I prezzi del petrolio e del gas naturale aumentano e diminuiscono insieme?

Per gli operatori attivi nel settore energetico, il greggio e il gas naturale tendono a detenere il maggior interesse. Segue un dibattito continuo su come i prezzi del petrolio e del gas naturale sono collegati e in che misura. Questo articolo esplora la relazione tra i prezzi del petrolio greggio e del gas naturale. (Correlati: industria del gas naturale: una guida agli investimenti)

Cominciamo con le osservazioni storiche sui prezzi di entrambi gli asset per impostare il contesto. Di seguito sono riportati due grafici che rappresentano i prezzi del greggio Brent (un tipo di petrolio che fornisce un punto di riferimento per i prezzi mondiali del petrolio) e del gas naturale, rispettivamente, negli ultimi tre anni. (Grafici per gentile concessione di stockcharts.com)

I grafici sopra mostrano che da novembre 2014 a marzo 2015 i prezzi del petrolio greggio e del gas naturale di Brent sono entrambi calati drasticamente. Ciò sembra indicare un alto livello di dipendenza e un movimento dei prezzi simile per le due materie prime.

Tuttavia, l'espansione del periodo di studio cambia completamente l'immagine. Tra gennaio 2013 e luglio 2014, i prezzi del greggio Brent sono rimasti stabili nell'intervallo tra $ 100 e $ 115 (o circa il 15% di volatilità). I prezzi del gas naturale sono variati molto più ampiamente dai minimi di $ 3, 10 ai massimi intermedi di $ 6, 25 (o effettivamente al 100% di volatilità) e poi di nuovo a $ 3, 75 entro la fine di luglio 2014.

Allo stesso modo, è evidente un evidente trend rialzista dei prezzi del gas naturale da marzo 2012 a dicembre 2012 (circa un aumento del 60% circa), mentre i prezzi del greggio sono scesi nel periodo iniziale e sono rimasti stabili (riguadagnando gli stessi livelli). In effetti, non vi era alcuna chiara correlazione con i prezzi del gas naturale e del petrolio.

Dalle osservazioni di cui sopra, sembra esserci poca correlazione tra i prezzi del petrolio greggio e del gas naturale, ma uno sguardo ad altre fonti di dati potrebbe offrire una visione diversa. La US Energy Information Administration (EIA) fornisce dati storici per uno studio di correlazione tra petrolio greggio e altri prodotti energetici. Il grafico seguente è costruito sulla base dei dati trimestrali e mostra la correlazione tra gas naturale e variazioni del prezzo del greggio Brent.

Correlazione: comprensione dei numeri

In termini più semplici, la correlazione tra due prezzi di attività è la misura in cui la variazione di prezzo in una attività mostra una somiglianza con quella della variazione di prezzo nell'altra attività. Un coefficiente di correlazione tra greggio e gas naturale di 0, 25 indica che la variazione del prezzo del petrolio può rappresentare il 25 percento della variazione dei prezzi del gas naturale (in media, durante il periodo di studio). La correlazione non è un indicatore di causa ed effetto, ma indica semplicemente quanta somiglianza (ascesa e caduta insieme) esiste tra i modelli di prezzo delle due attività. Possiamo osservare le seguenti informazioni dal grafico sopra:

• Nell'ultimo decennio (dal primo trimestre del 2003 al terzo trimestre del 2014), la correlazione media tra i prezzi del petrolio e del gas è stata del 26, 53 percento.
• Sebbene la correlazione rimanga principalmente positiva dal 2003 al 2014, diventa negativa nel terzo trimestre del 2010, quando il prezzo del petrolio greggio e del gas naturale si è spostato in direzioni diverse con grandi dimensioni.
• Inoltre, anche i valori positivi di correlazione negli altri periodi di tempo sono di entità minore, ma con variazioni elevate. In altre parole, durante i trimestri quando la correlazione era positiva, era di scarso valore. Indica che i prezzi del gas e del petrolio potrebbero non avere alcuna relazione chiara, anche se è visibile una correlazione positiva di piccolo valore.

Tali valori di correlazione variabili indicano che i modelli di movimento dei prezzi del gas possono riflettersi nei movimenti dei prezzi del petrolio solo in misura limitata. Tuttavia, una sorprendente deviazione è visibile come un valore anomalo rispetto all'osservazione inconcludente di cui sopra. Durante i periodi di alti prezzi del petrolio (nel 2005 e nel 2008), il coefficiente di correlazione salta dal 26, 53 percento al 60-70 percento.

Una possibile giustificazione per questo modello è che petrolio e gas naturale si sostituiscono reciprocamente. I progressi della tecnologia ora consentono ai consumatori finali di passare da un combustibile all'altro (ad esempio un'azienda potrebbe utilizzare una centrale elettrica in grado di passare dal petrolio al gas naturale o un consumatore potrebbe utilizzare un'automobile a doppia alimentazione). Se il prezzo di una fonte di energia aumenta in modo significativo, i consumatori passano ad un'altra fonte di energia. Ciò aumenta la domanda per la seconda fonte di energia e anche i suoi prezzi aumentano. Ciò potrebbe spiegare perché un modello di follow-up o un modello di causa ed effetto tra i prezzi elevati del petrolio e del gas naturale sia emerso solo in caso di prezzi del petrolio molto elevati.

Le osservazioni suggeriscono che il petrolio è stato il fattore dominante in qualsiasi relazione osservata tra il prezzo del petrolio greggio e il gas naturale (in altre parole, i prezzi del petrolio hanno una tendenza più elevata a influenzare i prezzi del gas naturale piuttosto che viceversa). La ragione principale di ciò è che il petrolio è un prodotto globale i cui mercati sono ben consolidati con scambi ad alto volume in tutto il mondo. Al contrario, il gas naturale rimane limitato alle tasche regionali.

Gli Stati Uniti sono uno dei pochissimi paesi che sembrano avere un'infrastruttura equilibrata e un mercato consolidato per petrolio e gas naturale. Tuttavia, poiché il resto dei mercati mondiali ha un'inclinazione verso il petrolio, la vera relazione tra petrolio e gas rimane inconcludente, con le indicazioni che tendono al petrolio come fattore trainante.

La linea di fondo

Sulla base dei modelli di prezzo osservati nell'ultimo decennio, è difficile trarre conclusioni precise sulla correlazione tra i prezzi del greggio e del gas naturale. Durante le condizioni di mercato, come i picchi dei prezzi del petrolio, anche i prezzi del gas naturale sono aumentati. Si prevede che il mercato del gas naturale, sotto forma di gas naturale liquido, crescerà drammaticamente nei prossimi anni, il che forse porterà il gas a diventare un prodotto energetico globale. Ad oggi, i due carburanti si sostituiscono a vicenda nelle regioni in cui entrambi sono supportati da tecnologia, infrastrutture e mercati. A livello globale, il petrolio continua ad essere il re con osservazioni che indicano che i prezzi del gas naturale a volte seguono con un ritardo.