Chiama il rischio

Che cos'è il rischio di chiamata?

Il rischio di chiamata è il rischio che un emittente di obbligazioni riscatta un'obbligazione richiamabile prima della scadenza. Ciò significa che l'obbligazionista riceverà un pagamento sul valore dell'obbligazione e, nella maggior parte dei casi, reinvestirà in un ambiente meno favorevole, uno con un tasso di interesse inferiore.

Key Takeaways

• Il rischio di chiamata è il rischio che un'obbligazione richiamabile venga "chiamata". Il rischio si riferisce a un'obbligazione chiamata prima della scadenza.
• Le obbligazioni richiamabili sono simili alle opzioni call, in cui l'emittente ha il diritto di chiamare l'obbligazione prima della scadenza.
• Il rischio di call è simile al rischio di reinvestimento, in cui l'investitore rischia di dover reinvestire a un tasso di interesse più basso.

Comprensione del rischio di chiamata

Un'obbligazione richiamabile è quella che può essere rimborsata prima della data di scadenza. L'obbligazione ha un'opzione incorporata che è simile a un'opzione call, dando all'emittente il diritto di chiamare l'obbligazione prima che scada. Quando i tassi di interesse calano sul mercato, gli emittenti di obbligazioni cercano di trarre vantaggio dai tassi più bassi riscattando le obbligazioni in circolazione e ristampando a un tasso di finanziamento inferiore.

Le clausole di protezione delle chiamate aiutano a proteggere gli investitori dal rischio di chiamata impedendo a un emittente di chiamare l'obbligazione per un determinato periodo di tempo.

considerazioni speciali

Chiamare un'obbligazione mette gli obbligazionisti in svantaggio, dove una volta che un'obbligazione viene chiamata, i pagamenti di interessi smettono di essere fatti sull'obbligazione ritirata. Per proteggere gli investitori dal rimborso anticipato delle proprie obbligazioni, le società fiduciarie, create al momento dell'emissione, includono una clausola di protezione delle chiamate.

La protezione della chiamata è il periodo di tempo durante il quale non è possibile riscattare un'obbligazione. Dopo la scadenza della protezione delle chiamate, la data in cui l'emittente può chiamare le obbligazioni viene definita come la prima data di chiamata. Le date delle chiamate successive sono anche evidenziate nell'indenture di trust. L'emittente può o meno riscattare le obbligazioni, a seconda dell'ambiente dei tassi di interesse. La probabilità che il prestito venga ritirato in una qualsiasi delle date di chiamata presenta un rischio di chiamata per gli obbligazionisti.

Esempio di rischio di chiamata

Un'obbligazione richiamabile viene emessa con un tasso cedolare del 5% e ha una scadenza di 10 anni. Il periodo di protezione delle chiamate è di quattro anni, il che significa che l'emittente non può chiamare le obbligazioni per i primi quattro anni di vita dell'obbligazione, indipendentemente da come cambiano i tassi di interesse. Al termine del periodo di protezione delle chiamate, gli obbligazionisti sono esposti al rischio che le obbligazioni possano essere rimborsate se i tassi di interesse scendono al di sotto del 5%.

Se i tassi di interesse sono diminuiti dalla prima emissione delle obbligazioni, gli emittenti chiameranno l'obbligazione una volta che sarà richiamabile e creeranno una nuova emissione a un tasso inferiore. Può essere difficile, se non impossibile, per gli investitori obbligazionari trovare altri investimenti con rendimenti elevati quanto quelli rimborsati. Pertanto, gli investitori perderanno l'elevato tasso delle loro obbligazioni e dovranno investire in un contesto di tassi inferiori. Questo reinvestimento a un tasso di interesse inferiore viene definito rischio di reinvestimento. Pertanto, anche gli investitori esposti al rischio di call sono esposti al rischio di reinvestimento.

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