5 motivi per cui il mercato toro prospererà nel 2018

Con il suo nono anniversario in arrivo il 9 marzo, il mercato toro ha ancora le gambe? Sicuramente, secondo l'opinione dei nove guru del mercato che partecipano alla discussione della tavola rotonda sulle prospettive di investimento annuali di Barron. Il consenso dei panelisti: maggiori guadagni per le azioni nel 2018, in tutte le categorie di capitalizzazione di mercato, sostenute dal livello più coordinato di crescita economica mondiale dagli anni '50.

Il loro ottimismo rientra in cinque temi principali: solida crescita economica globale; nessuna recessione in vista; il potere della tecnologia; l'enorme potere deflazionistico delle società tecnologiche di piattaforma dominante; e stimolo economico dalla riforma fiscale. Condividono anche alcune preoccupazioni.

I panelisti

I partecipanti alla tavola rotonda degli investimenti 2018 di Barron l'8 gennaio sono stati:

• Abby Joseph Cohen, stratega senior degli investimenti, Goldman Sachs
• Jeffrey Gundlach, CEO e Chief Investment Officer, DoubleLine Capital
• Mario Gabelli, presidente e CEO, Gamco Investors
• William Priest, CEO e condirettore degli investimenti, Epoch Investment Partners
• Henry Ellenbogen, gestore del fondo e stratega degli investimenti, T. Rowe Price
• Paul Wick, gestore del fondo, Seligman & Columbia Threadneedle Investments
• Meryl Winter, socio accomandatario, Eagle Capital Partners
• Scott Black, fondatore e presidente, Delphi Management
• Oscar Schaefer, presidente di Rivulet Capital

Segue una sintesi dei loro punti di vista sui cinque temi principali.

Economia mondiale robusta

"Ci sono segni di crescita sostenibile ovunque; lo slancio continuerà per un po '", dice Cohen a Barron. "Non è possibile trovare una recessione da nessuna parte", secondo Gundlach.

Nessuna recessione in vista

Gundlach osserva inoltre che le recessioni non seguono a meno che l'indice dei principali indicatori economici non diventi negativo, ma è stato su un trend rialzista persistente. Vari indicatori del sentimento imprenditoriale, che tendono a "cadere da una scogliera di fronte a una recessione", rimangono a livelli elevati, aggiunge.

Inoltre, una recessione si verifica normalmente quando lo spread tra i rendimenti dei titoli spazzatura e i rendimenti sul debito del Tesoro americano raggiunge i 100-200 punti base, dice Gundlach. Mentre questa diffusione è aumentata, non è affatto vicino a quella zona di pericolo, osserva. Come proxy delle azioni, i prezzi delle obbligazioni spazzatura in genere scendono, inviando i loro rendimenti verso l'alto, quando le azioni vacillano. Questo non sta accadendo in modo significativo, secondo Gundlach.

"Crescente impatto della tecnologia"

Priest osserva che la crescita del PIL deriva in definitiva da solo due fattori: crescita della forza lavoro e crescita della produttività. "La cosa più importante che sta accadendo oggi è il crescente impatto della tecnologia", afferma, aggiungendo che sta aumentando i margini di profitto e il rendimento delle attività, riducendo al contempo la necessità di equità in un'azienda e aumentando così l'effetto leva. Come risultato dei progressi tecnologici, ciò che chiama modelli di business "capital-light" è l'onda del futuro.

"Potere deflazionistico massiccio"

Ellenbogen concorda con i punti di Priest sulla tecnologia e ne aggiunge altri. Egli osserva che il gruppo FAANG con sede negli Stati Uniti, oltre alla cinese Alibaba Group Holding Ltd. (BABA) e Tencent Holdings Ltd. (0700.HK), sono "le società tecnologiche di piattaforma dominanti", con "un impatto ben oltre il loro crescita robusta ".

Mentre la solida crescita globale innesca storicamente le pressioni inflazionistiche, "queste piattaforme globali hanno un enorme potere deflazionistico", aggiunge Ellenbogen. Un primo esempio, dice, è Amazon.com Inc. (AMZN), che sta spingendo verso il basso i prezzi in ogni mercato o categoria di merce in cui entra.

Inoltre, continua, queste piattaforme stanno aiutando le "piccole e agili imprese" a implementare modelli di business basati su "eliminare l'uomo medio e andare direttamente al consumatore". Di conseguenza, Ellenbogen ha visto le aziende raggiungere $ 100 milioni di vendite in meno di 18 mesi, nonostante avesse meno di 20 dipendenti e meno capitale di avvio di quanto sarebbe necessario per aprire un unico negozio in molte città.

Riforma fiscale

La legge fiscale recentemente emanata aumenterà gli utili societari e alzerà il PIL degli Stati Uniti. Dovrebbe inoltre scatenare un'ondata di investimenti che stimolerà ulteriormente l'economia, poiché i contanti precedentemente tenuti all'estero per evitare le tasse di rimpatrio ora confluiscono nell'economia statunitense. Dovrebbero seguire anche più attività di fusioni e acquisizioni, nonché dividendi più elevati e riacquisti di azioni. Gabelli ritiene che "I benefici della riduzione delle tasse saranno potenti psicologicamente, oltre che economicamente". (Per ulteriori informazioni, vedi anche: 8 altri titoli che potrebbero impennarsi sugli acquisizioni 2018: Goldman .)

Cause di preoccupazione

Cohen è preoccupato per il fatto che il taglio delle tasse è stato attuato quando l'economia americana non ha davvero avuto bisogno di stimoli. Inoltre, si aspetta che aumenti in modo significativo il disavanzo del bilancio federale, aumentando così notevolmente un onere già massiccio per gli interessi federali. Gundlach stima che il disavanzo federale si stia dirigendo verso $ 1, 2 trilioni e che questo diventerà motivo di preoccupazione diffusa entro il terzo o il quarto trimestre.

Sia Gundlach che Wick sono preoccupati per i tassi di interesse più elevati, se l'economia continua a guadagnare vapore, l'inflazione si impenna e la Federal Reserve decide quindi di frenare. Se è così, questo "prenderà una motosega" per azioni con valutazioni elevate, Wick avverte. (Per di più, vedi anche: Come la Fed potrebbe uccidere il Rally azionario 2018. )

Il piano annunciato dalla Fed di sciogliere il suo massiccio bilancio, vendendo circa $ 600 miliardi di obbligazioni secondo le stime di Gundlach, aumenterà le pressioni al rialzo sui tassi di interesse. Indica anche che il rendimento del Treasury Note a 2 anni ora supera il rendimento da dividendi sull'S & P 500, rendendo quindi le azioni meno interessanti. Inoltre, prevede un inasprimento da parte della Banca centrale europea (BCE). (Per ulteriori informazioni, vedere anche: 5 rischi globali che potrebbero compromettere le azioni .)