Sblocco del rapporto P / E per Apple

Il rapporto prezzo / utili, o il rapporto P / E, è forse una delle metriche di valutazione più quotate e riconosciute nell'analisi azionaria. Come regola generale, gli investitori di valore tendono a cercare società con bassi rapporti P / E. Benjamin Graham in Security Analysis prescrive un P / E inferiore a 16 per gli investitori difensivi, mentre gli investitori aggressivi in ​​cerca di crescita possono accettare società con P / Es più elevati. A causa della sua ubiquità e importanza nell'analisi del patrimonio netto fondamentale, è indispensabile che l'investitore in erba sia in grado di comprendere e calcolare i rapporti P / E per qualsiasi titolo. Questo articolo si concentrerà sul calcolo del P / E (TTM) di dodici mesi finali, del P / E in avanti e dell'analisi del P / E in relazione ad Apple Inc. (AAPL) e ai suoi concorrenti.

Trascinamento di dodici mesi (TTM) P / E

Il numeratore del rapporto è il prezzo corrente del titolo (P), mentre il denominatore (E) è l'utile per azione o l'EPS. L'EPS è un rapporto in sé e per sé e rappresenta la quantità di valore monetario che l'utile netto di una società ha riflettuto su una base per azione. Di solito è calcolato come segue:

(utile netto - dividendi privilegiati) / numero medio ponderato delle azioni in circolazione = EPS.

Insieme, il prezzo diviso per il rapporto EPS rende il P / E, che è un rapporto multiplo che riflette anche quanto gli investitori sono disposti a pagare per un dollaro di guadagni di un'azienda. La parte dei prezzi è abbastanza semplice: basta alzare il prezzo di Apple in un dato giorno. Una volta raggiunto il numeratore, è tempo di calcolare il denominatore. Fortunatamente, invece di calcolare l'EPS a mano, la SEC richiede alle aziende di riportare questo rapporto nel loro modulo trimestrale trimestrale e decennale annuale.

Quando si considera l'utile per azione, è possibile notare diversi avvertimenti. Le aziende spesso adeguano le loro azioni in circolazione attraverso nuove emissioni di azioni, riacquisti e frazioni di azioni. Questa attività influirà sulla crescita degli utili per azione e sul rapporto PE. Le società calcolano gli utili per azione su base rettificata e su base GAAP. I valori corretti sono spesso i più forti e sono generalmente riportati dai media. I valori GAAP sono spesso utilizzati dai fornitori di dati, quindi può essere importante comprenderli entrambi. Inoltre, le aziende riportano utili di base e diluiti. Gli utili diluiti sono in genere il valore predefinito per i calcoli degli utili per azione e rappresentano tutte le azioni di una società, comprese le azioni convertibili, tutte le opzioni in circolazione, i warrant e le azioni convertibili e le obbligazioni che possono essere esercitate durante il factoring del numero di azioni medie.

Ora diamo un'occhiata all'EPS rettificato / riportato da Apple negli ultimi quattro trimestri nel 2018.

Q318 2.34

Q218 2.73

Q118 3.89

Q417 2.07

TTM 11.03

Riassumendo, otteniamo $ 11, 03 e prendendo il prezzo di AAPL il 12 ottobre 2018, di $ 218, 98, dividendolo per EPS ($ 218, 98 / 11, 03), otteniamo un PE di 19. Ciò dimostra che il valore del titolo è 19 volte i suoi guadagni per condividere e che gli investitori sono disposti a pagare $ 19 per ogni $ 1 di guadagni di Apple.

Avanti P / E

Mentre i calcoli P / E TTM sono misure oggettive basate su dati storici, i P / Es forward sono calcoli soggettivi in ​​quanto tengono conto della crescita degli utili prevista da un'azienda. Il tasso di crescita può essere dedotto in vari modi, come la guida del management, i tassi di crescita storici, le prospettive del settore e i modelli di crescita basati sui fondamentali, come il ritorno sul capitale. Tutti questi metodi vanno oltre lo scopo di questo articolo e, per brevità, utilizzeremo i tassi di crescita del consenso stimati da molti analisti che già coprono AAPL.

L'uso del PE in avanti insieme al PE TTM è spesso l'analisi più preziosa per comprendere le metriche PE di un'azienda. Morningstar assegna un PE a termine di 16 ad Apple che gli fornisce utili attesi per azione di $ 13, 68. Tieni presente che il PE in avanti utilizza anche l'attuale prezzo delle azioni nel suo calcolo. Yahoo Finance suggerisce una stima rialzista per l'utile 2018 per azione di 12, 5, risultando in un PE a termine di 17, 52.

Per identificare le prospettive di crescita futura di un anno di una società, molti investitori confronteranno il PE TTM con il PE a termine e utilizzeranno anche il PE annuale storico di una società per periodi di tempo diversi. Questo aiuta a identificare un intervallo che può essere utilizzato come multiplo per future proiezioni.

In questo caso, l'intervallo sarebbe compreso tra 19 (TTM) e 16 (avanti). Ciò indica che il prezzo potrebbe scendere, gli utili sono in aumento, la società ha annunciato un cambio di azioni in circolazione o una combinazione di questi scenari. Indipendentemente da ciò, il PE a termine indica che gli investitori saranno disposti a pagare meno per $ 1 di guadagni in futuro a parità di condizioni.

In questo caso, l'utile per azione per 12 mesi dovrebbe aumentare, passando da 11, 03 a 13, 68. Se lo stock mantiene i suoi 19 PE, il suo prezzo di un anno potrebbe potenzialmente essere $ 270, 86. Complessivamente dal momento che il TTM e il PE in avanti cambiano con il denominatore in evoluzione ma utilizzano lo stesso numeratore, l'analisi del valore in PE ruota attorno all'utile calcolato e stimato per azione. In generale, questa analisi può valere anche per tutti i tipi di rapporti previsionali, inclusi rapporti come P / B o P / S. Il rapporto fornisce il valore che il mercato è disposto a pagare per $ 1 in valore contabile o vendite.

Gli investitori istituzionali con un maggiore accesso ai dati di mercato effettueranno spesso un'analisi più approfondita dei rapporti di un titolo osservando i livelli storici all'anno negli ultimi cinque o 10 anni. Una media annua a cinque o dieci anni del PE di Apple fornirebbe un margine ancora maggiore per analizzare il valore per dollaro degli utili che gli investitori sono disposti a pagare.

Analisi

Il confronto di un PE con i suoi pari è anche importante per capire come il mercato sta valutando il titolo. Di seguito esaminiamo il PE di Apple e il PE in avanti rispetto al gruppo azionario FAANG.

Qui vediamo che Netflix ha il PE più alto, quindi gli investitori sono disposti a pagare il valore più alto per $ 1 di guadagni. I livelli di PE a termine mostrano che tutte queste società potrebbero aspettarsi un aumento degli utili per azione, causando una riduzione del PE a termine. Sulla base dell'analisi di Benjamin Graham, tutte queste società sarebbero generalmente al di fuori dell'ambito delle scelte di un investitore di valore con i PE di cui sopra 16. Tuttavia, dal punto di vista tecnico del mercato, Apple potrebbe avere più spazio per eseguire poiché il suo TTM PE è il il più basso dell'elenco.

La linea di fondo

Il P / E può creare più domande che risposte e funge da metrica per la dovuta diligenza degli investimenti. In definitiva, l'investitore deve chiedere se stanno ottenendo valore in un'azienda anziché ottenere un prodotto economico che è stato scontato per un motivo. Per questo motivo, il P / E non dovrebbe mai essere l'unica metrica di valutazione nella valutazione del valore di un'azienda. Tuttavia, l'analisi PE può servire come base utile su cui costruire una comprensione più profonda del valore attuale e previsto di un'azienda.