Lo stile conta nella modellistica finanziaria

Diciamo che stai esaminando gli annunci desiderati e trova un annuncio per un analista azionario. La paga è ottima; ci sono opportunità di viaggio. Sembra il lavoro che fa per te. Guardando in basso l'elenco delle qualifiche, controlli mentalmente ciascuno di essi:

• Laurea in ingegneria o matematica - verifica
• Master in economia o economia aziendale - controlla
• Pensatore curioso e creativo: controlla
• In grado di interpretare i rendiconti finanziari - controllare
• Abilità tecniche analitiche forti - controllo
• Esperienza di modellazione richiesta: controlla, non aspettare, meglio ottenere alcuni glossari 8x10.

La verità è che quando le aziende desiderano che i loro analisti azionari abbiano esperienza di modellistica, non si preoccupano di quanto siano fotogenici. Ciò a cui il termine si riferisce è una parte importante e complicata dell'analisi azionaria nota come modellazione finanziaria. In questo articolo, esploreremo cos'è un modello finanziario e come crearne uno. (Per ulteriori informazioni su un lavoro come analista azionario, vedere Diventare un analista finanziario .)

Definizione di modelli finanziari
Teoricamente, un modello finanziario è un insieme di ipotesi sulle condizioni commerciali future che guidano le proiezioni delle entrate, degli utili, dei flussi di cassa e dei conti di bilancio di una società.

In pratica, un modello finanziario è un foglio di calcolo (solitamente nel software Excel di Microsoft) che gli analisti utilizzano per prevedere le performance finanziarie future di un'azienda. Proiettare correttamente gli utili e i flussi di cassa nel futuro è importante poiché il valore intrinseco di un titolo dipende in gran parte dalle prospettive di performance finanziaria della società emittente.

Un foglio di calcolo del modello finanziario di solito assomiglia a una tabella di dati finanziari organizzati in trimestri fiscali e / o anni. Ogni colonna della tabella rappresenta lo stato patrimoniale, il conto economico e il rendiconto finanziario di un trimestre o anno futuro. Le righe della tabella rappresentano tutte le voci del bilancio della società, come entrate, spese, conteggio delle azioni, spese in conto capitale e conti patrimoniali. Come i bilanci, in genere si legge il modello dall'alto verso il basso, oppure i ricavi attraverso guadagni e flussi di cassa. (Per ulteriori informazioni sui rendiconti finanziari, consultare la composizione del bilancio, la comprensione del conto economico e cos'è un rendiconto finanziario ? )

Ogni trimestre incorpora una serie di ipotesi per quel periodo, come il tasso di crescita delle entrate, l'assunzione del margine lordo e l'aliquota fiscale prevista. Queste ipotesi sono ciò che guida l'output del modello - in genere, i guadagni e i dati sui flussi di cassa che vengono utilizzati per valutare l'azienda o aiutare a prendere decisioni finanziarie per l'azienda.

La storia come guida
Quando si tenta di prevedere il futuro, un buon punto di partenza è il passato. Pertanto, un buon primo passo nella costruzione di un modello consiste nell'analizzare completamente un insieme di dati finanziari storici e collegare le proiezioni ai dati storici come base per il modello. Se una società ha generato margini lordi nell'intervallo dal 40% al 45% negli ultimi dieci anni, potrebbe essere accettabile supporre che, a parità di altre condizioni, un margine di questo livello sia sostenibile nel futuro.

Di conseguenza, il track record storico del margine lordo può diventare in qualche modo una base per una futura proiezione del reddito. Gli analisti sono sempre in grado di esaminare e analizzare le tendenze storiche in termini di crescita delle entrate, spese, spese in conto capitale e altre metriche finanziarie prima di tentare di proiettare i risultati finanziari in futuro. Per questo motivo, i fogli di calcolo del modello finanziario di solito incorporano una serie di dati finanziari storici e relative misure analitiche da cui gli analisti traggono ipotesi e proiezioni.

Proiezioni delle entrate
Le ipotesi relative al tasso di crescita dei ricavi possono essere una delle ipotesi più importanti in un modello finanziario. Piccole variazioni nella crescita dei massimi livelli possono comportare variazioni significative nell'utile per azione (EPS) e nei flussi di cassa e quindi nella valutazione delle azioni. Per questo motivo, gli analisti devono prestare molta attenzione a ottenere correttamente la proiezione di punta. Un buon punto di partenza è quello di guardare lo storico delle entrate. Forse le entrate sono stabili di anno in anno. Forse è sensibile ai cambiamenti nel reddito nazionale o altre variabili economiche nel tempo. Forse la crescita sta accelerando o forse è vero il contrario. È importante farsi un'idea di ciò che ha influito sulle entrate in passato per fare una buona ipotesi sul futuro.

Una volta che si è esaminato il trend storico, compreso ciò che è accaduto negli ultimi trimestri segnalati, è saggio verificare se la direzione aziendale abbia fornito una guida alle entrate, che rappresenta le prospettive future della direzione. Da lì analizzare se le prospettive sono ragionevolmente conservative o ottimistiche sulla base di una visione analitica approfondita del business.

La proiezione delle entrate di un trimestre futuro è spesso guidata da una formula nel foglio di lavoro come:

R1 = R0 × (1 + g) dove: R1 = entrate future R0 = reddito attuale = tasso di crescita percentuale \ inizio {allineato} & R_1 = R_0 \ volte (1 + g) \\ & \ textbf {dove:} \\ & R_1 = \ text {entrate future} \\ & R_0 = \ text {entrate correnti} \\ & g = \ text {tasso di crescita percentuale} \\ \ end {allineato} R1 = R0 × (1 + g) dove: R1 = Entrate future R0 = reseueg corrente = tasso di crescita percentuale

[L'analisi delle entrate è solo una parte della creazione di modelli finanziari di successo e del loro utilizzo per guidare le tue decisioni di investimento. Se vuoi imparare come costruire i tuoi modelli e valutare i tuoi progetti finanziari, siano essi aziende o investimenti, vieni al Corso di modellistica finanziaria dell'Accademia Investopedia e costruisci un modello dopo la tua prima lezione.]

Spese operative e margine
Ancora una volta, la tendenza storica è un buon punto di partenza quando si prevedono le spese. Riconoscendo che ci sono grandi differenze tra i costi fissi e i costi variabili sostenuti da un'azienda, gli analisti sono intelligenti nel considerare sia l'ammontare dei costi in dollari che la loro percentuale di entrate nel tempo. Se le spese di vendita, generali e amministrative (SGAV) sono state comprese tra l'8% e il 10% delle entrate negli ultimi dieci anni, è probabile che rientrino in tale intervallo in futuro. Questa potrebbe essere la base per una proiezione, ancora una volta mitigata dalla guida del management e dalle prospettive per l'intero business. Se il business sta migliorando rapidamente, riflesso dell'ipotesi di crescita dei ricavi, forse l'elemento di costo fisso di SGAV sarà distribuito su una base di entrate più ampia e la quota di spesa SG&A sarà inferiore l'anno prossimo di quanto non sia ora. Ciò significa che è probabile che i margini aumentino, il che potrebbe essere un buon segno per gli investitori azionari.

I presupposti della linea di spesa si riflettono spesso come percentuali di entrate e le celle del foglio di calcolo contenenti voci di spesa di solito hanno formule come:

E1 = R1 × pwhere: E1 = spese R1 = entrate per il periodo p = percentuale di spesa delle entrate per il periodo \ inizio {allineato} & E_1 = R_1 \ volte p \\ & \ textbf {dove:} \\ & E_1 = \ testo { spese} \\ & R_1 = \ text {entrate del periodo} \\ & p = \ text {percentuale delle entrate delle entrate del periodo} \\ \ end {allineato} E1 = R1 × pwhere: E1 = speseR1 = entrate per il periodo p = percentuale di spesa delle entrate per il periodo

Spese non operative
Per una società industriale, le spese non operative sono principalmente gli interessi passivi e le imposte sul reddito. La cosa importante da ricordare quando si proiettano gli interessi passivi è che è una proporzione di debito e non è esplicitamente legata ai flussi di reddito operativi. Un'importante considerazione analitica è l'attuale livello di debito totale dovuto dalla società. Le tasse non sono generalmente legate alle entrate, ma piuttosto al reddito al lordo delle imposte. L'aliquota fiscale che una società paga può essere influenzata da una serie di fattori come il numero di paesi in cui opera. Se un'azienda è puramente domestica, un analista potrebbe essere al sicuro usando l'aliquota fiscale statale come una buona ipotesi nelle proiezioni. Ancora una volta, è utile guardare il record storico di questi elementi pubblicitari come guida per il futuro.

Utili e utili per azione
Le entrate nette previste disponibili per gli azionisti comuni sono le entrate previste meno le spese previste.

L'utile previsto per azione (EPS) è questa cifra divisa per la cifra in circolazione prevista per le quote completamente diluite. I guadagni e le proiezioni EPS sono generalmente considerati i risultati primari di un modello finanziario perché sono spesso utilizzati per valutare azioni o generare prezzi target per un titolo.

Per calcolare un prezzo indicativo di un anno, l'analista può semplicemente guardare al modello per trovare la cifra EPS per quattro trimestri in futuro e moltiplicarla per un multiplo P / E ipotizzato. Il rendimento previsto dallo stock (esclusi i dividendi) è la differenza percentuale dal prezzo target al prezzo corrente:

Ritorno previsto = (T − P) Twhere: T = prezzo target P = prezzo corrente \ inizio {allineato} & \ text {Ritorno previsto} = \ frac {(TP)} {T} \\ & \ textbf {dove:} \\ & T = \ text {prezzo target} \\ & P = \ text {prezzo corrente} \\ \ end {allineato} Rendimento previsto = T (T − P) dove: T = prezzo targetP = prezzo corrente

Ora l'analista ha una base semplice per prendere una decisione di investimento: il rendimento atteso sul titolo. (Per ulteriori informazioni sugli utili per azione, leggi Tipi di EPS .)

Conclusione
Poiché il valore attuale di un titolo è indissolubilmente legato alle prospettive di performance finanziaria dell'emittente, gli investitori sono saggi nel creare una qualche forma di proiezione finanziaria per valutare gli investimenti azionari. Esaminare il passato in un contesto analitico è solo metà della storia (o meno). Sviluppare una comprensione di come il bilancio di una società potrebbe apparire in futuro è spesso la chiave per la valutazione del patrimonio netto.

Per ulteriori informazioni sulle previsioni finanziarie, leggi Grandi aspettative: previsione della crescita delle vendite.