Come i petrodollari influenzano il dollaro USA

Dopo il crollo del gold standard di Bretton Woods nei primi anni '70, gli Stati Uniti hanno stretto un accordo con l'Arabia Saudita per standardizzare i prezzi del petrolio in termini di dollari. Attraverso questo accordo, è nato il sistema del petrodollaro, insieme a un cambio di paradigma che va dai tassi scambiati e dalle valute garantiti dall'oro ai regimi a tasso variabile non garantiti.

Il sistema del petrodollaro ha elevato il dollaro USA alla valuta di riserva mondiale e, grazie a questo status, gli Stati Uniti godono di deficit commerciali persistenti ed è un'egemonia economica globale. Il sistema del petrodollaro fornisce inoltre ai mercati finanziari degli Stati Uniti una fonte di liquidità e afflussi di capitali esteri attraverso il "riciclaggio" del petrodollaro. Tuttavia, una spiegazione degli effetti dei petrodollari sul dollaro USA richiede una breve sinossi della storia del petrodollaro. (Per ulteriori informazioni, consultare: Il commercio globale e il mercato valutario e le relazioni USA-Arabia Saudita: uno scenario complesso o.)

Storia del petrodollaro

Di fronte all'inflazione crescente, al debito della guerra del Vietnam, alle stravaganti abitudini di spesa interna e al persistente deficit della bilancia dei pagamenti, l'amministrazione Nixon ha deciso di porre fine improvvisamente (e in modo scioccante) alla convertibilità dei dollari USA in oro. Sulla scia di questo "Nixon Shock", il mondo ha visto la fine dell'era d'oro e una caduta libera del dollaro USA tra l'inflazione impennata. Secondo il dott. Bessma Moomani nell'articolo, "Esportatori petroliferi GCC e il futuro del dollaro", attraverso una serie di accordi bilaterali attentamente elaborati con l'Arabia Saudita a partire dal 1974, gli Stati Uniti sono stati in grado di promuovere relazioni politiche e commerciali bilaterali, commercializzare beni e servizi statunitensi importati e aiutare a riciclare i petrodollari sauditi (ne parleremo più avanti).

Attraverso questo quadro di cooperazione economica e, soprattutto, il riciclaggio del petrodollaro, gli Stati Uniti sono riusciti a influenzare l'Arabia Saudita per convincere gli altri membri dell'Organizzazione dei Paesi esportatori di petrolio (OPEC) a standardizzare la vendita di petrolio in dollari. In cambio della fatturazione del petrolio in denominazioni in dollari, l'Arabia Saudita e altri stati arabi hanno assicurato l'influenza degli Stati Uniti nel conflitto israelo-palestinese insieme all'assistenza militare statunitense durante un clima politico sempre più preoccupante che ha visto l'invasione sovietica dell'Afghanistan, la caduta dello Shah iraniano e la guerra Iran-Iraq. Da questo accordo reciprocamente vantaggioso, è nato il sistema del petrodollaro.

Vantaggi del sistema Petrodollar

Poiché il prodotto più richiesto al mondo - il petrolio - ha un prezzo in dollari USA, il petrodollaro ha contribuito a innalzare il biglietto verde come valuta dominante nel mondo. In effetti, secondo l'indagine triennale della Banca dei regolamenti internazionali (BRI), l'88% di tutte le operazioni sui cambi avviate nell'aprile 2016 ha riguardato l'USD da un lato [1]. Con questo status, il dollaro USA gode di quello che alcuni hanno affermato di essere un "privilegio esorbitante" di finanziare perpetuamente il proprio disavanzo delle partite correnti emettendo attività denominate in dollari a tassi di interesse molto bassi e diventando un'egemonia economica globale.

Ad esempio, paesi come la Cina, che detengono enormi quantità di debito USA, in passato hanno espresso le loro preoccupazioni circa i possibili effetti diluitivi sulle loro attività in caso di deprezzamento del dollaro. Tuttavia, i privilegi associati alla capacità di eseguire disavanzi persistenti del conto corrente hanno un prezzo. Come valuta di riserva, gli Stati Uniti sono obbligati a gestire questi deficit per soddisfare i requisiti di riserva in un'economia globale in continua espansione. Se gli Stati Uniti smettessero di gestire questi deficit, la conseguente carenza di liquidità potrebbe spingere il mondo in una contrazione economica. Tuttavia, se i deficit persistenti continuano all'infinito, alla fine, i paesi stranieri inizieranno a dubitare della valutazione del dollaro e il biglietto verde potrebbe perdere il suo ruolo di valuta di riserva. Questo è noto come il dilemma del trifoglio. (Per ulteriori informazioni, vedi: In che modo il dilemma del trifoglio influisce sulle valute. )

Riciclaggio del petrodollaro

Il sistema del petrodollaro crea anche eccedenze di riserve in dollari USA per i paesi produttori di petrolio, che devono essere "riciclati". Questi surplus di dollari vengono spesi per i consumi interni, prestati all'estero per soddisfare la bilancia dei pagamenti dei paesi in via di sviluppo o investiti in attività denominate in dollari USA. Quest'ultimo punto è il più vantaggioso per il dollaro USA perché i petrodollari tornano negli Stati Uniti. Questi dollari riciclati vengono utilizzati per acquistare titoli statunitensi (come i buoni del tesoro), che creano liquidità nei mercati finanziari, mantengono bassi i tassi di interesse e promuovono una crescita non inflazionistica. Inoltre, gli stati dell'OPEC possono evitare i rischi valutari di conversione e investire in investimenti statunitensi sicuri.

(Per ulteriori informazioni, consultare: A Primer sulle riserve di riserva .)

Di recente ci sono state preoccupazioni per un passaggio dai petrodollari ad altre valute, come lo Yuan cinese. Queste preoccupazioni non sono del tutto prive di merito. Il panorama in evoluzione del mercato globale dell'energia indica la fine di fatto dell'accordo petrodollaro USA-Arabia Saudita. Secondo Nick Chow di MarketSlant, gli Stati Uniti stanno diventando un grande esportatore di energia per la prima volta dagli anni '60. Questo, insieme a un forte settore energetico interno che si concentra sulle esportazioni, potrebbe causare una transizione graduale dal petrodollaro poiché "le esportazioni di energia sostituiscono gli afflussi di capitali dagli acquisti di tesoreria sauditi e sostengono la domanda globale di USD, radicata nel fabbisogno energetico". [2] Un ulteriore vantaggio per gli Stati Uniti è che garantirà la sicurezza energetica domestica, che è stata in primo luogo la ragione principale dell'accordo del petrodollaro del 1973.

Mentre non accadrà dall'oggi al domani, un prosciugamento dei petrodollari riciclati drenerebbe la liquidità dei mercati dei capitali americani, il che aumenterebbe i costi di prestito per governi, aziende e consumatori poiché le fonti di denaro scarseggiano.

La linea di fondo

Dopo gli anni '70, il mondo è passato da un gold standard e sono emersi i petrodollari. Questi dollari in circolazione hanno contribuito a elevare il dollaro USA nella valuta di riserva mondiale. Il sistema del petrodollaro facilita anche il riciclaggio del petrodollaro, che crea liquidità e domanda di attività sui mercati finanziari.

[1] //www.bis.org/press/p160901a.htm (vedi paragrafo 3)

[2] //www.mironline.ca/petrodollar-regime-crumbling-will-us-economy-r ... (vedi a metà del primo paragrafo)