Proteggi i tuoi investimenti esteri dal rischio di cambio

L'investimento in titoli esteri, sebbene positivo per il portafoglio a lungo termine, continua a rappresentare nuove minacce per gli investitori. Poiché sempre più persone ampliano il loro universo di investimento espandendosi in azioni e obbligazioni globali, devono anche sopportare il rischio associato alle fluttuazioni dei tassi di cambio.

Le fluttuazioni di questi valori valutari, sia nella valuta nazionale che in quella estera, possono migliorare o ridurre i rendimenti associati agli investimenti esteri. La valuta svolge un ruolo significativo negli investimenti; continua a leggere per scoprire potenziali strategie che potrebbero minimizzare i suoi effetti.

Pro della diversificazione estera

Semplicemente non vi è alcun dubbio sui vantaggi di possedere titoli esteri nel proprio portafoglio. Dopotutto, la moderna teoria dei portafogli (MPT) ha stabilito che i mercati mondiali non si muovono di pari passo e che mescolando le classi di attività con una bassa correlazione tra loro nelle proporzioni appropriate, il rischio può essere ridotto a livello di portafoglio, nonostante la presenza di titoli sottostanti volatili.

Come aggiornamento, i coefficienti di correlazione vanno da -1 a +1. Qualcosa di meno della perfetta correlazione positiva (+1) è considerato un buon diversificatore. La matrice di correlazione illustrata di seguito dimostra la bassa correlazione di titoli esteri con posizioni nazionali.

Correlazioni mensili dal 1988 al 2006

Fonte: consulenti del fondo dimensionale

La combinazione di attività estere e domestiche tende ad avere un effetto magico sui rendimenti a lungo termine e sulla volatilità del portafoglio; tuttavia, questi benefici comportano anche alcuni rischi sottostanti.

Rischi di investimenti internazionali

Diversi livelli di rischio di investimento sono inerenti agli investimenti esteri: rischio politico, implicazioni fiscali locali e rischio di cambio. Il rischio di cambio è particolarmente importante, perché i rendimenti associati a un determinato titolo estero (o fondo comune con titoli esteri) devono quindi essere convertiti in dollari statunitensi prima che un investitore possa spendere i profitti. Dividiamo ogni rischio.

• Rischio di portafoglio
  Il clima politico dei paesi stranieri crea rischi di portafoglio perché i governi e i sistemi politici sono costantemente in flusso. Ciò ha in genere un impatto molto diretto sui settori economici e commerciali. Il rischio politico è considerato un tipo di rischio non sistematico associato a determinati paesi, che può essere diversificato via investendo in una vasta gamma di paesi, realizzato efficacemente con fondi comuni di investimento esteri di ampia base o fondi negoziati in borsa (ETF).
• tassazione
  La fiscalità straniera pone un'altra complicazione. Proprio come gli investitori stranieri con titoli statunitensi sono soggetti alle tasse governative statunitensi, anche gli investitori stranieri sono tassati su titoli con base estera. Le imposte sugli investimenti esteri sono generalmente trattenute nel paese di origine prima che un investitore possa realizzare guadagni. Gli utili vengono quindi nuovamente tassati quando l'investitore rimpatria i fondi.
• Rischio valutario
  Infine, c'è il rischio di cambio. Le fluttuazioni del valore delle valute possono influire direttamente sugli investimenti esteri e tali fluttuazioni influiscono sui rischi di investimento in attività non statunitensi. A volte questi rischi funzionano a tuo favore, altre volte no. Ad esempio, supponiamo che il tuo portafoglio di investimenti esteri abbia generato un tasso di rendimento del 12% l'anno scorso, ma la tua valuta nazionale ha perso il 10% del suo valore. In questo caso, il rendimento netto sarà migliorato quando convertirai i profitti in dollari statunitensi, poiché un dollaro in calo rende gli investimenti internazionali più interessanti. Ma è anche vero il contrario; se un titolo estero diminuisce ma il valore della valuta nazionale si rafforza sufficientemente, smorza ulteriormente i rendimenti della posizione estera.

Riduzione al minimo del rischio di cambio

Nonostante i pericoli percepiti dagli investimenti esteri, un investitore può ridurre il rischio di perdita derivante dalle fluttuazioni dei tassi di cambio coprendosi con future su valuta. In poche parole, la copertura implica l'assunzione di un rischio per compensarne un altro. I contratti futures sono ordini anticipati per l'acquisto o la vendita di un'attività, in questo caso una valuta. Un investitore che prevede di ricevere flussi di cassa denominati in una valuta estera in una data futura può bloccare il tasso di cambio corrente entrando in una posizione futura di compensazione della valuta.

Nei mercati valutari, gli speculatori acquistano e vendono future su cambi per trarre vantaggio dalle variazioni dei tassi di cambio. Gli investitori possono assumere posizioni lunghe o corte nella loro valuta prescelta, a seconda di come credono che la valuta funzionerà. Ad esempio, se uno speculatore ritiene che l'euro aumenterà rispetto al dollaro USA, stipulerà un contratto per acquistare l'euro in un momento prestabilito in futuro. Questo si chiama avere una posizione lunga. Al contrario, si potrebbe sostenere che lo stesso speculatore ha preso una posizione corta nel dollaro USA.

Ci sono due possibili esiti con questa strategia di copertura. Se lo speculatore è corretto e l'euro aumenta rispetto al dollaro, anche il valore del contratto aumenterà e lo speculatore guadagnerà un profitto. Tuttavia, se l'euro diminuisce rispetto al dollaro, il valore del contratto diminuisce.

Quando acquisti o vendi un contratto futures, come nel nostro esempio sopra, il prezzo del bene (in questo caso la valuta) viene fissato oggi, ma il pagamento non viene effettuato fino a dopo. Agli investitori che negoziano futures su valute è richiesto di aumentare il margine sotto forma di liquidità e i contratti vengono contrassegnati per essere commercializzati ogni giorno, quindi gli utili e le perdite sui contratti vengono calcolati ogni giorno. La copertura valutaria può anche essere realizzata in modo diverso. Invece di bloccare un prezzo in valuta per una data successiva, è possibile acquistare immediatamente la valuta al prezzo spot. In entrambi gli scenari, si finisce per acquistare la stessa valuta, ma in uno scenario non si paga anticipatamente l'asset.

Investire nel mercato valutario

Il valore delle valute oscilla con l'offerta e la domanda globali per una valuta specifica. La domanda di titoli esteri è anche una domanda di valuta estera, che ha un effetto positivo sul suo prezzo. Fortunatamente, esiste un intero mercato dedicato al commercio di valute estere chiamato mercato dei cambi (forex, in breve). Questo mercato non ha un mercato centrale come la Borsa di New York; invece, tutte le attività sono condotte elettronicamente in quello che è considerato uno dei più grandi mercati liquidi del mondo.

Esistono diversi modi per investire nel mercato valutario, ma alcuni sono più rischiosi di altri. Gli investitori possono scambiare valute direttamente impostando i propri conti oppure possono accedere agli investimenti in valuta tramite broker forex.

Tuttavia, il trading di valute marginate è una forma di investimento estremamente rischiosa, ed è adatto solo per individui e istituzioni in grado di gestire le potenziali perdite che comporta. In effetti, gli investitori in cerca di esposizione agli investimenti in valuta potrebbero essere meglio serviti acquisendoli attraverso fondi o ETF e ci sono molte tra cui scegliere.

Alcuni di questi prodotti fanno scommesse contro il dollaro, altri puntano a favore, mentre altri fondi acquistano semplicemente un paniere di valute globali. Ad esempio, è possibile acquistare un ETF costituito da contratti futures su valuta su determinate valute del G10, che può essere progettato per sfruttare la tendenza che le valute associate a tassi di interesse elevati tendono ad aumentare di valore rispetto alle valute associate a tassi di interesse bassi. Gli aspetti da considerare quando si incorpora la valuta nel proprio portafoglio sono i costi (sia le commissioni di negoziazione che quelle dei fondi), le tasse (storicamente, gli investimenti in valuta sono stati molto inefficienti dal punto di vista fiscale) e la ricerca della percentuale di allocazione appropriata.

La linea di fondo

Investire in titoli esteri ha un chiaro vantaggio nella costruzione del portafoglio. Tuttavia, anche le azioni estere presentano caratteristiche di rischio uniche rispetto alle azioni con sede negli Stati Uniti. Man mano che gli investitori espandono i propri investimenti all'estero, potrebbero voler attuare alcune strategie di copertura per proteggersi dalle fluttuazioni in atto dei valori valutari. Oggi non mancano i prodotti di investimento disponibili per aiutarti a raggiungere facilmente questo obiettivo.