Diffusione aggiustata per opzione (OAS)

Che cos'è lo spread aggiustato per opzione (OAS)?

Lo spread corretto per opzione (OAS) è la misurazione dello spread di un tasso di sicurezza a reddito fisso e del tasso di rendimento privo di rischio, che viene adeguato per tener conto di un'opzione incorporata. In genere, un analista utilizza il rendimento dei titoli del Tesoro per il tasso privo di rischio. Lo spread viene aggiunto al prezzo del titolo a reddito fisso per rendere il prezzo delle obbligazioni privo di rischio uguale a quello delle obbligazioni.

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Qual è la diffusione adattata all'opzione?

Comprensione della diffusione adattata all'opzione (OAS)

Lo spread corretto per le opzioni aiuta gli investitori a confrontare i flussi di cassa di un titolo a reddito fisso con i tassi di riferimento, valutando al contempo le opzioni incorporate rispetto alla volatilità generale del mercato. Analizzando separatamente il titolo in un'obbligazione e l'opzione incorporata, gli analisti possono determinare se l'investimento vale a un determinato prezzo. Il metodo OAS è più preciso del semplice confronto tra il rendimento di un'obbligazione e la scadenza con un benchmark.

Opzioni e volatilità

Il rendimento alla scadenza di un'obbligazione (YTM) è il rendimento di un titolo di riferimento, che può essere un titolo del Tesoro con una scadenza simile più un premio o uno spread superiore al tasso privo di rischio per compensare gli investitori per il rischio aggiunto.

L'analisi diventa più complicata quando un'obbligazione ha opzioni incorporate. Si tratta di opzioni call, che danno all'emittente il diritto di riscattare l'obbligazione prima della scadenza a un prezzo prestabilito e di mettere opzioni che consentono al detentore di rivendere l'obbligazione alla società in determinate date. L'OAS regola lo spread per tenere conto dei potenziali flussi di cassa in evoluzione.

L'OAS tiene conto di due tipi di volatilità per gli investimenti a reddito fisso con opzioni integrate: la modifica dei tassi di interesse, che influisce su tutte le obbligazioni, e il rischio di pagamento anticipato. Il difetto di questo approccio è che le stime si basano su dati storici ma sono utilizzate in un modello lungimirante. Ad esempio, il pagamento anticipato è generalmente stimato sulla base di dati storici e non tiene conto dei cambiamenti economici o di altri cambiamenti che potrebbero verificarsi in futuro.

L'OAS non deve essere confuso con uno spread Z. Lo Z-spread è lo spread costante che rende il prezzo dell'obbligazione pari al valore attuale del suo flusso di cassa lungo ciascun punto lungo la curva del Tesoro. Tuttavia, non include il valore delle opzioni incorporate, che può avere un grande impatto sul valore attuale.

Titoli garantiti da ipoteca

OAS è particolarmente utile nella valutazione di titoli garantiti da ipoteca. In questo senso, il rischio di pagamento anticipato è il rischio che il proprietario possa rimborsare il valore del mutuo prima che sia dovuto. Questo rischio aumenta al diminuire dei tassi di interesse. Un OAS più grande implica un rendimento maggiore per maggiori rischi.

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