La SEC: una breve storia della regolamentazione

Gli investitori, in particolare i singoli investitori, acquistano, vendono e scambiano titoli con un certo senso di sicurezza. Se una società inganna i suoi investitori, c'è una strada attraverso la quale cercare la ricompensa.

Non è sempre stato possibile perseguire un po 'di giustizia. La maggior parte della storia degli investimenti è irta di inganno, follia e abbastanza "esuberanza irrazionale" per scoraggiare persino il più forte sostenitore di Adam Smith.

Le leggi del cielo blu causano tempeste improvvise

Nel corso della maggior parte della sua storia, la pratica degli investimenti è stata mantenuta tra i ricchi, che potevano permettersi di acquistare in società per azioni e acquistare debito sotto forma di obbligazioni bancarie. Si credeva che queste persone potessero gestire il rischio a causa della loro già considerevole base di ricchezza - che si trattasse di proprietà terriere, industria o brevetti. Il livello di frode nei primi dati finanziari è stato sufficiente per spaventare la maggior parte degli investitori occasionali.

Man mano che l'importanza del mercato azionario cresceva, divenne una parte sempre più grande dell'economia globale negli Stati Uniti, diventando così una preoccupazione maggiore per il governo. Gli investimenti stavano rapidamente diventando lo sport nazionale, poiché tutte le classi di persone hanno iniziato a godere di redditi disponibili più alti e alla ricerca di nuovi posti dove investire. In teoria, questi nuovi investitori erano protetti dalle Blue Sky Laws (promulgate per la prima volta in Kansas nel 1911).

Queste leggi statali avevano lo scopo di proteggere gli investitori da titoli senza valore emessi da società senza scrupoli e pompati da promotori. Sono leggi di base sulla divulgazione che impongono a un'azienda di fornire un prospetto in cui i promotori (venditori / emittenti) dichiarino quanto interesse stanno suscitando e perché (le Blue Sky Laws sono ancora in vigore oggi). Quindi, l'investitore è lasciato a decidere se acquistare. Sebbene questa divulgazione sia stata utile per gli investitori, non vi sono state leggi che impediscono agli emittenti di vendere un titolo a condizioni ingiuste purché "informino" potenziali investitori al riguardo.

Le leggi del cielo blu erano deboli in termini sia di applicazione sia di applicazione. Le aziende che vogliono evitare la piena divulgazione per un motivo o per l'altro offrono azioni per posta agli investitori fuori dallo stato. Anche la validità delle divulgazioni in-state non è stata accuratamente controllata dai regolatori statali. Negli anni 1920, l'economia stava "ruggendo", e la gente era disperata nel voler mettere le mani su qualsiasi cosa avesse a che fare con il mercato azionario. Molti investitori stavano usando un nuovo strumento, il margine, per moltiplicare i loro rendimenti.

Martedì nero

Con così tanti investitori disinformati che si lanciano sul mercato, la situazione era matura per manipolazioni di alto livello. Broker, market maker, proprietari e persino banchieri hanno iniziato a scambiare quote tra loro per aumentare i prezzi prima di scaricare le azioni sul pubblico famelico. Il pubblico americano è stato incredibilmente resistente nella sua mania ottimista, ma catturare troppe di queste granate alla fine ha girato il mercato e, il 29 ottobre 1929, la Grande Depressione ha fatto il suo temuto debutto con il Martedì nero.

Nel risveglio della grande depressione

Se il martedì nero avesse colpito solo il mercato azionario e i singoli investitori, la Grande Depressione avrebbe potuto essere solo la "Depressione lieve". Il motivo per cui il Black Tuesday ha avuto l'impatto è stato perché le banche hanno giocato sul mercato con i depositi dei loro clienti. Inoltre, poiché gli Stati Uniti erano sul punto di diventare il più grande creditore internazionale del mondo, le perdite hanno devastato le finanze nazionali e mondiali. La Federal Reserve si è mostrata chiara e ha rifiutato di abbassare i tassi di interesse che hanno fallito il trader di margini dopo il trader di margini - istituzionale e individuale - lasciando il governo per cercare di fermare l'emorragia attraverso programmi sociali e riforme.

Le azioni della Fed dispiacciono al governo, soprattutto perché la bolla azionaria è stata incoraggiata dagli aumenti che la Fed ha fatto nell'offerta di moneta che ha portato allo schianto. Man mano che le conseguenze del crollo si sono risolte, il governo ha deciso che, se fosse stato agganciato per i problemi del mercato azionario, sarebbe meglio avere più voce in capitolo su come stavano andando le cose.

Glass-Steagall e la Securities and Exchange Act

L'anno 1933 vide passare attraverso il Congresso due importanti atti legislativi. Il Glass-Steagall Act è stato istituito per impedire alle banche di legarsi al mercato azionario e impedire loro di impiccarsi in caso di incidente. Il Securities Act aveva lo scopo di creare una versione più forte delle leggi statali Blue Sky a livello federale. Con l'economia in rovina e la gente che chiedeva sangue, il governo rafforzò l'atto originale l'anno successivo con il Securities Exchange Act del 1934.

La SEC

Il Securities Exchange Act fu firmato il 6 giugno 1934 e creò la Securities and Exchange Commission (SEC). Fu la risposta del presidente Roosevelt al problema originale con le Blue Sky Laws, che vide come una mancanza di applicazione. Il crollo aveva infranto la fiducia degli investitori, e molti altri atti sono stati approvati per ricostruirla. Questi includevano il Public Utility Holding Company Act (1935), il Trust Indenture Act (1939), l'Investment Advisors Act (1940) e l'Investment Company Act (1940). L'esecuzione di tutti questi atti è stata lasciata alla SEC.

Per il primo presidente della SEC, Roosevelt scelse Joseph Kennedy. I poteri conferiti alla SEC dai vari atti erano considerevoli. La SEC ha usato questi poteri per cambiare il modo in cui operava Wall Street. In primo luogo, la SEC ha richiesto maggiori informazioni e ha fissato rigidi schemi di rendicontazione. Tutte le società che offrivano titoli al pubblico dovevano registrarsi e depositare regolarmente presso la SEC. La SEC ha anche spianato la strada per le accuse civili nei confronti di aziende e persone ritenute colpevoli di frode e altre violazioni della sicurezza. Entrambe queste innovazioni sono state ben accolte dagli investitori che stavano esitando a tornare sul mercato dopo la seconda guerra mondiale, il motore principale che ha riavviato l'economia.

Il ritorno degli investitori

Un migliore accesso ai dati finanziari e un modo per reprimere le frodi sono diventati parte integrante di un cambiamento più controverso che ha limitato gli investimenti a rischio estremamente elevato e ad alto rendimento agli investitori che potrebbero dimostrare alla SEC di essere in grado di gestire una grande perdita. La SEC stabilisce gli standard per gli investitori accreditati, che a volte viene vista come un giudizio di valore da parte della SEC e, forse, un passaggio dal "proteggere gli investitori da investimenti non sicuri" al "proteggere gli investitori da se stessi".

Da qui in poi

Il Congresso continua a cercare di rendere il mercato un posto più sicuro per i singoli investitori dando potere alla SEC, e continua a imparare e ad adattarsi agli scandali e alle crisi che si verificano nonostante i suoi migliori sforzi. Un esempio di questo è il Sarbanes-Oxley Act (2002). Dopo che Enron, Worldcom e Tyco International hanno utilizzato una contabilità sdrucciolevole che ha provocato danni ingenti ai portafogli degli investitori, alla SEC è stata affidata la responsabilità di impedire che si ripetesse in futuro.

Naturalmente, l'esempio più attuale è la controversa riforma della regolamentazione finanziaria Dodd-Frank. L'atto - innescato dalla Grande Recessione - è lungo più di 22.000 pagine e gli oppositori sostengono che tutto il regolamento causerà inefficienza e scoraggerà gli investimenti.

Sebbene la SEC sia stata uno scudo estremamente importante per la protezione degli investitori, ci sono timori che sia il suo potere che l'amore per le normative più restrittive possano danneggiare il mercato. La più grande sfida per la SEC, sia ora che in futuro, è trovare l'equilibrio tra la protezione degli investitori da cattivi investimenti assicurandosi che dispongano di informazioni accurate e bloccando completamente gli investitori dall'investire in aree che la SEC ritiene cattive.