Come scambiare le opzioni di succo d'arancia

Il commercio di succo d'arancia è diventato popolare a livello globale e il volume degli scambi continua ad aumentare. Essendo uno dei succhi di frutta più famosi al mondo, il commercio di succhi d'arancia attira una varietà di partecipanti al mercato che includono agricoltori, trasformatori, magazzini, market maker e arbitri. Più strumenti finanziari, come futures e opzioni, sono disponibili per il trading di succo d'arancia. Questo articolo discute il trading di opzioni su contratti di succo d'arancia, scenari di trading, mercati di scambio di succo d'arancia e profili dei partecipanti, i rischi, i premi e come i fattori determinanti influenzano i prezzi delle opzioni per il trading di succo d'arancia. Le opzioni di succo d'arancia sullo scambio di futures ICE sono prese come esempi citati in tutto l'articolo.

Le materie prime leggere, che includono cotone, cacao, succo d'arancia, caffè, zucchero, stanno ora trovando posto nei portafogli di negoziazione dei partecipanti attivi al mercato come una classe alternativa di titoli negoziabili. La mancanza di capacità di conservazione e lavorazione prima del 1950 limitava il succo d'arancia a quello che veniva chiamato un prodotto di consumo in giornata o un prodotto deperibile. Negli anni '50, l'industria del succo d'arancia fu rivoluzionata dallo sviluppo del succo d'arancia concentrato congelato (FCOJ). Attraverso la lavorazione, il congelamento e gli agenti aromatizzanti, il succo d'arancia è diventato la bevanda di frutta preferita al mondo e la merce che è oggi.

Mentre la commercializzazione, l'arbitraggio e la speculazione continuano a rimanere il cuore del trading, la copertura è lo scopo principale per cui così tanti prodotti continuano ad essere abilitati per il trading sui principali mercati globali. La copertura è realizzata da prodotti derivati ​​come futures e opzioni che possono essere efficacemente utilizzati dai produttori e dai consumatori per realizzare la gestione del rischio.

Che cos'è un contratto di opzioni di succo d' arancia?

Nel trading di opzioni di succo d'arancia, l'attività sottostante è un contratto futures FCOJ-A. Uno di questi contatti futures vale 15.000 libbre di solidi concentrati di succo d'arancia. Ciò significa che se un contratto di opzione di succo d'arancia scade in the-money (ITM), l'acquirente dell'opzione call / put di succo d'arancia avrà il diritto di stipulare un contratto futures su succo d'arancia lungo / corto. Può quindi utilizzare quel contratto a termine per intraprendere una delle varie azioni: scambiare (vendere / acquistare) il contratto a termine, scambiare il contratto con succo d'arancia fisico o rinnovare il contratto con il contratto a termine a termine successivo.

Esempio di utilizzo delle opzioni di succo d' arancia per la copertura

Per semplicità, tutti gli esempi seguenti utilizzano un'unità di succo d'arancia concentrato congelato. Le citazioni di arance o succo d'arancia si riferiscono a un'unità di succo d'arancia concentrato congelato. I calcoli realistici sono forniti nelle seguenti sezioni.

Supponiamo che sia gennaio e che il succo d'arancia concentrato congelato sia attualmente scambiato a 135 centesimi / sterlina (il prezzo spot). Un agricoltore di arance si aspetta che il suo raccolto (1 unità di FCOJ, o 15.000 sterline) sia pronto per la vendita entro giugno (in sei mesi). L'agricoltore è nervoso per un calo dei prezzi delle arance nel prossimo futuro, quindi desidera assicurarsi il prezzo minimo di vendita delle arance (per dire circa 130 cent / sterlina) per quando il suo raccolto è pronto. Il contadino è alla ricerca di una siepe o di una protezione dei prezzi per il suo raccolto. Per fare questo, può comprare un contratto di opzione put con succo d'arancia.

Un'opzione put dà all'agricoltore il diritto di vendere l'attività sottostante a un prezzo di vendita (o strike) specificato entro un determinato periodo di tempo. Il coltivatore di arance seleziona il contratto di opzione con un prezzo d'esercizio di 135 centesimi e la scadenza a giugno, che è quando il suo raccolto sarà pronto. Paga in anticipo un premio di opzione di 4 centesimi per libbra (4 centesimi X 15.000 libbre = $ 600).

L'acquisto dell'opzione put darà all'agricoltore arancione il diritto, ma non l'obbligo, di assumere una posizione corta in un contratto futures su succo d'arancia al prezzo prestabilito di 135 centesimi al momento della scadenza dell'opzione. Questo contratto futures gli darà il diritto di vendere le arance a questo prezzo prestabilito (135 cent / sterlina X 15.000 sterline = $ 20.2500).

Calcoli delle opzioni put del succo d'arancia alla scadenza

• Se il prezzo del succo d'arancia scende a 110 centesimi per libbra, l'opzione put lunga del succo d'arancia arriverà in the money. Ciò significa che il prezzo di esercizio è superiore al prezzo di mercato e quindi l'opzione vale denaro. L'agricoltore eserciterà l'opzione. L'agricoltore otterrà la posizione short futures a 135 centesimi. Guadagnerà 25 cent / sterlina dalla posizione futures (135 cent / sterlina - 110 cent / sterlina = 25 cent / sterlina). Ha pagato il premio di opzione iniziale di 4 cent / sterlina portando il suo utile netto a 21 centesimi per sterlina. Può vendere il suo succo d'arancia al prezzo di mercato di 110 centesimi, portando il prezzo totale di vendita a 110 + 21 = 131 cent / sterlina. Per un contratto di 15.000 sterline, riceverà 15.000 * 131 centesimi = $ 19.650.
• Se il prezzo del succo d'arancia rimane intorno agli stessi livelli (diciamo a 133 centesimi) al momento della scadenza, l'opzione verrà esercitata. Otterrà il contratto a termine breve a 135 centesimi e potrà quadrarlo a 133 centesimi, dandogli un profitto di 2 centesimi. Venderà il suo raccolto di arance a tassi di mercato di 133 centesimi. Deducendo i 4 centesimi che ha pagato come premio di opzione, il suo prezzo di vendita netto è di 131 centesimi / libbra (133 + 2 - 4 = 131 centesimi / libbra). Per un contratto di 15.000 sterline, riceverà $ 19.650.
• Se il prezzo del succo d'arancia sale a 150 centesimi al momento della scadenza, l'opzione scadrà senza valore (poiché il prezzo corrente è superiore al prezzo di esercizio dell'opzione put). L'agricoltore non sarà in grado di esercitare l'opzione e non otterrà il contratto a termine breve. Tuttavia, sarà in grado di vendere il raccolto di arance a tassi di mercato di 150 centesimi per libbra. Deducendo i 4 centesimi che ha pagato come premio di opzione, il suo prezzo di vendita netto sarà di 146 centesimi / libbra (migliore del suo livello atteso di 130 centesimi / libbra). Per un contratto di 15.000 sterline, riceverà $ 21.900.

In tutti i possibili scenari, l'utilizzo di un'opzione put di contratti di succo d'arancia ha offerto all'agricoltore due vantaggi. Il suo rischio è limitato al ribasso con una garanzia di livello di prezzo minimo (131 centesimi), inoltre è in grado di beneficiare delle variazioni dei prezzi al rialzo. Questo viene a scapito del premio dell'opzione di 4 cent / sterlina.

D'altra parte, consideriamo un trasformatore di succo d'arancia che deve acquistare un'unità di succo d'arancia concentrato congelato in sei mesi. Il prezzo attuale di un'unità di FCOJ è di 135 centesimi. Il processore è preoccupato che i prezzi delle arance possano aumentare, quindi vuole limitare il suo prezzo di acquisto a un massimo di circa 140 centesimi / sterlina. Per ottenere la protezione dei prezzi, il processore può acquistare un'opzione call per il succo d'arancia. Seleziona un'opzione con un prezzo d'esercizio di 135 centesimi e una data di scadenza di sei mesi in futuro. Il costo premium dell'opzione iniziale è di 4, 5 centesimi per libbra (4, 5 centesimi X 15.000 libbre = $ 675). Al momento della scadenza, questa opzione call, se in-the-money, le darà il diritto di assumere una posizione futures succhi d'arancia lunghi che può quadrare ai tassi di mercato esistenti per bloccare il prezzo di acquisto.

Calcoli delle opzioni di chiamata del succo d'arancia alla scadenza:

• Se il prezzo del succo d'arancia scende a 110 centesimi al momento della scadenza, l'opzione scadrà senza valore (poiché il prezzo corrente è inferiore al prezzo di esercizio dell'opzione call). L'acquirente non sarà in grado di esercitare l'opzione e non otterrà il contratto a lungo termine. Tuttavia, sarà in grado di acquistare le arance al tasso di mercato di 110 centesimi per libbra. Aggiungendo i 4, 5 centesimi per sterlina che ha pagato come premio per l'opzione call, il suo prezzo di acquisto netto sarà di 114, 5 centesimi per libbra (migliore del suo livello atteso di 140 centesimi / libbra). Il suo costo netto sarà di 114, 5 centesimi * 15.000 sterline = $ 17.175.
• Se il prezzo del succo d'arancia rimane intorno agli stessi livelli (diciamo a 137 centesimi / libbra) al momento della scadenza, l'opzione verrà esercitata (poiché il prezzo corrente è superiore al prezzo d'esercizio dell'opzione call). Il produttore di succo d'arancia otterrà il contratto a lungo termine a 135 centesimi predeterminati e potrà quadrarlo a 137 centesimi, dandole un profitto di 2 centesimi / sterlina. Comprerà le sue arance a tassi di mercato di 137 centesimi. Deducendo i 4, 5 centesimi che ha pagato come premio di opzione, il prezzo netto di acquisto è di 134, 5 centesimi / libbra (137 + 2 - 4, 5 = 134, 5 centesimi). Il suo costo netto sarà di 134, 5 centesimi * 15.000 sterline = $ 20.175.
• Se il prezzo del succo d'arancia aumenta fino a dire 150 centesimi / libbra, l'opzione call lunga del succo d'arancia arriverà in-the-money e sarà esercitata. L'acquirente otterrà la posizione futures lunga a 135 centesimi. Può quadrare al prezzo convergente di 150 centesimi, guadagnando (150 - 135) = 15 centesimi dalla posizione futures. Ha pagato il premio di opzione iniziale di 4, 5 centesimi portando l'utile netto a 10, 5 cent / sterlina. Può acquistare arance al prezzo di mercato di 150 centesimi, portando il prezzo totale di acquisto a 139, 5 centesimi / libbra (150-10, 5 = 139, 5 centesimi / libbra). Il suo costo netto sarà di 139, 5 centesimi * 15.000 sterline = $ 20.925.

Anche in questo caso, l'utilizzo delle opzioni di succo d'arancia garantisce un prezzo di acquisto massimo limitato in tutti gli scenari, con il vantaggio di un prezzo di acquisto inferiore in caso di calo dei prezzi di mercato. Pagando una frazione del costo sotto forma di un premio di opzione, il produttore e il consumatore possono proteggere efficacemente il rischio al ribasso e tuttavia mantenere alto il profitto / potenziale di risparmio elevato.

Oltre agli scenari di copertura, i trader effettuano attivamente scommesse speculative su contratti di succo d'arancia per beneficiare di variazioni di prezzo e opportunità di arbitraggio. Anche i marketmaker offrono un contributo importante offrendo liquidità sufficiente e stretti spread nel mercato delle opzioni.

In che modo le opzioni di succo d' arancia sono diverse dai futures?

Idealmente, i future o le opzioni possono essere utilizzati per copertura, speculazione o arbitraggio. Tuttavia, un chiaro vantaggio che le opzioni lunghe hanno sui futures è che le posizioni lunghe su opzioni non hanno bisogno di marginalità o di un mark-to-market giornaliero come i futures. Questa convenienza comporta il costo del pagamento anticipato delle opzioni non rimborsabili ed è soggetta a decadimento temporale. Le opzioni brevi richiedono capitale di margine.

Le opzioni lunghe limitano anche le perdite (limitate al premio dell'opzione pagato), mentre i futures hanno un potenziale di perdita illimitato sia sulle posizioni lunghe che su quelle corte.

Profilo di mercato e partecipanti al trading di opzioni di succo d' arancia

Il commercio a termine di succo d'arancia concentrato congelato è iniziato nel 1945 e si dice che sia uno dei motivi per cui le arance hanno raggiunto uno dei primi posti nelle colture statunitensi. Attualmente, i contratti futures su succo d'arancia concentrato congelati vengono scambiati sulla borsa ICE. Il regolamento fisico di un contratto pari a 15.000 libbre di solidi arancioni viene effettuato attraverso la consegna in fusti o serbatoi. I paesi di origine consentiti per le arance sono gli Stati Uniti, il Brasile, la Costa Rica e il Messico.

Il Brasile è in cima alla lista delle nazioni produttrici di arance seguita dagli Stati Uniti. Questi due paesi sono i mercati più influenti per determinare i prezzi internazionali delle arance. Circa il 98 percento delle arance statunitensi proviene dalla Florida, dove il raccolto è suscettibile a eventi meteorologici estremi come uragani o improvvisi sbalzi di freddo che possono spazzare via l'intero raccolto della stagione. La concentrazione della maggior parte del raccolto in un'unica posizione e le possibilità di eventi meteorologici estremi, nonché condizioni simili in Brasile, hanno portato a un'elevata incertezza e quindi ad un'alta volatilità dei prezzi delle arance. Questa volatilità si riflette nelle valutazioni delle opzioni arancione.

Ecco il grafico della volatilità come disponibile nel rapporto di scambio ICE (Fonte: CRB-Infotech):

Tale volatilità variabile porta a un'elevata volatilità, il che rende i contratti di opzione di succo d'arancia adatti agli scambi di spread. Lo spread del rapporto utilizzando le opzioni si adatta a quegli strumenti che presentano un'alta inclinazione della volatilità (ovvero livelli elevati di variazioni della volatilità tra le opzioni ITM, ATM e OTM).

Lo scambio ICE ha opzioni FCOJ A disponibili per il trading in tutte le città di New York, Londra e Singapore, coprendo idealmente tutte le posizioni geografiche attraverso APAC, Europa e Stati Uniti durante il ciclo di 24 ore.

Fattori che influenzano il prezzo delle arance e le valutazioni delle opzioni arancioni:

Qualsiasi prodotto agricolo è influenzato dalle condizioni meteorologiche e dalle malattie. Le arance non fanno eccezione. In effetti, la maggior parte delle arance per il succo d'arancia viene coltivata in due località, Florida e Brasile. Ciò significa che un evento meteorologico o patologico estremo in una località può disturbare o addirittura distruggere un'enorme quantità di fornitura globale di FCOJ. Entrambi i paesi sono colpiti da uragani e gelate e gelate fuori stagione. Il Brasile soffre anche di siccità da maggio a giugno, che può influire sul raccolto di arance. Questi eventi meteorologici influiscono sul raccolto di arance, che influisce sui prezzi di FCOJ e sui prezzi delle opzioni.

I commercianti di opzioni di succo d'arancia devono prestare molta attenzione alle stagioni e alle previsioni del tempo. Le previsioni sugli uragani possono comportare forti aumenti dei prezzi in quanto i commercianti prevedono danni al raccolto di arance. Una volta superato l'uragano, i prezzi si adatteranno per riflettere il danno effettivo subito dal raccolto. In previsione del congelamento invernale che danneggia il raccolto di arance e riduce l'offerta, i prezzi aumentano spesso a novembre. Questo picco di prezzo può invertire a dicembre e gennaio una volta che l'entità del danno da congelamento diventa chiara. Il rapporto di scambio ICE (Fonte: CRB-Infotech) fornisce la seguente illustrazione:

Gli operatori dovrebbero anche essere consapevoli di come i cambiamenti nelle abitudini di consumo possono influenzare i prezzi del succo d'arancia. Un aumento dei consumi nel paese in cui vengono coltivate le arance potrebbe ridurre l'offerta di esportazione. I consumatori potrebbero smettere di vedere il succo d'arancia come bevanda salutare e passare ad altre bevande, come è successo negli Stati Uniti. La riduzione dei consumi può comportare un calo dei prezzi.

Le politiche del governo, le leggi locali sul lavoro e gli sviluppi del commercio internazionale possono influire sulla produzione e l'offerta di arance. Il rapporto sulla domanda e l'offerta di succo di arancia e arancia del Dipartimento dell'agricoltura degli Stati Uniti copre le stime in tutte le regioni produttrici di arance negli Stati Uniti e all'estero. I commercianti di opzioni di succo d'arancia dovrebbero anche seguire le notizie relative al trading di succo d'arancia da mercati popolari e fornitori di dati di notizie come Bloomberg.

Per negoziare opzioni di succo d'arancia, è necessario un conto di trading di materie prime con broker regolamentati che hanno autorizzato l'adesione al rispettivo scambio.

Contratto ICE Orange Juice Futures n. 1 (aperto) - 1 anno | FindTheData

La linea di fondo

I requisiti di interesse e diversificazione hanno portato gli operatori a guardare oltre le normali classi di sicurezza di azioni, obbligazioni e materie prime semplici. Il succo d'arancia è stato un prodotto morbido altamente volatile negli ultimi anni, rendendolo un bene commerciale ad alto rischio. Oltre ai fattori sopra elencati che influenzano i prezzi spot arancione, il trading di opzioni di succo d'arancia è influenzato anche da fattori specifici dei modelli di prezzo delle opzioni: prezzo di esercizio o di esercizio, tempo di scadenza, tasso di rendimento privo di rischio (tasso di interesse) e volatilità. I commercianti di opzioni di succo d'arancia dovrebbero essere consapevoli di queste dipendenze. Il trading di opzioni di succo d'arancia è consigliabile solo per i trader esperti che hanno una conoscenza sufficiente nel trading di opzioni.