Comprensione del ciclo di conversione della liquidità

Il ciclo di conversione della liquidità (CCC) è una delle diverse misure di efficacia della gestione. Misura la velocità con cui un'azienda può convertire denaro contante in denaro ancora maggiore. Il CCC lo fa seguendo la liquidità poiché viene prima convertita in inventario e contabilità fornitori (AP), attraverso vendite e contabilità clienti (AR), quindi nuovamente in contanti. In genere, più basso è questo numero, migliore è per l'azienda. Sebbene debba essere combinato con altre metriche (come il rendimento del capitale proprio e il rendimento delle attività), il ciclo di conversione della liquidità può essere particolarmente utile per confrontare concorrenti stretti perché la società con il CCC più basso è spesso quella con una migliore gestione. In questo articolo, spiegheremo come funziona CCC e ti mostreremo come usarlo per valutare potenziali investimenti.

Che cos'è?

Il CCC è una combinazione di diversi rapporti di attività che coinvolgono crediti, debiti e rotazione delle scorte. AR e inventario sono beni a breve termine, mentre AP è una passività; tutti questi rapporti sono riportati in bilancio. In sostanza, i rapporti indicano quanto efficacemente la gestione stia utilizzando attività e passività a breve termine per generare liquidità. Ciò consente a un investitore di valutare la salute generale dell'azienda.

In che modo questi rapporti sono correlati al business? Se la società vende ciò che le persone vogliono acquistare, i flussi di cassa si spostano rapidamente all'interno dell'azienda. Se la direzione non riesce a capire cosa vende, il CCC rallenta. Ad esempio, se si accumula una quantità eccessiva di inventario, il denaro viene legato a beni che non possono essere venduti - questa non è una buona notizia per l'azienda. Per spostare rapidamente questo inventario, il management potrebbe dover tagliare i prezzi, possibilmente vendendo il suo prodotto in perdita. Se l'AR viene gestita male, significa che l'azienda ha difficoltà a riscuotere i pagamenti dai clienti. Questo perché AR è essenzialmente un prestito al cliente, quindi la società perde ogni volta che i clienti ritardano il pagamento. Più a lungo una società deve aspettare per essere pagata, più a lungo non sarà disponibile denaro per investimenti altrove. D'altra parte, l'azienda beneficia del rallentamento del pagamento di AP ai propri fornitori, perché ciò le consente di utilizzare il denaro più a lungo.

Il ciclo di conversione della liquidità

Il calcolo

Per calcolare il CCC, sono necessari diversi elementi del bilancio:

• Entrate e costi dei beni venduti (COGS) dal conto economico;
• Inventario all'inizio e alla fine del periodo di tempo;
• AR all'inizio e alla fine del periodo di tempo;
• AP all'inizio e alla fine del periodo di tempo; e
• Il numero di giorni nel periodo (anno = 365 giorni, trimestre = 90).

Inventario, AR e AP si trovano su due diversi bilanci. Se il periodo è di un trimestre, utilizzare i bilanci del trimestre in questione e quelli del periodo precedente. Per un periodo annuale, utilizzare i bilanci del trimestre (o della fine dell'anno) in questione e quello dello stesso trimestre dell'anno precedente.

Questo perché, mentre il conto economico copre tutto ciò che è accaduto in un determinato periodo di tempo, i bilanci sono solo istantanee di come era la società in un determinato momento. Per cose come AP, vuoi una media nel periodo di tempo che stai studiando, il che significa che per il calcolo sono necessari AP sia dalla fine che dall'inizio del periodo di tempo.

Ora che hai un background su ciò che va nel calcolo del CCC, diamo un'occhiata alla formula:

CCC = DIO + DSO - DPO

Diamo un'occhiata a ciascun componente e al modo in cui è correlato alle attività commerciali discusse sopra.

Days Inventory Outstanding (DIO): risolve la questione di quanti giorni ci vogliono per vendere l'intero inventario. Più piccolo è questo numero, meglio è.

DIO = inventario medio / COGS al giorno

Inventario medio = (inventario iniziale + inventario finale) / 2

Days Sales Outstanding (DSO): esamina il numero di giorni necessari per la riscossione delle vendite e coinvolge l'AR. Mentre le vendite solo in contanti hanno un DSO pari a zero, le persone usano il credito esteso dalla società, quindi questo numero sarà positivo. Ancora una volta, un numero più piccolo è meglio.

DSO = AR medio / entrate al giorno

AR medio = (AR iniziale + AR finale) / 2

Days Payable Outstanding (DPO): comporta il pagamento da parte dell'azienda delle proprie bollette o AP. Se ciò può essere massimizzato, la società detiene più denaro, massimizzando il suo potenziale di investimento; quindi, un DPO più lungo è meglio.

DPO = AP / COGS medi al giorno

AP medio = (AP iniziale + AP finale) / 2

Si noti che DIO, DSO e DPO sono tutti associati al termine appropriato dal conto economico, sia entrate che COGS. Inventario e AP sono abbinati a COGS, mentre AR è abbinato alle entrate.

Esempio

Usiamo un esempio immaginario per elaborare. I dati che seguono provengono dai bilanci della società X di un rivenditore fittizio. Tutti i numeri sono in milioni di dollari.

Ora, utilizzando le formule precedenti, viene calcolato CCC:

DIO = $ 1, 500 / ($ 3000/365 giorni) = 182, 5 giorni

DSO = $ 95 / ($ 9.000 / 365 giorni) = 3, 9 giorni

DPO = $ 850 / ($ 3.000 / 365 giorni) = 103.4 giorni

CCC = 182, 5 + 3, 9 - 103, 4 = 83 giorni

E adesso?

Come numero autonomo, CCC non significa molto. Invece, dovrebbe essere usato per tracciare un'azienda nel tempo e per confrontare l'azienda con i suoi concorrenti.

Durante il monitoraggio nel tempo, determinare CCC per diversi anni e cercare un miglioramento o un peggioramento del valore. Ad esempio, se per l'anno fiscale 2015, il CCC della società X è stato di 90 giorni, la società ha mostrato un miglioramento tra la fine dell'anno fiscale 2015 e l'anno fiscale 2016. Mentre il cambiamento tra questi due anni è buono, un cambiamento significativo in DIO, DSO o DPO potrebbero meritare ulteriori indagini, come guardare più indietro nel tempo. I cambiamenti del CCC dovrebbero essere esaminati nel corso di diversi anni per avere la migliore idea di come stanno cambiando le cose.

CCC dovrebbe inoltre essere calcolato per gli stessi periodi di tempo per i concorrenti dell'azienda. Ad esempio, per l'anno fiscale 2016, il CCC della società Y della società X era di 100, 9 giorni (190 + 5 - 94, 1). Rispetto alla società Y, la società X sta facendo un lavoro migliore nello spostamento dell'inventario (DIO inferiore), è più veloce nel raccogliere ciò che è dovuto (DSO inferiore) e mantiene i propri soldi un po 'più a lungo (DPO superiore). Ricorda, tuttavia, che CCC non dovrebbe essere l'unica metrica utilizzata per valutare la società o il management; il rendimento del capitale proprio e il rendimento delle attività sono anche strumenti preziosi per determinare l'efficacia della gestione.

Per rendere le cose più interessanti, supponiamo che la Società X abbia un concorrente rivenditore online Azienda Z. Il CCC della Società Z per lo stesso periodo è negativo, arrivando a -31, 2 giorni. Ciò significa che la società Z non paga i propri fornitori per i beni che acquista fino a quando non riceve il pagamento per la vendita di tali beni. Pertanto, la Società Z non ha bisogno di tenere molto inventario e mantiene il suo denaro per un periodo di tempo più lungo. I rivenditori online di solito hanno questo vantaggio in termini di CCC, che è un'altra ragione per cui CCC non dovrebbe mai essere usato da solo senza altre metriche.

La linea di fondo

Il CCC è uno dei numerosi strumenti che possono aiutarti a valutare la gestione, soprattutto se viene calcolato per diversi periodi consecutivi e per diversi concorrenti. I CCC in diminuzione o costanti sono buoni, mentre quelli in aumento dovrebbero motivarti a scavare un po 'più a fondo.

CCC è più efficace con le società di vendita al dettaglio, che dispongono di inventari che vengono venduti ai clienti. Le società di consulenza, le società di software e le compagnie assicurative sono tutti esempi di società per le quali questa metrica non ha senso.