Strategia di volatilità del mercato: collari

In finanza, il termine collare di solito si riferisce a una strategia di gestione del rischio chiamata colletto protettivo. L'uso di collari per altre situazioni è meno pubblicizzato. Con un piccolo sforzo e informazioni, tuttavia, i trader possono utilizzare il concetto del collare per gestire il rischio e, in alcuni casi, aumentare i rendimenti. Questo articolo confronta il modo in cui funzionano le strategie protettive e rialziste.

Come funzionano i collari protettivi

Questa strategia viene spesso utilizzata per coprire il rischio di perdita su una posizione lunga o un intero portafoglio azionario utilizzando le opzioni dell'indice. Può anche essere utilizzato per coprire i movimenti dei tassi di interesse sia da parte dei mutuatari che dei finanziatori, utilizzando cap e floor.

I collari protettivi sono considerati una strategia da ribassista a neutrale. La perdita in un collare protettivo è limitata, così come il lato positivo.

Un colletto azionario viene creato vendendo un numero uguale di opzioni call e acquistando lo stesso numero di opzioni put su una posizione lunga. Le opzioni call offrono agli acquirenti il ​​diritto, ma non l'obbligo, di acquistare le azioni al prezzo determinato, chiamato prezzo d'esercizio. Le opzioni put danno agli acquirenti il ​​diritto, ma non l'obbligo, di vendere le azioni al prezzo di esercizio. Il premio, che è il costo delle opzioni dalla vendita call, viene applicato all'acquisto put, riducendo così il premio complessivo pagato per la posizione. Questa strategia è raccomandata dopo un periodo in cui il prezzo delle azioni è aumentato, poiché è progettato per proteggere i profitti anziché aumentare i rendimenti.

[I collari sono un'ottima tattica per proteggersi dai rischi, ma richiedono una solida conoscenza delle opzioni e di come funzionano sul mercato. Se hai bisogno di un aggiornamento su come funzionano le opzioni o stai cercando di apprendere alcune strategie di trading di opzioni, il corso Opzioni per principianti di Investopedia Academy è il punto di partenza ideale.]

Ad esempio, supponiamo che Jack abbia acquistato 100 azioni di XYZ qualche tempo fa per $ 22 per azione. Supponiamo anche che sia luglio e che XYZ sia attualmente scambiato a $ 30. Considerando la recente volatilità del mercato, Jack non è sicuro della direzione futura delle azioni XYZ, quindi possiamo dire che è neutrale o ribassista. Se fosse veramente ribassista, venderebbe le sue azioni per proteggere il suo profitto di $ 8 per azione. Ma non è sicuro, quindi rimarrà lì dentro ed entrerà in un collare per coprire la sua posizione.

La meccanica di questa strategia consisterebbe nel fatto che Jack acquistasse un contratto put out of the money e vendesse un contratto call out of the money, in quanto ogni opzione rappresenta 100 azioni del titolo sottostante. Jack sente che una volta che l'anno sarà finito, ci sarà meno incertezza sul mercato e vorrebbe mettere in colletto la sua posizione fino alla fine dell'anno.

Per raggiungere il suo obiettivo, Jack decide un collare opzionale per gennaio. Scopre che l'opzione put $ 27, 50 di gennaio (che significa un'opzione put che scade a gennaio con un prezzo d'esercizio di $ 27, 50) viene scambiata per $ 2, 95 e l'opzione call di $ 35 gennaio viene scambiata per $ 2. La transazione di Jack è:

• Compra per aprire (l'apertura della posizione lunga) un'opzione put di gennaio $ 27, 50 al costo di $ 295 (premio di $ 2, 95 * 100 azioni)
• Vendi per aprire (l'apertura della posizione corta) un'opzione call di $ 35 gennaio per $ 200 (premio di $ 2 * 100 azioni)
• Il costo di Jack (o debito netto) è di $ 95 ($ 200 - $ 295 = - $ 95)

È difficile individuare con esattezza il massimo profitto e / o perdita di Jack, poiché potrebbero accadere molte cose. Ma diamo un'occhiata ai tre possibili risultati per Jack una volta arrivato a gennaio:

1. XYZ viene scambiato a $ 50 per azione: dato che Jack è a corto di $ 35 di call, è molto probabile che le sue azioni siano state chiamate a $ 35. Con le azioni attualmente scambiate a $ 50, ha perso $ 15 per azione dall'opzione call venduta e il suo costo di tasca, $ 95, sul colletto. Possiamo dire che questa è una brutta situazione per la tasca di Jack. Tuttavia, non possiamo dimenticare che Jack ha acquistato le sue azioni originali a $ 22, e sono state chiamate (vendute) a $ 35, il che gli dà una plusvalenza di $ 13 per azione, oltre a eventuali dividendi guadagnati lungo la strada, meno il suo out-of- costi tascabili sul colletto. Pertanto, il suo profitto totale dal colletto è ($ 35 - $ 22) * 100 - $ 95 = $ 1, 205.
2. XYZ viene scambiato a $ 30 per azione. In questo scenario, né il put né la call sono in denaro. Entrambi sono scaduti senza valore. Quindi Jack è tornato dov'era a luglio meno le sue spese vive per il colletto.
3. XYZ è scambiato a $ 10 per azione. L'opzione call è scaduta senza valore. Tuttavia, la put lunga di Jack è aumentata di valore di almeno $ 17, 50 per azione (il valore intrinseco della put). Può vendere il suo put e intascare i profitti per compensare ciò che ha perso sul valore delle sue azioni XYZ. Può anche effettivamente mettere le azioni XYZ allo scrittore put e ricevere $ 27, 50 per azione per azioni che sono attualmente scambiate sul mercato per $ 10. La strategia di Jack dipenderà da come si sente sulla direzione delle azioni XYZ. Se è rialzista, potrebbe voler riscuotere il profitto dell'opzione put, trattenere le azioni e attendere che XYZ si rialzi. Se è ribassista, potrebbe voler mettere le azioni allo scrittore put, prendere i soldi e scappare.

A differenza delle posizioni collettive individuali, alcuni investitori cercano di indicizzare le opzioni per proteggere un intero portafoglio. Quando si utilizzano le opzioni dell'indice per coprire un portafoglio, i numeri funzionano in modo leggermente diverso ma il concetto è lo stesso. Stai acquistando il put per proteggere i profitti e vendendo la chiamata per compensare il costo del put.

Non così comunemente discusso sono collari progettati per gestire il tipo di esposizione ai tassi di interesse presenti nei mutui a tasso variabile (ARM). Questa situazione coinvolge due gruppi con rischi opposti. Il finanziatore corre il rischio che i tassi di interesse diminuiscano e causino un calo degli utili. Il mutuatario corre il rischio di aumentare i tassi di interesse, il che aumenterà i suoi pagamenti di prestito.

Gli strumenti derivati ​​OTC, che assomigliano a call e put, sono chiamati cap e floor. I limiti di tasso di interesse sono contratti che fissano un limite massimo agli interessi che un mutuatario pagherebbe su un prestito a tasso variabile. I piani dei tassi di interesse sono simili ai limiti nel modo in cui si confronta con le chiamate: proteggono il detentore dal calo dei tassi di interesse. Gli utenti finali possono scambiare pavimenti e tappi per costruire un collare protettivo, che è simile a quello che Jack ha fatto per proteggere il suo investimento in XYZ.

The Bullish Collar at Work

Il collare rialzista prevede l'acquisto simultaneo di un'opzione call out of the money e la vendita di un'opzione put out of the money. Questa è una strategia appropriata quando un trader è rialzista sulle azioni ma si aspetta un prezzo delle azioni moderatamente più basso e desidera acquistare le azioni a quel prezzo più basso. Essendo lungo la chiamata protegge un trader dal perdere un inaspettato aumento del prezzo delle azioni, con la vendita della put che compensa il costo della chiamata e forse facilita un acquisto al prezzo più basso desiderato.

Se Jack è generalmente rialzista sulle azioni OPQ, che sono scambiate a $ 20, ma pensa che il prezzo sia un po 'alto, potrebbe entrare in un collare rialzista acquistando la call di $ 27, 50 a $ 0, 73 e vendendo il $ 15 gennaio a $ 1, 04. In questo caso, si godrebbe $ 1, 04 - $ 0, 73 = $ 0, 31 in tasca dalla differenza dei premi.

I possibili risultati alla scadenza sarebbero:

1. OPQ al di sopra di $ 27, 50 alla scadenza : Jack eserciterebbe la sua chiamata (o venderebbe la chiamata per un profitto, se non avesse voluto prendere in consegna le azioni effettive) e il suo put sarebbe scaduto senza valore.
2. OPQ inferiore a $ 15 alla scadenza : la short put di Jack sarebbe esercitata dall'acquirente e la chiamata sarebbe scaduta senza valore. Gli sarebbe stato richiesto di acquistare le azioni OPQ a $ 15. A causa del suo profitto iniziale, la differenza tra la chiamata e il premio, il suo costo per azione sarebbe in realtà $ 15 - $ 0, 31 = $ 14, 69.
3. OPQ tra $ 15 e $ 27, 50 alla scadenza : entrambe le opzioni di Jack sarebbero scadute senza valore. Riuscirebbe a mantenere il piccolo profitto che ha fatto quando è entrato nel collare, che è di $ 0, 31 per azione.

La linea di fondo

In sintesi, queste strategie sono solo due delle molte che rientrano nella rubrica dei collari. Esistono altri tipi di strategie di colletto e variano in difficoltà. Ma le due strategie presentate qui sono un buon punto di partenza per qualsiasi trader che sta pensando di immergersi nel mondo delle strategie collettive.