Chiamata Provision
Una disposizione call è una clausola sul contratto per un'obbligazione — o altri strumenti a reddito fisso — che consente all'emittente di riacquistare e ritirare il titolo di debito.
Gli eventi di attivazione della fornitura di chiamata includono l'asset sottostante che raggiunge un prezzo prestabilito e un anniversario specificato o altra data da raggiungere. L'indenture obbligazionaria descriverà in dettaglio gli eventi che possono scatenare la chiamata dell'investimento. Un indenture è un contratto legale tra l'emittente e il detentore di obbligazioni.
Se viene chiamato l'obbligazione, agli investitori vengono corrisposti tutti gli interessi maturati definiti nel fondo fino alla data di richiamo. L'investitore riceverà inoltre il rendimento del capitale investito. Inoltre, alcuni titoli di debito hanno una disposizione liberamente richiamabile. Questa opzione consente di chiamarli in qualsiasi momento.
Una breve panoramica delle obbligazioni
Le società emettono obbligazioni per raccogliere capitali per finanziare le loro operazioni, come l'acquisto di attrezzature o il lancio di un nuovo prodotto o servizio. Potrebbero anche far galleggiare una nuova emissione per ritirare le obbligazioni richiamabili più vecchie se l'attuale tasso di interesse di mercato è più favorevole Quando un investitore acquista un'obbligazione, nota anche come protezione del debito, sta prestando i fondi aziendali, proprio come una banca presta denaro.
Un investitore acquista un'obbligazione per il suo valore nominale, noto come valore nominale. Questo prezzo è spesso con incrementi di $ 100 o $ 1000. Tuttavia, poiché il detentore di obbligazioni può rivendere il debito sul mercato secondario, il prezzo pagato può essere superiore o inferiore al valore nominale.
In cambio, la società paga al detentore di obbligazioni un tasso di interesse, noto come tasso cedolare, per tutta la durata del prestito obbligazionario. Il detentore di obbligazioni riceve pagamenti di cedole regolari. Alcune obbligazioni offrono rendimenti annuali, mentre altre possono offrire agli investitori rendimenti semestrali, trimestrali o persino mensili. Alla scadenza, la società rimborsa l'importo originario investito chiamato capitale.
Key Takeaways
- Una disposizione call è una disposizione su un'obbligazione o altro strumento a reddito fisso che consente all'emittente di riacquistare e ritirare le proprie obbligazioni.
- La prestazione di chiamata può essere attivata da un prezzo prestabilito e può avere un periodo specificato in cui l'emittente può chiamare l'obbligazione.
- Le obbligazioni con una disposizione call pagano agli investitori un tasso di interesse più elevato rispetto a un'obbligazione non negoziabile.
- Una disposizione di chiamata aiuta le aziende a rifinanziare il proprio debito a un tasso di interesse più basso.
La differenza con le obbligazioni richiamabili
Proprio come la nota di una nuova auto, un'obbligazione societaria è un debito che deve essere rimborsato agli obbligazionisti - il prestatore - entro una data specifica - la scadenza. Tuttavia, con una disposizione call aggiunta all'obbligazione, la società può pagare il debito in anticipo, noto come rimborso. Inoltre, proprio come con il tuo prestito auto, pagando il debito con le prime società evita ulteriori pagamenti di interessi o cedole. In altre parole, la disposizione delle chiamate offre alla società la flessibilità necessaria per pagare il debito in anticipo.
Una clausola di call è indicata nell'indenture obbligazionaria. L'indenture delinea le caratteristiche dell'obbligazione tra cui la data di scadenza, il tasso di interesse e i dettagli di qualsiasi disposizione di chiamata applicabile e dei suoi eventi scatenanti.
Un legame richiamabile è essenzialmente un legame con un'opzione call incorporata collegata ad esso. Simile al cugino del contratto di opzioni, questa opzione obbligazionaria conferisce all'emittente il diritto, ma non l'obbligo, di esercitare il credito. La società può riacquistare l'obbligazione in base ai termini dell'accordo. L'indenture definirà se le chiamate possono riscattare solo una parte delle obbligazioni associate a un'emissione o l'intera emissione. Quando si riscatta solo una parte dell'emissione, gli obbligazionisti vengono scelti attraverso un processo di selezione casuale.
Chiamare i vantaggi della fornitura per l'Emittente
Quando viene chiamata un'obbligazione, di solito avvantaggia l'emittente più di quanto non faccia l'investitore. In genere, le riserve call sulle obbligazioni sono esercitate dall'emittente quando i tassi di interesse di mercato complessivi sono diminuiti. In un contesto di tassi in calo, l'emittente può richiamare il debito e riemetterlo a un tasso di pagamento della cedola inferiore. In altre parole, la società può rifinanziare il proprio debito quando i tassi di interesse scendono al di sotto del tasso pagato sull'obbligazione richiamabile.
Se i tassi di interesse complessivi non sono diminuiti o i tassi di mercato sono in aumento, la società non ha l'obbligo di esercitare l'accantonamento. Invece, la società continua a effettuare pagamenti di interessi sull'obbligazione. Inoltre, se i tassi di interesse sono aumentati in modo significativo, l'emittente sta beneficiando del tasso di interesse più basso associato all'obbligazione. Gli obbligazionisti possono vendere il titolo di debito sul mercato secondario ma riceveranno meno del valore nominale a causa del pagamento di interessi cedolari inferiori.
Call Provision Vantaggi e rischi per gli investitori
Un investitore che acquista un'obbligazione crea una fonte a lungo termine di interessi attivi attraverso pagamenti cedolari regolari. Tuttavia, poiché l'obbligazione è richiamabile, nei termini dell'accordo, l'investitore perderà il reddito da interessi a lungo termine se viene esercitato l'accantonamento. Sebbene l'investitore non perda nessuno dei capitali originariamente investiti, i futuri pagamenti di interessi associati non sono più dovuti.
Gli investitori possono anche affrontare il rischio di reinvestimento con obbligazioni richiamabili. Se la società chiama e restituisce il capitale, l'investitore deve reinvestire i fondi in un'altra obbligazione. Quando i tassi di interesse attuali sono diminuiti, è improbabile che trovino un altro investimento uguale pagando il tasso più elevato del debito più vecchio, chiamato.
Gli investitori sono consapevoli del rischio di reinvestimento e, di conseguenza, richiedono tassi di interesse della cedola più elevati per le obbligazioni richiamabili rispetto a quelle senza un apporto call. I tassi più elevati aiutano a compensare gli investitori per il rischio di reinvestimento. Pertanto, in un contesto di tassi con tassi di mercato in calo, l'investitore deve ponderare se il tasso più elevato pagato compensa il rischio di reinvestimento in caso di richiamo dell'obbligazione.
Professionisti
Le obbligazioni con riserve call pagano un tasso d'interesse cedolare più elevato rispetto alle obbligazioni non obbligatorie.
La disposizione di chiamata consente alle società di rifinanziare il proprio debito quando i tassi di interesse diminuiscono.
Contro
L'esercizio della fornitura di call avviene quando i tassi scendono, colpendo gli investitori con rischio di reinvestimento.
In un contesto di tassi in aumento, l'obbligazione può pagare un tasso di interesse inferiore al mercato.
Altre considerazioni sulle disposizioni di chiamata
Molte obbligazioni municipali possono avere funzioni di chiamata basate su un periodo specificato come cinque o 10 anni. Le obbligazioni comunali sono emesse da governi statali e locali per finanziare progetti come la costruzione di aeroporti e infrastrutture come il miglioramento delle fognature.
Le corporazioni possono costituire un fondo che affonda - un conto finanziato negli anni - in cui i proventi sono destinati a riscattare le obbligazioni in anticipo. Durante un rimborso di un fondo di investimento, l'emittente può riacquistare le obbligazioni solo secondo un programma prestabilito e potrebbe essere limitato al numero di obbligazioni riacquistate.
Esempio reale di una fornitura di chiamate
Supponiamo che Exxon Mobil Corp. (XOM) decida di prendere in prestito $ 20 milioni emettendo un'obbligazione richiamabile. Ogni obbligazione ha un valore nominale di $ 1.000 e paga un tasso di interesse del 5% con una data di scadenza in 10 anni. Di conseguenza, Exxon paga $ 1.000.000 ogni anno in interessi ai propri obbligazionisti (0, 05 x $ 20 milioni = $ 1.000.000).
Cinque anni dopo l'emissione dell'obbligazione, i tassi di interesse di mercato scendono al 2%. Il calo richiede a Exxon di esercitare la fornitura di call nelle obbligazioni. La società emette una nuova obbligazione per $ 20 milioni al tasso attuale del 2% e utilizza i proventi per estinguere il capitale totale dall'obbligazione richiamabile. Exxon ha rifinanziato il proprio debito a un tasso inferiore e ora paga agli investitori $ 400.000 in interessi annui basati sul tasso cedolare del 2%.
Exxon risparmia $ 600.000 in interessi mentre gli obbligazionisti originali devono ora tentare di trovare un tasso di rendimento paragonabile al 5% offerto dall'obbligazione richiamabile.
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