Tassi di cambio fissi: pro e contro

Nel giugno 2010, il governo cinese ha deciso di porre fine a un periodo di 23 mesi della sua valuta sul dollaro USA. L'annuncio, che ha seguito mesi di commenti e critiche da parte dei politici degli Stati Uniti, è stato elogiato dai leader economici globali. Ma cosa ha spinto la mossa tanto attesa? (Per informazioni di base, vedi "Perché i tanghi valutari della Cina con l'USD.")

Il boom economico della Cina nell'ultimo decennio ha rimodellato il suo paese e il mondo. Un tempo nota per il dominio comunista e le politiche isolazioniste, la Cina ha cambiato marcia e divenne una potenza economica globale. Questo ritmo di crescita ha richiesto un cambiamento nella politica monetaria al fine di gestire efficacemente determinati aspetti dell'economia, in particolare il commercio delle esportazioni e l'inflazione dei prezzi al consumo. Ma nessuno dei tassi di crescita del paese avrebbe potuto essere stabilito senza un tasso di cambio fisso o ancorato del dollaro USA.

E la Cina non è l'unica che ha utilizzato questa strategia. Le economie grandi e piccole favoriscono questo tipo di tasso di cambio per diversi motivi. Diamo un'occhiata ad alcuni dei suoi vantaggi e svantaggi.

Pro e contro di un tasso di cambio ancorato

TUTORIAL: trading di valuta

Pro di un tasso fisso / ancorato

I paesi preferiscono un regime di cambi fissi a fini di esportazione e commercio. Controllando la sua valuta nazionale un paese può - e molto spesso lo farà - mantenere basso il suo tasso di cambio. Ciò aiuta a sostenere la competitività dei suoi beni in quanto venduti all'estero. Ad esempio, supponiamo che un tasso di cambio euro (EUR) / Dong vietnamita (VND). Dato che l'euro è molto più forte della valuta vietnamita, una maglietta può costare una società cinque volte di più per la produzione in un paese dell'Unione europea, rispetto al Vietnam.

Ma il vero vantaggio si riscontra nelle relazioni commerciali tra paesi con bassi costi di produzione (come Thailandia e Vietnam) ed economie con valute comparative più forti (Stati Uniti e Unione Europea). Quando i produttori cinesi e vietnamiti traducono i loro guadagni nei rispettivi paesi, si ottiene un profitto ancora maggiore attraverso il tasso di cambio. Pertanto, mantenere basso il tasso di cambio garantisce la competitività di un prodotto interno all'estero e la redditività interna. (Per ulteriori informazioni, consulta "Cambio valuta: fluttuante contro fisso").

La racchetta di protezione della valuta

La dinamica del tasso di cambio fisso non solo si aggiunge alle prospettive di guadagno di un'azienda, ma supporta anche uno standard di vita in crescita e una crescita economica complessiva. Ma non è tutto. I governi che si sono schierati con l'idea di un tasso di cambio fisso o ancorato stanno cercando di proteggere le loro economie nazionali. È noto che le oscillazioni dei cambi influenzano negativamente un'economia e le sue prospettive di crescita. E, proteggendo la valuta domestica da oscillazioni volatili, i governi possono ridurre la probabilità di una crisi valutaria.

Dopo un paio d'anni con una valuta semi-fluttuante, durante la crisi finanziaria globale del 2008 la Cina ha deciso di ritornare a un regime di cambi fissi. La decisione ha aiutato l'economia cinese a emergere due anni dopo relativamente incolume. Nel frattempo, altre economie industrializzate globali che non avevano una tale politica si sono abbassate prima di rimbalzare.

Contro di un tasso fisso / ancorato

C'è qualche svantaggio di una valuta fissa? Sì. C'è un prezzo che i governi pagano quando attuano la politica della valuta ancorata nei loro paesi.

Un elemento comune a tutti i regimi di cambio fissi o ancorati è la necessità di mantenere il tasso di cambio fisso. Ciò richiede grandi quantità di riserve, poiché il governo o la banca centrale del paese acquista o vende costantemente la valuta nazionale. La Cina è un esempio perfetto. Prima di abrogare il regime a tasso fisso nel 2010, le riserve cinesi in valuta estera sono cresciute in modo significativo ogni anno al fine di mantenere il tasso di cambio del dollaro USA. Il ritmo di crescita delle riserve è stato così rapido che la Cina ha impiegato solo un paio d'anni per oscurare le riserve valutarie del Giappone. A partire da gennaio 2011, è stato annunciato che Pechino possedeva $ 2, 8 trilioni di riserve - più del doppio di quelle del Giappone all'epoca. (Per ulteriori informazioni, consulta "In che modo le banche centrali acquisiscono riserve valutarie e quanto sono tenuti a detenere?)

Il problema con enormi riserve valutarie è che l'enorme quantità di fondi o capitali che si sta creando può creare effetti collaterali economici indesiderati, vale a dire una maggiore inflazione. Più riserve di valuta ci sono, più grande è l'offerta monetaria, causando un aumento dei prezzi. L'aumento dei prezzi può causare danni ai paesi che stanno cercando di mantenere le cose stabili. A dicembre 2010, l'inflazione dei prezzi al consumo in Cina era passata al 5% circa. (Ulteriori informazioni sull'inflazione nel nostro Tutorial sull'inflazione.)

L'esperienza tailandese

Questi tipi di elementi economici hanno causato il fallimento di molti regimi di cambio fissi. Sebbene queste economie siano in grado di difendersi da avverse situazioni globali, tendono ad essere esposte a livello nazionale. Molte volte, l'indecisione sull'adeguamento del piolo per la valuta di un'economia può essere accoppiata con l'incapacità di difendere il tasso fisso sottostante.

Il baht thailandese era una di queste valute.

Un tempo il baht era ancorato al dollaro USA. Una volta considerato un prezioso investimento in valuta, il baht thailandese è stato attaccato a seguito di eventi avversi del mercato dei capitali nel periodo 1996-1997. La valuta si è deprezzata e il baht è precipitato rapidamente, perché il governo non era disposto e non era in grado di difendere il piolo del baht usando riserve limitate.

Nel luglio 1997, il governo thailandese fu costretto a fluttuare la valuta prima di accettare un salvataggio del Fondo monetario internazionale. Anche così, tra luglio 1997 e ottobre 1997, la baht è diminuita del 40%. (Per ulteriori informazioni sulle valute sotto attacco, dai un'occhiata a "Le più grandi negoziazioni valutarie mai fatte.")

La linea di fondo

Dati sia i pro che i contro di un regime di tassi di cambio fissi, si può capire perché sia ​​le economie maggiori che quelle secondarie favoriscono tale scelta politica. Agganciando la propria valuta, un paese può ottenere vantaggi commerciali comparativi proteggendo i propri interessi economici. Tuttavia, questi vantaggi hanno anche un prezzo. In definitiva, tuttavia, il piolo valutario è una misura politica che può essere utilizzata da qualsiasi nazione e rimarrà sempre un'opzione praticabile.