Chipotle: Rise and Fall of a Wall Street Darling

Il prezzo delle azioni di Chipotle è salito di oltre il 23% negli scambi il 26 aprile 2018 dopo che ha registrato utili migliori del previsto per il primo trimestre di quest'anno. Finora le azioni della società sono aumentate del 45% su base annua per una serie di eventi positivi dopo una lunga serie di cattive notizie. La faticosa catena di fast food di nome Brian Niccol, in qualità di nuovo CEO il 13 febbraio 2018, fa una svolta. Solo quattro giorni prima di quell'annuncio, le azioni Chipotle erano scambiate a $ 249, 87, il prezzo più basso degli ultimi cinque anni. Lo stock di Chipotle è sceso di oltre il 17% nei tre giorni successivi alla pubblicazione degli utili del quarto trimestre 2017. Le problematiche legate alla salute si sono aggiunte alle preoccupazioni relative alle prestazioni dell'azienda e ai problemi della sua scorta.

Mentre le azioni della società hanno visto una corsa sfrenata negli ultimi mesi sulla scia di molte questioni tra cui problemi di salute, una volta era una delle preferite dagli investitori. Ora che c'è ottimismo sul suo futuro, forse è anche il momento di esaminare le performance passate dell'azienda per determinare se questo slancio positivo è sostenibile.

The Rise of Chipotle

Dal momento in cui le azioni di Chipotle Mexican Grill Inc. (CMG) sono entrate sul mercato il 26 gennaio 2006, gli investitori non ne hanno avuto abbastanza. Lo stock ha aperto a $ 45, 00, più del doppio del suo prezzo di offerta pubblica iniziale (IPO) di $ 22, 00 - a sua volta aumentato da un intervallo iniziale di $ 15, 50 a $ 17, 50 - e chiuso esattamente al 100%, a $ 44, 00.

La stampa sgorgò. Il debutto è stato "più piccante di una salsa piccante a tre allarmi", ha scritto Dow Jones Newswires il giorno seguente. Citando un altro articolo che la catena non vende, USA Today ha definito lo stock "un caldo tamale". MarketWatch ha segnato un impressionante elenco di bests da allora.

All'epoca ancora proprietà della McDonald's Corp. (MCD), la tredicenne catena del burrito era una stella nascente alla confluenza di due tendenze principali: l'approccio "fast-casual" alla ristorazione che ha rimodellato l'industria della ristorazione e il spinta del cibo reale che ha evitato l'agricoltura industrializzata e la plastica commestibile confezionata in eccesso e trasformata in eccesso. Cosa c'è di meglio, a differenza di così tante IPO calde prima e dopo, Chipotle ha tenuto gli investitori agganciati usando lo stesso approccio che ha tenuto i clienti in fila: un'offerta semplice e di qualità.

Ai clienti serviva una serie semplice di opzioni e la percezione che stessero mangiando qualcosa di onesto e ragionevolmente sano. All'inizio, quando non esisteva il menu, i clienti entravano, si confondevano e si giravano per uscire. Il fondatore e CEO Steve Ells "li inseguiva e diceva: 'No, no, no, ti comprerò un burrito. Provaci, '" ha detto Gretchen Selfridge al COO Bloomberg nel 2015. Come ha detto Ells, "Meglio di una tavola di menu, guarda il cibo ". La gente l'ha provato e sono tornati. Hanno portato i loro amici. (Vedi anche, Biografia di Steve Ells. )

Anche gli investitori hanno avuto una rinfrescante esperienza di base con Chipotle. Ha venduto un prodotto all'interno della "cerchia di competenze" di tutti, e da quando Ells ha aperto la sua prima sede, ne ha venduto quantità molto più elevate di quanto ci si aspettasse. Per raggiungere il pareggio, il primo negozio doveva vendere 107 (o 114, i conti variano) al giorno. Entro un mese dall'apertura, Ells stava spingendo oltre 1.000 fuori dalla porta ogni giorno. Monty Moran, che è stato co-CEO fino a dicembre 2016, ha detto a Bloomberg: "Nessuno ha mai più rivisto il piano aziendale".

I ricavi sono esplosi. Chipotle ha venduto $ 187, 0 milioni nel suo primo trimestre come società pubblica. Un anno dopo, questa cifra è cresciuta del 26%, seguita dal 29% l'anno successivo e dal 16% l'anno successivo - non male per l'anno di calamità fino a marzo 2009. Entro il terzo trimestre del 2015 i ricavi avevano raggiunto $ 1, 2 miliardi, un aumento del 639% su dieci anni.

I profitti hanno seguito l'esempio: $ 8, 0 milioni nel primo trimestre 2006 sono aumentati del 55% a $ 12, 4 milioni l'anno successivo, dopo un aumento del 40% a $ 17, 3 milioni l'anno. Chipotle ha registrato un utile netto di $ 144, 9 milioni per il trimestre conclusosi a settembre 2015, con un balzo del 2, 741% in un decennio.

Non che gli investitori volessero indietro uno di quei profitti. Chipotle non ha mai pagato un dividendo, concentrandosi invece sull'espansione implacabile. Ogni 10 K la società pubblicava un elenco di nuovi stati con un'infarinatura di nuovi paesi - Canada, Gran Bretagna, Francia, Germania - e un aumento annuale affidabile a tre cifre del totale dei ristoranti.

Chipotle stava facendo ciò che il suo genitore aziendale (dal 1998 al 2005) aveva fatto nelle generazioni precedenti, stampando denaro vendendo cibo veloce, economico e gustoso a chiunque. Ma lo stava facendo meglio di McDonald's. Il suo cibo era più fresco, la linea è andata: più sano, più etico, migliore per l'ambiente. Aveva un sapore migliore. Chi potrebbe resistere ai burritos o alle azioni? Chipotle stava subentrando.

Per un po 'l'unico problema fu la valutazione. Con l'aumento delle azioni, anche vendite e profitti in rapido aumento non sono stati in grado di tenere il passo. Un articolo di Motley Fool dell'aprile 2012 ha rilevato che la società ha negoziato per oltre 60 volte i suoi guadagni finali di dodici mesi, ma ha definito la "valutazione" elevata "piuttosto giustificata" alla luce della crescita dei profitti che ha superato di gran lunga quella di concorrenti come Panera Bread Co. ( PNRA) e Jack in the Box Inc., proprietario di Qdoba (JACK).

Il 5 agosto 2015 le azioni di Chipotle hanno raggiunto il massimo storico di $ 758, 61. L'ipotetico investitore oracolare che aveva acquistato al prezzo di apertura dell'IPO del titolo e venduto a quel livello avrebbe realizzato un profitto del 1, 586%.

The Fall of Chipotle - E.Coli Debacle

Quindi cinque persone hanno catturato E. coli da un Chipotle di Seattle. Nessuno se ne accorse. Successivamente è scoppiato un focolaio di norovirus nella Simi Valley, in California, che ha fatto nausea a decine a metà agosto 2015. All'inizio di settembre, quell'epidemia è stata fatta risalire a Chipotle, così come un focolaio di salmonella nel Minnesota. Alla fine di ottobre i casi di E. coli iniziarono a insorgere a Washington e nell'Oregon, spingendo la chiusura di 43 sedi in quegli stati mentre investigavano i funzionari sanitari. Il CDC ha riportato ulteriori casi di E. coli in California, Minnesota, Ohio e New York più tardi quel mese, seguiti da Illinois, Pennsylvania e Maryland a dicembre. Poco dopo seguì un focolaio di norovirus al Boston College, con oltre 100 studenti colpiti.

Il CDC ha continuato a indagare sulle molteplici epidemie di E. coli della catena, con Oklahoma, Kansas e North Dakota che si sono uniti ai ranghi degli stati colpiti. Nel gennaio 2016 la società ha rivelato di aver ricevuto una citazione in giurisprudenza relativa allo scoppio della valle di Simi. La direzione ha iniziato il controllo dei danni, ospitando una domanda e risposta in una conferenza in Florida che ha alzato le quote per un paio di sessioni. Il CDC ha dichiarato la fine delle epidemie di E. coli il 1 ° febbraio 2016 il giorno prima che la società avesse riportato i risultati del quarto trimestre. (Vedi anche, questo è il motivo per cui ogni chipotle è chiuso per un giorno. )

Per la prima volta come società pubblica - e risalendo almeno otto quarti prima della sua IPO - le vendite dello stesso negozio di Chipotle sono diminuite. Né è stato un lieve declino, al 14, 6%. Le vendite e gli utili totali hanno seguito l'esempio: i ricavi sono scesi del 6, 8% su base annua a $ 997, 5 milioni, mentre gli utili sono scesi del 44, 0% a $ 67, 9 milioni. La società ha anche rivelato un'indagine criminale ampliata, con l'ufficio del procuratore degli Stati Uniti che richiede documenti risalenti all'inizio del 2013.

La società ha dichiarato che il 2016 sarà un "anno molto difficile". Era.

Tutto sommato, centinaia si erano ammalati e molti di loro erano stati ricoverati in ospedale. Le azioni sono diminuite di quasi il 40%. Sono seguite promozioni costose e un blitz pubblicitario a tutto campo, così come la prima perdita trimestrale di Chipotle - di $ 26, 4 milioni - dal 2004. La direzione ha promosso nuove iniziative per la sicurezza alimentare, dalla macinazione del formaggio nelle cucine centrali all'offerta di congedi per malattia retribuiti (una politica che era già in posto).

Investopedia ha parlato con il Dr. Ben Chapman, un esperto di sicurezza alimentare presso la North Carolina State University, sulla risposta di Chipotle agli scoppi all'inizio di febbraio. Vide più retorica che sostanza nella risposta di Chipotle agli scoppi, in particolare nell'affermazione di Ells secondo cui la catena era ormai "anni avanti" rispetto a ciò che altri ristoranti stavano facendo: "Non so proprio cosa significhi".

Chipotle si riprenderà?

Le azioni hanno toccato il fondo il 1 ° novembre 2016 a $ 352, 96, il 53% al di sotto del massimo storico. Teme che le persone si ammalino di tanto in tanto colpendo il ceppo. A luglio l'autore di alcuni dei romanzi di Bourne ha twittato che il suo editore si era ammalato in un Manhattan Chipotle e le azioni sono diminuite del 3, 4% nel commercio pre-mercato. La catena ha chiuso un negozio in Virginia dopo che Business Insider ha riferito il 18 luglio che almeno 13 clienti si erano ammalati dopo aver mangiato lì. (Vedi anche, quasi 10.000 lavoratori seguono il chipotle per il furto dei salari. )

In uno spostamento dal suo approccio precedente, Chipotle sta aggiungendo elementi al suo menu. Il rischio è che le opzioni aggiuntive diventino una distrazione, ma in un certo senso è esattamente ciò che Chipotle sta cercando: una distrazione dai titoli pieni di batteri. Le righe dell'ora di pranzo si stanno riempiendo di nuovo, sebbene Ells abbia attribuito il cambiamento in parte a un servizio più scadente; in ogni caso, ci vorrebbe solo un focolaio per allontanare i clienti, forse in modo permanente.

Mentre le cose si calmano sul fronte della malattia, Chipotle è molto lontana dai suoi giorni halcyon di crescita inarrestabile. D'altra parte, la catena sta mostrando segni di ripresa sostenuta. I primi tre mesi del 2017 hanno visto la crescita delle vendite nello stesso negozio e hanno segnato il quarto trimestre redditizio consecutivo di Chipotle. Naturalmente quei dodici mesi combinati sono ben al di sotto dei guadagni di un solo trimestre nei giorni precedenti. La società ha avuto un brusco terzo trimestre dell'anno scorso, ma la dinamica di crescita sembra essere tornata.

Sfortunatamente per i pescatori di fondo, le azioni - che vengono scambiate a 67 volte a scapito dei guadagni di dodici mesi - non sono ancora economiche. E questo non include il costo aggiuntivo per guac.

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