Perché Wall Street non dovrebbe preoccuparsi di una recessione ripida

Molti investitori temono che possa incombere una brusca recessione o un crollo del mercato, ma il ricercatore accademico che per primo ha stabilito la relazione tra la curva dei rendimenti e le recessioni afferma che l'economia statunitense probabilmente vedrà solo una modesta flessione. In effetti, quell'alto grado di preoccupazione dovrebbe limitare il danno. "Ciò aumenta la probabilità di un atterraggio morbido", afferma Campbell Harvey, consulente senior presso Research Affiliates e professore di finanza presso la Duke University, in un'intervista a MarketWatch.

In particolare, la recente ricerca di Harvey nel campo dell'economia comportamentale ha scoperto che i rallentamenti economici imprevisti tendono a essere amplificati quando le aziende in preda al panico riducono i salari e gli investimenti. Tuttavia, quando anticipano una contrazione economica, tendono a rispondere in modo meno grave. All'indomani della crisi finanziaria del 2008, gli investitori, gli analisti e le imprese sono rimasti allo stesso modo in allerta per i potenziali segni di una recessione a venire, osserva.

Key Takeaways

• Una curva dei rendimenti invertita segnala spesso una recessione in arrivo.
• Tuttavia, i timori diffusi di una recessione possono essere positivi.
• Rallentamenti imprevisti innescano drastici lavori e tagli agli investimenti.
• Quando sono previste recessioni, questi tagli sono meno gravi.
• I rallentamenti previsti tendono quindi ad essere più brevi e più lievi.

Significato per gli investitori

Harvey ha pubblicato un documento di ricerca tre decenni fa che descriveva in dettaglio come una curva di rendimento invertita, con tassi a breve termine che superano i tassi a lungo termine, spesso predice una recessione imminente. A seguito di una lunga inversione nel 2019, molti osservatori sono stati in allerta per ulteriori indicatori di una recessione a venire.

Un metodo comune per valutare la forma della curva dei rendimenti è quello di confrontare i rendimenti del Treasury Bill a 3 mesi e del Treasury Note a 10 anni. Per la stragrande maggioranza delle volte dal 23 maggio, il primo ha superato il secondo, indicando una curva dei rendimenti invertita. Ci sono state anche inversioni di breve durata all'inizio del 2019.

Nel frattempo, il Federal Open Market Committee (FOMC) ha pubblicato i verbali della riunione del 17-18 settembre 2019, durante la quale ha deciso di ridurre il tasso sui fondi federali da un intervallo tra l'1, 75% e il 2, 00%. "La morbidezza degli investimenti e della produzione fino a oggi, quest'anno, è stata vista come indicando un rallentamento della crescita economica più sostanziale di quanto previsto dal personale", ha osservato il verbale, come riportato da CNBC. "Era emerso un quadro più chiaro della lunga spesa per investimenti, della produzione manifatturiera e delle esportazioni, " ha affermato il verbale.

Mentre i membri del FOMC stavano monitorando l'inversione della curva dei rendimenti, che ritengono essere un indicatore affidabile di una recessione futura, hanno anche trovato forti le condizioni economiche attuali. In particolare, hanno definito la spesa dei consumatori "solida" in un quadro di occupazione che continua a migliorare.

Guardando avanti

Mentre una curva dei rendimenti invertita è generalmente considerata un indicatore ribassista per l'economia e le azioni, di solito segue un lungo periodo di guadagni in borsa, per analisi di Dow Jones Market Data citata dal Wall Street Journal. Nel frattempo, sia la società di ricerca sugli investimenti Bespoke Investment Group sia la società di analisi degli investimenti macro Bianco Research hanno scoperto che non tutte le inversioni sono state seguite da una recessione, per un paio di articoli di Barron's. Inoltre, Bespoke ha confermato la conclusione di Dow Jones secondo cui i guadagni in borsa seguono spesso inversioni.