Perché gli investitori azionari non possono contare su un salvataggio della Fed

In passato, la Federal Reserve aveva tentato di arginare i forti ribassi dei corsi azionari tagliando i tassi di interesse o posticipando gli aumenti dei tassi previsti. Chiamato "Fed put" o "Greenspan put", dopo l'ex presidente della Fed Alan Greenspan, gli investitori non dovrebbero aspettarsi un simile intervento nel prossimo futuro, riporta il Wall Street Journal. Le ragioni principali sono, secondo il Journal, la forza dell'economia e le valutazioni del mercato azionario che sono eccessive per molte misure storiche.

L'8 febbraio, l'indice S&P 500 (SPX) è diminuito del 3, 75%. Da quando ha raggiunto un livello record alla chiusura il 26 gennaio, l'indice si è ritirato del 10, 16%, rendendo ufficialmente questo periodo una correzione. Nonostante il recente declino, l'S & P 500 è aumentato del 12, 48% nell'ultimo anno, dalla sua chiusura l'8 febbraio 2017.

Risposta asimmetrica

Il Journal cita una recente ricerca di economisti accademici che scoprono che i rendimenti del mercato azionario sono un predittore più potente dei cambiamenti nella politica dei tassi di interesse della Fed rispetto a 38 altri indicatori economici, tra cui occupazione, spesa dei consumatori e persino inflazione. Inoltre, indicano che i tentativi della Fed di arginare i ribassi del mercato azionario sono più comuni delle azioni per frenare i guadagni del mercato azionario e sgonfiare le bolle speculative. Dalla loro analisi del verbale delle riunioni della Fed, gli autori deducono che il calo dei prezzi delle azioni può danneggiare l'economia, poiché i consumatori riducono la spesa in risposta alla loro diminuzione della ricchezza e poiché le aziende trovano più difficile e costoso raccogliere capitali.

Alte valutazioni

Con alte valutazioni del mercato azionario e crescenti preoccupazioni per le bolle di attività, la Fed probabilmente prenderà la posizione secondo cui una deflazione dei prezzi azionari sarebbe un evento salutare in questo momento. Il rapporto P / E forward sull'S & P 500 era 17, 1 volte l'EPS proiettato dal 7 febbraio, in significativo aumento rispetto ai valori di circa 10 nei recenti punti bassi per questa metrica nel 2008 e 2011, secondo Yardeni Research Inc.

Il rapporto CAPE, una misura di valutazione sviluppata dall'economista premio Nobel Robert Shiller della Yale University, era solo più alto prima del crollo del mercato azionario del 1929 e durante la bolla Dotcom della fine degli anni '90. Un punto di vista contrario sostiene che la deviazione dalla tendenza è inferiore oggi rispetto al 1929, che la tendenza al rialzo del CAPE è giustificata dalla maturazione dell'economia americana e che i bassi tassi di interesse di oggi rendono un valore del CAPE più elevato economicamente razionale. (Per di più, vedi anche: Perché il crollo del mercato azionario del 1929 potrebbe accadere nel 2018. )

Impegnati a valutare i rialzi

I principali funzionari del Federal Reserve System hanno scrollato le spalle al recente calo dei prezzi delle azioni e indicano che si atterranno al loro piano per gli aumenti dei tassi di interesse nel 2018. "Penso che sia salutare che ci sia qualche correzione, un po 'più di volatilità nei mercati ", è l'opinione di Robert Kaplan, presidente della Federal Reserve Bank di Dallas, come riportato in un'altra storia del Journal. Sempre per il WSJ, William Dudley, presidente della Federal Reserve Bank di New York, ha dichiarato: "Le mie prospettive non sono cambiate perché il mercato azionario è un po 'più basso rispetto a qualche giorno fa. È ancora bruscamente da dove è stato un anno fa. "

Il Journal indica che la Fed si aspetta una crescita economica più forte nel 2018, portando a un calo della disoccupazione, e che la banca centrale è disposta a far salire l'inflazione a un tasso annualizzato del 2%, che considerano un livello salutare per l'economia, dal fine del 2019. Gli economisti di Goldman Sachs sono tra quelli che si aspettano quattro aumenti dei tassi da parte della Fed nel 2018 e altri quattro nel 2019. (Per ulteriori informazioni, vedi anche: Why Stocks Won't Crash Like 1987: Goldman Sachs .)