Effettuare la fornitura di chiamate complete

Che cos'è una chiamata intera?

Un accantonamento per intero è un tipo di accantonamento su un'obbligazione che consente all'emittente di saldare anticipatamente il debito residuo. L'emittente deve in genere effettuare un pagamento forfettario all'investitore derivante da una formula basata sul valore attuale netto (VAN) dei pagamenti di cedole futuri che non saranno pagati in modo incrementale a causa della chiamata combinata con il pagamento principale che l'investitore avrebbe ricevuto alla maturità.

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Make-Whole Call

Spiegare l'intera chiamata

Le disposizioni per le chiamate intere sono definite nell'indenture di un legame. Queste disposizioni hanno iniziato ad essere incluse nelle obbligazioni obbligazionarie negli anni '90. In genere, gli emittenti non si aspettano di utilizzare questo tipo di fornitura di chiamate e le chiamate intere vengono raramente esercitate. Tuttavia, se l'emittente decide di utilizzare il proprio accantonamento completo su un'obbligazione, gli investitori saranno compensati, o resi interi, per i pagamenti rimanenti e il capitale dell'obbligazione, come indicato nell'indenture dell'obbligazione.

Pagamento agli investitori

In una chiamata completa, l'investitore riceve un pagamento forfettario dall'emittente per il VAN di tutti i flussi di cassa futuri dell'obbligazione, come concordato nell'indenture. Ciò include in genere i pagamenti delle cedole rimanenti associati all'obbligazione ai sensi della disposizione di effettuare l'intera chiamata e il pagamento del capitale nominale del valore nominale dell'obbligazione. Un pagamento forfettario versato a un investitore in una disposizione di effettuare una chiamata intera è uguale al VAN di questi pagamenti futuri come concordato nella disposizione di effettuare una chiamata intera all'interno del rientro. Il VAN è calcolato in base al tasso di sconto del mercato.

Le chiamate intere vengono generalmente esercitate quando i tassi sono diminuiti, quindi è probabile che il tasso di sconto per il calcolo del VAN sia inferiore al tasso iniziale incluso nell'offerta dell'obbligazione, che funziona a vantaggio dell'investitore. Un tasso di sconto del VAN inferiore può rendere i pagamenti di chiamate intere leggermente più costosi per l'emittente. Il costo di un'intera chiamata può spesso essere significativo, quindi tali disposizioni vengono invocate raramente.

Esercizio di una fornitura di chiamate complete

Mentre effettuare accantonamenti per chiamate intere può essere costoso da esercitare, richiedendo un pagamento forfettario completo, le aziende che utilizzano effettuano accantonamenti per chiamate intere solitamente lo fanno perché le tariffe sono diminuite. In un contesto di tassi di interesse in cui i tassi sono diminuiti o stanno tendendo al ribasso, una società ha aggiunto incentivi all'esercizio di disposizioni integrali. Se i tassi di interesse sono diminuiti, gli emittenti di obbligazioni societarie possono emettere nuove obbligazioni a un tasso di interesse più basso, richiedendo pagamenti cedola più bassi ai loro investitori.

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