In che modo le "negoziazioni del battito cardiaco" stanno aumentando i rendimenti dell'ETF

Un'oscura disposizione del codice fiscale federale emanata nel 1969 da un Congresso democratico e firmata in legge da un presidente repubblicano si sta dimostrando un "piccolo segreto sporco" redditizio sfruttato dai commercianti esperti nel mercato dell'ETF statunitense da $ 4 trilioni, secondo un recente articolo principale su Bloomberg Businessweek. Le cosiddette "operazioni di battito cardiaco" rappresentano operazioni nelle quali un investitore prima mette denaro in un ETF, quindi effettua un rapido prelievo che viene pagato in azioni dei titoli detenuti dall'ETF, piuttosto che in contanti.

Normalmente, un fondo che vende azioni apprezzate in valore attiverà una passività fiscale sulle plusvalenze per i suoi azionisti. Tuttavia, se distribuisce le azioni apprezzate di azioni a un investitore al posto di liquidità per regolare un rimborso, non è dovuta alcuna imposta. Nel 2018, ci sono stati più di 548 di tali "scambi di battiti cardiaci", per un valore record di $ 98 miliardi, per Bloomberg, e hanno protetto tutti gli investitori dell'ETF da imposte significative sulle plusvalenze. Nel 2018, gli investitori nei 183 maggiori ETF azionari statunitensi hanno evitato le tasse su circa $ 203 miliardi di plusvalenze realizzate attraverso questo meccanismo, per Bloomberg. La tabella seguente mostra questa cifra dello sponsor dell'ETF.

I più grandi vincitori degli scambi di battiti cardiaci

(Utili di capitale realizzati nel 2018 protetti dalle tasse)

• State Street, $ 64 miliardi
• BlackRock, $ 59 miliardi
• Vanguard, $ 57 miliardi
• Altri, $ 23 miliardi

Fonte: Bloomberg

Significato per gli investitori

La legge del 1969 è stata concepita per aiutare l'industria dei fondi comuni di investimento, quindi ancora nelle sue prime fasi di crescita, a superare un temporaneo diluvio di ordini di rimborso onorandoli con pagamenti in natura (PIK), sotto forma di titoli detenuti nei loro portafogli . Quando il primo ETF è stato ideato dall'American Stock Exchange (AMEX) nel 1993, i suoi progettisti hanno visto questa legge, utilizzata raramente dai fondi comuni di investimento, come mezzo per aumentare il fascino del loro nuovo prodotto, afferma Bloomberg.

Oggi, i gestori dell'ETF riducono le passività fiscali per i loro investitori assumendo banche per effettuare grandi acquisti e quindi ritirarle rapidamente in natura sotto forma di azioni apprezzate. Queste transazioni sono perfettamente legali, in linea con la lettera della legge del 1969, e coinvolgono importanti società come Black Rock, State Street e Vanguard tra gli sponsor dei fondi, e Bank of America, Goldman Sachs e Credit Suisse tra le banche, l'articolo indica .

Il termine "battito cardiaco" è stato coniato in un rapporto del dicembre 2017 di Elisabeth Krasner, analista di FactSet Research Systems. Guardando un grafico dei flussi di fondi dell'ETF, i segnali acustici le hanno ricordato un monitor cardiaco.

"Sta rimuovendo un aspetto negativo dal processo di investimento", come ha dichiarato Bruce Bond, fondatore ed ex CEO dello sponsor dell'ETF Invesco, a Bloomberg in merito a operazioni di battito cardiaco, che ha anche contribuito a diffondere nel settore. "Siamo stati i primi a utilizzarlo per intero al suo pieno potenziale", ha aggiunto.

Mentre gli scambi di battiti cardiaci sono del tutto legali, alcuni credono che potrebbero non sopravvivere a un esame più attento. "Se l'IRS lo stesse osservando, direbbe che si tratta di una finta transazione", ha dichiarato a Bloomberg Peter Kraus, ex CEO della società di gestione fondi AllianceBernstein.

Basato su un universo più ampio di oltre 400 ETF che investono in titoli statunitensi, Bloomberg calcola di aver ridotto collettivamente le plusvalenze del 2018 riconosciute dagli investitori di $ 211 miliardi attraverso rimborsi in natura. Dal 2000, Bloomberg ha identificato 2.261 battiti cardiaci nel trading ETF.

Guardando avanti

Con i disavanzi federali in aumento e i democratici del Congresso desiderosi di sferrare colpi populisti contro Wall Street, è possibile che i commerci del battito cardiaco possano essere oggetto di attacchi politici, ora che sono stati pubblicizzati.