Sistema di trading alternativo (ATS)
Un sistema di trading alternativo (ATS) è uno che non è regolamentato come uno scambio ma è un luogo per abbinare gli ordini di acquisto e vendita dei suoi abbonati.
Nozioni di base di un sistema di trading alternativo (ATS)
L'ATS rappresenta gran parte della liquidità riscontrata in emissioni quotate in borsa in tutto il mondo. Sono conosciuti come strutture commerciali multilaterali in Europa, reti di comunicazione elettronica (ECN), reti incrociate e reti di chiamata. La maggior parte degli ATS sono registrati come broker-dealer piuttosto che scambi e si concentrano sulla ricerca di controparti per le transazioni.
A differenza di alcuni scambi nazionali, ATS non stabilisce regole che disciplinano la condotta degli abbonati o disciplinano gli abbonati se non escludendoli dalla negoziazione. Sono importanti nel fornire mezzi alternativi per accedere alla liquidità.
Gli investitori istituzionali possono utilizzare un ATS per trovare controparti per operazioni anziché negoziare grandi blocchi di azioni su borse valori nazionali. Queste azioni possono essere progettate per nascondere la negoziazione alla vista del pubblico poiché le transazioni ATS non compaiono sui libri degli ordini di cambio nazionali. Il vantaggio dell'utilizzo di un ATS per eseguire tali ordini è che riduce l'effetto domino che le grandi operazioni potrebbero avere sul prezzo di un titolo azionario.
Ad esempio, un hedge fund interessato a costituire una posizione elevata in un'equity può utilizzare un ATS per impedire ad altri investitori di acquistare in anticipo. Gli ATS utilizzati per questi scopi possono essere definiti dark pool.
I sistemi di trading alternativi sono diventati luoghi popolari per il trading. A partire dal 2015, ATS rappresentava circa il 18% di tutte le negoziazioni azionarie dal 2013. Tale cifra rappresentava un aumento di oltre quattro volte rispetto al 2005.
La Securities and Exchange Commission (SEC) deve approvare sistemi di negoziazione alternativi. Negli ultimi anni, le autorità di regolamentazione hanno intensificato le azioni di contrasto nei confronti di sistemi di negoziazione alternativi per infrazioni come la negoziazione contro il flusso degli ordini dei clienti o facendo uso di informazioni commerciali riservate dei clienti. Queste violazioni possono essere più comuni nell'ATS rispetto agli scambi nazionali perché l'ATS deve far fronte a un minor numero di regolamenti.
Key Takeaways
- I sistemi di trading alternativi sono luoghi per abbinare grandi transazioni di acquisto e vendita. Non sono regolati come scambi.
- Il regolamento ATS stabilisce un quadro normativo per l'ATS.
Spiegazione del regolamento ATS
Il regolamento ATS ha istituito un quadro normativo per l'ATS. Un ATS soddisfa la definizione di scambio ai sensi delle leggi federali sui titoli, ma non è tenuto a registrarsi come borsa valori nazionale se l'ATS opera in base all'esenzione prevista dalla regola di scambio 3a1-1 (a). Per operare in base a questa esenzione, un ATS deve soddisfare i requisiti delle regole 300-303 del regolamento ATS. Per conformarsi al regolamento ATS, un ATS deve registrarsi come broker-dealer e presentare una relazione operativa iniziale alla Commissione sul modulo ATS prima di iniziare le operazioni. Un ATS deve presentare le modifiche al modulo ATS per notificare eventuali modifiche alle sue operazioni e, se viene chiuso, deve presentare un rapporto di cessazione delle operazioni sul modulo ATS. I requisiti per la presentazione di rapporti mediante il modulo ATS sono indicati nella regola 301 (b) (2) del regolamento ATS. Questi requisiti includono la segnalazione obbligatoria di libri e registri.
In tempi recenti, ci sono state delle misure per rendere l'ATS più trasparente. Ad esempio, la SEC ha modificato il regolamento ATS per migliorare la "trasparenza operativa" per tali sistemi nel 2018. Tra le altre cose, ciò comporta la presentazione di informazioni pubbliche dettagliate per informare il pubblico su potenziali conflitti di interesse e rischi di perdita di informazioni. Sono inoltre tenuti a disporre di garanzie e procedure scritte per proteggere le informazioni commerciali degli abbonati.
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