Fondi comuni di investimento: le dimensioni contano davvero?
I fondi comuni di investimento di tipo aperto hanno una lunga tradizione di espansione rapida fino a dimensioni gigantesche man mano che gli investitori si affollano in questi fondi in crescita. Ma è possibile che i fondi diventino troppo grandi e causino problemi ai gestori e agli investitori. In questo articolo ti mostreremo come gestire la rapida crescita di questi fondi e come determinare se questi fondi sono adatti alla tua strategia di investimento.
Come crescono i fondi comuni?
Quando parliamo di dimensioni, ci riferiamo alla base patrimoniale totale o alla somma totale di denaro che un gestore di fondi comuni di investimento deve controllare e investire.
I fondi comuni di investimento aperti aumentano la dimensione delle attività in due modi:
- Ottima performance di azioni e / o obbligazioni nel portafoglio del fondo. Quando le attività sottostanti in un portafoglio aumentano di valore, la dimensione delle attività del fondo aumenta.
- L'afflusso di denaro degli investitori. Questo è il motivo per cui la dimensione delle attività di un fondo continuerà a crescere anche se ha un rendimento negativo.
Quando la dimensione inizia a ostacolare le prestazioni
Poiché sempre più investitori sono attratti da uno specifico fondo comune di investimento, il gestore riceve una quantità considerevolmente elevata di liquidità. Il rischio che si presenta in questa situazione è che per far funzionare il denaro il prima possibile, alcuni gestori possono acquistare strumenti aggiuntivi non ottimali per gli investitori del fondo.
Per determinare quando la dimensione inizia a ostacolare la performance, dobbiamo chiederci in quale momento la relazione positiva tra dimensione del fondo ed efficienza della gestione diventa negativa, ovvero il punto in cui gli effetti negativi delle dimensioni di un fondo annullano gli effetti positivi delle rendimento di rendimento totale. È difficile determinare esattamente a che punto ciò accade; ma in generale, quando il gestore del fondo non è in grado di mantenere la strategia di investimento del fondo e produrre rendimenti comparabili al record storico del fondo, il fondo è diventato troppo grande.
Va notato che con i fondi indicizzati e i fondi obbligazionari, la dimensione non è un problema. In entrambi questi casi, più grande è decisamente meglio. La gestione del portafoglio è facilmente gestibile e le spese operative dei fondi sono ripartite su una base patrimoniale più ampia, riducendo così il coefficiente di spesa di un fondo.
Nel settore dei fondi comuni di investimento, la dimensione di un fondo deve essere considerata in relazione al contesto del suo stile di investimento. Alcuni fondi soffrono quando il fondo supera il suo stile di investimento. Ad esempio, un fondo di crescita a piccola capitalizzazione in cui la dimensione delle attività passa da $ 100 a $ 1 miliardo non è semplicemente efficace nella sua strategia iniziale. La maggior parte dei gestori di fondi a piccola capitalizzazione ha una mentalità più "selettiva", che potrebbe essere ciò che attrae alcuni investitori a questo tipo di fondo in primo luogo. I fondi a piccola capitalizzazione di solito hanno azioni che sono scambiate in modo sottile e tendono a concentrarsi su un numero inferiore di azioni. Se il gestore di small cap ha successo e il fondo attira nuovi investitori (e denaro), il gestore del fondo potrebbe avere difficoltà ad acquistare ulteriori grandi blocchi di azioni sottostanti senza aumentare il prezzo delle azioni e renderlo più costoso. La performance potrebbe diminuire mentre il gestore del fondo tenta di trovare nuovi investimenti con il nuovo afflusso di liquidità.
Lotta alle difficoltà relative alle dimensioni del fondo
Quando la dimensione di un fondo compromette la capacità del management di mantenere lo stesso approccio di investimento, il fondo comune ha tre opzioni:
- Continuare a gestire il fondo più grande con la stessa strategia che era efficace quando il fondo aveva la metà della dimensione.
- Modificare l'approccio di investimento del fondo, che potrebbe minare la motivazione degli investitori che hanno acquistato il fondo a causa della strategia di investimento dichiarata.
- Chiudi il fondo a nuovi investitori.
- Converti il fondo aperto in un fondo chiuso. In questo modo, il fondo non aumenterà più a causa degli investitori che effettuano ulteriori pagamenti in contanti.
Quando i fondi azionari di grandi dimensioni diventano generici
Un altro problema che i grandi fondi incontrano è che, poiché sono più difficili da gestire attivamente, tendono a diventare ciò che l'industria chiama "fondi indicizzati per l'armadio". In altre parole, i loro portafogli iniziano a somigliare a un fondo indicizzato. Man mano che le attività diventano più grandi, i gestori di fondi comuni di investimento devono distribuire le attività su un numero maggiore di azioni poiché l'investimento di grandi quantità in una determinata azione, come menzionato in precedenza, può influire sul prezzo delle azioni. Di conseguenza, il singolo investitore, pur pagando commissioni aggiuntive per la gestione "attiva", finisce per ricevere una performance simile a quella dell'indice S&P 500.
Quindi è più piccolo meglio?
Alcuni gestori degli investimenti preferiscono un fondo più piccolo perché consente loro di spostarsi rapidamente all'interno e all'esterno delle azioni. Confronta, ad esempio, un piccolo fondo comune di investimento che potrebbe investire $ 1 milione in azioni con un grande fondo che potrebbe investire $ 30 milioni. Come puoi immaginare, è molto più facile provare a uscire (o entrare) in un titolo con $ 1 milione che con $ 30 milioni. La vendita di $ 30 milioni in azioni potrebbe richiedere diversi giorni e la vendita eserciterebbe una pressione al ribasso sul prezzo del titolo.
Allo stesso tempo, anche i fondi più piccoli possono essere troppo piccoli. Innanzitutto, i nuovi fondi più piccoli possono presentare eccellenti performance a breve termine, il che può essere fuorviante poiché alcuni titoli di successo del portafoglio potrebbero avere un impatto notevole sulla performance del fondo. Poiché questi nuovi fondi non hanno una lunga esperienza, alcuni investitori potrebbero essere incoraggiati ad acquistare un fondo gestito da un gestore inesperto. In secondo luogo, poiché i fondi sono meno diversificati, la scarsa performance di un titolo avrà un grande impatto negativo sul portafoglio complessivo. Infine, le spese operative tendono ad essere più elevate per i fondi più piccoli a causa della minore opportunità di trarre vantaggio dalle economie di scala.
Non tutti i fondi di grandi dimensioni sono negativi
Per alcuni segmenti, le dimensioni del mercato semplicemente non contano. Ad esempio, un fondo a reddito fisso (obbligazionario) dovrebbe produrre rendimenti coerenti, indipendentemente dalle sue dimensioni. Il mercato delle obbligazioni è molto più ampio del mercato azionario, quindi il prezzo è meno sensibile alle negoziazioni ad alto volume. Di conseguenza, i gestori di fondi obbligazionari sovrintendono alle attività con maggiore liquidità.
Inoltre, non tutti i fondi di grandi dimensioni sono noti per le prestazioni inferiori. Ad esempio, la gente ha iniziato a criticare Peter Lynch nei primi anni '80, quando il suo fondo Fidelity Magellan ha superato $ 1 miliardo di attività. Il fondo, tuttavia, è salito a $ 13 miliardi in meno di sette anni: questo aumento delle attività è venuto dalla performance delle attività sottostanti e dal grande afflusso di fondi attratto dai migliori talenti nella selezione dei titoli di Peter Lynch. Sotto la sua gestione, il Fondo Magellan ha sovraperformato l'indice S&P 500 del 13% all'anno dal 1977 al 1990. Se tu, come investitore, lo avessi ceduto una volta raggiunto $ 13 miliardi, ti saresti perso una delle grandi opportunità di investimento di recente. Negli anni seguenti la leadership manageriale di Lynch, il Fondo Magellan ha continuato a crescere, raggiungendo $ 137 miliardi nel 1999. Mentre la dimensione del fondo è scesa a $ 13 miliardi nel 2013, i rendimenti totali annui medi per tutta la vita del fondo sono ancora eccezionali con il 16, 33% in quanto del 2013.
Trovare i fondi "giusti"
Proprio come Goldilocks ha trovato la scodella di porridge "non troppo calda e non troppo fredda, ma giusta", anche tu puoi trovare un fondo non troppo piccolo o troppo grande, ma giusto. Le seguenti regole generali possono aiutarti a determinare se la dimensione di un fondo comune costituisce un ostacolo o un vantaggio per i rendimenti del fondo:
- Considerare la dimensione in relazione all'approccio di investimento . Mentre Peter Lynch potrebbe essere stato in grado di gestire le dimensioni del suo fondo misto, puoi scommettere che un fondo di crescita a bassa capitalizzazione con un valore patrimoniale di $ 1 miliardo non andrebbe altrettanto bene.
- I fondi in cui la base patrimoniale si sta restringendo dovrebbe alzare una bandiera rossa . Assicurati di rivedere e confrontare le disponibilità liquide passate del fondo che stai prendendo in considerazione. Una base patrimoniale in contrazione significa che il fondo sta perdendo denaro perché gli investitori stanno ritirando i loro investimenti o la performance delle attività in portafoglio si è fortemente deprezzata in termini di valore.
- Attenzione ai fondi con ingenti disponibilità di liquidità . Confrontare le disponibilità liquide totali del fondo nell'anno in corso con quelle detenute negli anni precedenti. Sebbene i fondi comuni di investimento siano tenuti a mantenere una piccola parte del portafoglio in contanti per soddisfare eventuali richieste di rimborso da parte degli investitori, un fondo con una larga parte del proprio portafoglio in contanti (superiore al 15%) può indicare che il gestore ha difficoltà ad allocare il attività del fondo in vari titoli. Esistono eccezioni a questa regola, poiché alcuni gestori di fondi utilizzano abitualmente ingenti disponibilità di liquidità per anticipare un declino del mercato, disponendo quindi di liquidità pronta a raccogliere rapidamente investimenti.
La linea di fondo
I fondi comuni di investimento crescono e la loro crescita può influire sulla loro performance, quindi spetta a te assicurarti che le loro strategie corrispondano ai loro obiettivi o portare i tuoi soldi altrove. Avere un grande fondo di crescita di cui sei veramente felice è una cosa: restare con esso perché non sai meglio è un'altra.