Come e perché le aziende pagano i dividendi?

Guarda ovunque sul Web e sei obbligato a trovare informazioni su come i dividendi influenzano gli azionisti. I vantaggi per gli investitori includono flussi di reddito costanti. Tuttavia, una parte importante mancante in molte di queste discussioni è lo scopo dei dividendi e il motivo per cui sono utilizzati da alcune società e non da altre.

Prima di iniziare a descrivere le varie politiche utilizzate dalle aziende per determinare l'importo da pagare ai propri investitori, esaminiamo diversi argomenti a favore e contro le politiche sui dividendi.

Key Takeaways

• I dividendi rappresentano la distribuzione degli utili societari agli azionisti, in base al numero di azioni detenute nella società.
• Gli azionisti si aspettano che le società in cui investono restituiscano profitti a loro, ma non tutte le società pagano dividendi.
• Alcune società mantengono i profitti come utili non distribuiti destinati al reinvestimento nella società e alla sua crescita, offrendo agli investitori plusvalenze.
• Spesso, le società in crescita mantengono utili, mentre le società più mature ricorrono ai dividendi.

Argomenti contro i dividendi

Alcuni analisti finanziari ritengono che la considerazione di una politica dei dividendi sia irrilevante perché gli investitori hanno la capacità di creare dividendi "fatti in casa". Questi analisti affermano che gli investitori ottengono un reddito che adegua la propria allocazione patrimoniale nei loro portafogli.

Ad esempio, gli investitori alla ricerca di un flusso di reddito costante hanno maggiori probabilità di investire in obbligazioni in cui i pagamenti di interessi non fluttuano, piuttosto che in un titolo che paga dividendi, in cui il prezzo sottostante del titolo può fluttuare. Di conseguenza, gli investitori obbligazionari non si preoccupano della politica dei dividendi di una determinata società perché i loro pagamenti di interessi dagli investimenti obbligazionari sono fissi.

Un altro argomento contro i dividendi afferma che il pagamento di dividendi minimo o nullo è più favorevole per gli investitori. I sostenitori di questa politica sottolineano che la tassazione su un dividendo è più elevata rispetto a una plusvalenza. L'argomento contro i dividendi si basa sulla convinzione che una società che reinvestisce i fondi (anziché pagarli come dividendi) aumenterà il valore della società nel lungo termine e, di conseguenza, aumenterà il valore di mercato del titolo. Secondo i sostenitori di questa politica, le alternative di una società al pagamento di liquidità in eccesso sotto forma di dividendi sono le seguenti: intraprendere più progetti, riacquistare azioni proprie della società, acquisire nuove società e attività redditizie e reinvestire in attività finanziarie.

Come e perché le aziende pagano i dividendi?

Argomenti per i dividendi

I sostenitori dei dividendi sottolineano che un elevato pagamento dei dividendi è importante per gli investitori perché i dividendi forniscono certezza sul benessere finanziario dell'azienda. In genere, le società che hanno costantemente distribuito dividendi sono alcune delle società più stabili negli ultimi decenni. Di conseguenza, una società che paga un dividendo attira gli investitori e crea domanda per le loro azioni.

I dividendi sono anche interessanti per gli investitori che desiderano generare reddito. Tuttavia, una riduzione o un aumento delle distribuzioni di dividendi può influire sul prezzo di un titolo. I prezzi delle azioni delle società che hanno una lunga storia di pagamenti di dividendi sarebbero influenzati negativamente se riducessero le loro distribuzioni di dividendi. Al contrario, le società che hanno aumentato i loro dividendi o le società che hanno istituito una nuova politica dei dividendi vedrebbero probabilmente apprezzamento nei loro titoli.

Metodi di pagamento dei dividendi

Le società che decidono di pagare un dividendo potrebbero utilizzare uno dei tre metodi descritti di seguito.

Residuo

Le società che utilizzano la politica dei dividendi residui scelgono di fare affidamento sul patrimonio netto generato internamente per finanziare eventuali nuovi progetti. Di conseguenza, i pagamenti dei dividendi possono derivare dal capitale residuo o residuo solo dopo aver soddisfatto tutti i requisiti patrimoniali del progetto.

I vantaggi di questa politica sono che consente a una società di utilizzare gli utili non distribuiti o il reddito residuo per reinvestire nella società o in altri progetti redditizi prima di restituire fondi agli azionisti sotto forma di dividendi.

Come affermato in precedenza, il prezzo delle azioni di una società oscilla con un dividendo in aumento o in diminuzione. Se il team di gestione di una società non crede di poter aderire a una rigorosa politica dei dividendi con pagamenti coerenti, potrebbe optare per il metodo residuo. Il team di gestione è libero di perseguire opportunità senza essere vincolato da una politica dei dividendi. Tuttavia, gli investitori potrebbero richiedere un prezzo delle azioni più elevato rispetto alle società dello stesso settore che dispongono di dividendi più consistenti. Un altro svantaggio del metodo residuo è che può portare a pagamenti di dividendi incoerenti e sporadici con conseguente volatilità nel prezzo delle azioni della società.

Stabile

In base alla stabile politica dei dividendi, le società pagano costantemente un dividendo ogni anno indipendentemente dalle fluttuazioni degli utili. L'importo del pagamento del dividendo è in genere determinato attraverso la previsione degli utili a lungo termine e il calcolo di una percentuale degli utili da pagare.

In base alla politica stabile, le società possono creare un indice di payout target, che è una percentuale degli utili che devono essere pagati agli azionisti a lungo termine.

La società può scegliere una politica ciclica che fissa i dividendi a una frazione fissa degli utili trimestrali, oppure può scegliere una politica stabile in base alla quale i dividendi trimestrali sono fissati a una frazione degli utili annuali. In entrambi i casi, l'obiettivo della politica di stabilità è ridurre l'incertezza per gli investitori e fornire loro reddito.

Ibrido

L'approccio finale combina le politiche di dividendo residue e stabili. L'ibrido è un approccio popolare per le aziende che pagano dividendi. Man mano che le aziende subiscono fluttuazioni del ciclo economico, le aziende che utilizzano l'approccio ibrido stabiliscono un dividendo prestabilito, che rappresenta una porzione relativamente piccola del reddito annuale e può essere facilmente mantenuta. Oltre al dividendo stabilito, le società possono offrire un dividendo aggiuntivo pagato solo quando il reddito supera determinati parametri di riferimento.

Linea di fondo

Se una società decide di pagare dividendi, sceglierà la politica residua, stabile o ibrida. La politica che una società sceglie può influire sul flusso di reddito per gli investitori e sulla redditività dell'azienda.