Gli investitori si affrettano a incassare mentre il rischio del mercato toro aumenta

In uno spostamento sismico dal mercato rialzista dell'ultimo decennio, quando il valore delle azioni statunitensi è triplicato, gli investitori scambiano titoli azionari con liquidità e mezzi equivalenti a un ritmo accelerato. Ciò si verifica in un contesto in cui l'indice S&P 500 (SPX) è in calo dell'1% per l'anno in corso fino a martedì, subendo due correzioni del 10% o più lungo il percorso.

Ora, le disponibilità liquide sono in procinto di essere tra le classi di attività più performanti del 2018, come illustrato nella tabella seguente. "Per la prima volta da molto tempo, i contanti sono di nuovo interessanti", afferma Hani Redha, gestore di portafoglio multi-asset di PineBridge Investments, secondo una storia del Wall Street Journal.

Significato per gli investitori

Nel disperato tentativo di preservare il capitale, nel 2018 gli investitori si sono rivolti a liquidità e mezzi equivalenti a fronte di rendimenti negativi da un'ampia varietà di altre classi di attività. Tra i lunghi perdenti finora quest'anno ci sono, secondo il Journal, titoli globali, obbligazioni ad alto rendimento, obbligazioni societarie investment grade, titoli di stato a lungo termine e una varietà di materie prime. Anche l'oro, che tradizionalmente è un porto sicuro che si comporta bene durante i periodi di incertezza e stress del mercato azionario, è diminuito di circa il 5%.

Durante gran parte dell'attuale mercato rialzista, un mantra spesso ripetuto tra gli investitori era "non c'è alternativa" ai titoli, spesso abbreviato in TINA. Cioè, le azioni offrivano rendimenti di gran lunga superiori rispetto a una vasta gamma di altre classi di attività, e quindi gli investitori erano disposti a mettere da parte le preoccupazioni sulle valutazioni azionarie che stavano salendo in anticipo rispetto alle norme storiche.

"TINA è scomparsa e ora hai TIRA: esiste una vera alternativa", ha detto al Journal Fabrizio Quirighetti, copresidente del team multi-asset di Ginevra, SYZ Asset Management, con sede in Svizzera. Quirighetti ha aumentato le allocazioni alle disponibilità liquide nei portafogli conservativi dallo 0% al 10% circa negli ultimi due mesi. Vede una mossa su vasta scala che sta "drenando un po 'di liquidità da attività rischiose che non stanno cedendo abbastanza o non sono abbastanza remunerative per il futuro".

Guardando avanti

I principali gestori di fondi globali intervistati da Bank of America Merrill Lynch avevano un 4, 7% aggregato dei loro portafogli in contanti a novembre, in calo dal 5, 1% a settembre e ottobre, ma ancora al di sopra della media a 10 anni del Journal. Se crescono i segni di un imminente mercato degli orsi, quella cifra è destinata a salire.

Nel frattempo, BofAML nota anche che il 1992 - 26 anni fa - è stato l'ultimo anno solare in cui la liquidità ha sovraperformato azioni e obbligazioni. Con il 2018 sulla buona strada per una ripetizione, il volo in contanti abbasserà sicuramente i prezzi azionari.