Teoria dell'appropriazione indebita
La teoria dell'appropriazione indebita postula che una persona che utilizza informazioni privilegiate nella negoziazione di titoli ha commesso una frode sui titoli contro la fonte di informazioni. Negli Stati Uniti, una persona colpevole secondo la teoria dell'appropriazione indebita sarà probabilmente condannata per insider trading. Sebbene non siano espressamente vietate le leggi statunitensi sui titoli, l'insider trading è considerato soggetto al divieto di pratiche commerciali ingannevoli.
Comprensione della teoria dell'appropriazione indebita
La teoria dell'appropriazione indebita differisce dalla teoria classica dell'insider trading. Secondo la teoria classica, una persona che non è un addetto ai lavori ma che apprende informazioni materiali non pubbliche e le utilizza per commerciare non è colpevole di insider trading. La teoria classica richiede che la persona accusata di insider trading sia un vero insider - un funzionario o un dipendente della società i cui titoli sta comprando o vendendo. In base a questa teoria, solo l'insider aziendale deve un dovere fiduciario nei confronti della società e dei suoi azionisti di non impegnarsi ad acquistare o vendere i titoli della società utilizzando informazioni materiali non pubbliche. L'estraneo che accade attraverso alcune informazioni materiali non pubbliche non deve quel dovere fiduciario e non può essere colpevole di insider trading.
Secondo la teoria dell'appropriazione indebita, tuttavia, l'estraneo che accade attraverso alcune informazioni materiali non pubbliche di una società non può utilizzare tali informazioni per commerciare perché deve un dovere fiduciario alla fonte delle informazioni. La teoria dell'appropriazione indebita ha lo scopo di proteggere i mercati dei valori mobiliari da soggetti esterni che hanno accesso a informazioni aziendali riservate ma che non hanno un obbligo fiduciario nei confronti della società o dei suoi azionisti.
Esempio di teoria dell'appropriazione indebita
La teoria dell'appropriazione indebita acquistò importanza nella convinzione della Corte Suprema di James H. O'Hagan. O'Hagan era un avvocato che aveva agito in base a informazioni privilegiate riguardanti un'offerta pubblica di acquisto per Pillsbury. Gli Stati Uniti contro O'Hagan furono un caso fondamentale per la teoria.
Un tipico esempio di come la teoria dell'appropriazione indebita si applichi all'insider trading è il caso di Carl Reiter, uno sviluppatore immobiliare negli anni '80. Reiter stava giocando a golf con gli amici quando uno di quegli amici gli consigliò di acquistare alcuni stock nella catena di negozi Revco Drug Stores. L'amico ha suggerito di essere a conoscenza di un'imminente fusione che sarebbe vantaggiosa per gli investitori. Reiter seguì il consiglio del suo amico, acquistando il valore di qualche migliaio di dollari e incassando due mesi dopo, avendo realizzato un profitto di $ 2.625 quando la mancia dell'amico si rivelò corretta.
Come sviluppatore immobiliare senza alcun coinvolgimento personale nella società Revco, Reiter ha continuato la sua vita, senza rendersi conto di aver partecipato a insider trading illegale. Tuttavia, Reiter non era l'unica persona sul campo da golf quel giorno e non era l'unica a seguire la mancia. Due anni dopo, Reiter e i suoi amici furono accusati di insider trading secondo la teoria dell'appropriazione indebita - non erano stati degli addetti ai lavori stessi, ma avevano ricevuto informazioni da qualcuno che lo era e lo avevano usato in modo inappropriato. Alla fine, a Reiter è stato chiesto di scaricare i suoi profitti dagli investimenti illegali e di pagare una multa alla SEC.
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