che gli ordini di acquisto e rimborso di fondi comuni di investimento fossero ricevuti dal fondo prima del momento in cui calcola il valore patrimoniale netto e aumenta le mutue informazioni sul prospetto dei fondi relative alla tempistica del mercato. Queste regole hanno spostato la responsabilità sui fondi comuni di investimento per garantire l'applicazione.
Esempio di multe SEC per il trading di fine giornata
L'ex hedge fund del Regno Unito Pentagon Capital Management è stato multato per milioni di dollari dalla Securities and Exchange Commission per violazioni degli ultimi giorni che si sono verificate tra febbraio 2001 e settembre 2003. L'hedge fund ha effettuato negoziazioni di fine giornata tramite il suo broker broker, Trautman Wasserman & Co., per trarre profitto illegalmente dalle informazioni diffuse dopo che i prezzi dei fondi comuni sono stati fissati alla fine di ogni giornata.
L'hedge fund ha sostenuto che le negoziazioni non comportavano frodi o inganni ai sensi delle leggi federali sui titoli e che non poteva essere ritenuta responsabile come consulente per gli investimenti poiché non comunicava direttamente con i fondi comuni di investimento. Ma i tribunali hanno stabilito che "l'intento ingannevole è inerente all'atto del ritardo nel trading" e che hanno avuto l'ultima parola sul consenso delle comunicazioni, anche se il broker-dealer era in definitiva responsabile del collocamento delle negoziazioni.
La linea di fondo
La negoziazione tardiva è la pratica di effettuare ordini per acquistare o riscattare quote di fondi comuni dopo che il valore patrimoniale netto è già stato calcolato. La pratica è illegale ai sensi di diversi regolamenti federali sui titoli e ci sono stati diversi casi documentati di accuse e multe derivanti dalle negoziazioni di fine giornata.
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