Teoria del portafoglio moderno vs. finanza comportamentale

La moderna teoria del portafoglio (MPT) e la finanza comportamentale rappresentano diverse scuole di pensiero che tentano di spiegare il comportamento degli investitori. Forse il modo più semplice di pensare alle loro argomentazioni e posizioni è quello di pensare alla moderna teoria del portafoglio come a come funzionerebbero i mercati finanziari nel mondo ideale e a pensare alla finanza comportamentale come a come funzionano i mercati finanziari nel mondo reale. Avere una solida conoscenza sia della teoria che della realtà può aiutarti a prendere migliori decisioni di investimento.

Key Takeaways

• La valutazione di come le persone dovrebbero investire (cioè la scelta del portafoglio) è stato un progetto importante intrapreso da economisti e investitori.
• La moderna teoria del portafoglio è un modello teorico prescrittivo che mostra quale mix di asset class produrrebbe il massimo rendimento atteso per un dato livello di rischio.
• La finanza comportamentale si concentra invece sulla correzione dei pregiudizi cognitivi ed emotivi che impediscono alle persone di agire razionalmente nel mondo reale.

Teoria del portafoglio moderno

La moderna teoria del portafoglio è la base di gran parte della saggezza convenzionale che sta alla base del processo decisionale di investimento. Molti punti fondamentali della moderna teoria del portafoglio sono stati catturati negli anni '50 e '60 dall'efficace ipotesi di mercato avanzata da Eugene Fama dell'Università di Chicago.

Secondo la teoria di Fama, i mercati finanziari sono efficienti, gli investitori prendono decisioni razionali, i partecipanti al mercato sono sofisticati, informati e agiscono solo sulle informazioni disponibili. Poiché tutti hanno lo stesso accesso a tali informazioni, tutti i titoli hanno un prezzo adeguato in qualsiasi momento. Se i mercati sono efficienti e attuali, significa che i prezzi riflettono sempre tutte le informazioni, quindi non c'è modo che tu sia mai in grado di acquistare azioni a un prezzo d'occasione.

Altri frammenti di saggezza convenzionale includono la teoria secondo cui il mercato azionario restituirà una media dell'8% all'anno (il che comporterà il raddoppio del valore di un portafoglio di investimenti ogni nove anni) e che l'obiettivo finale degli investimenti è battere una statica indice di riferimento. In teoria, suona tutto bene. La realtà può essere leggermente diversa.

La moderna teoria del portafoglio (MPT) è stata sviluppata da Harry Markowitz nello stesso periodo per identificare come un attore razionale avrebbe costruito un portafoglio diversificato attraverso diverse classi di attività al fine di massimizzare il rendimento atteso per un dato livello di preferenza di rischio. La teoria risultante ha costruito una "frontiera efficiente" o il miglior mix di portafoglio possibile per qualsiasi tolleranza al rischio. La moderna teoria del portafoglio utilizza quindi questo limite teorico per identificare i portafogli ottimali attraverso un processo di ottimizzazione della varianza media (MVO).

Inserisci Finanza comportamentale

Nonostante le belle e chiare teorie, le azioni spesso vengono scambiate a prezzi ingiustificati, gli investitori prendono decisioni irrazionali e non si può trovare nessuno che possieda il tanto decantato portafoglio "medio" che genera un rendimento dell'8% ogni anno come un orologio.

Cosa significa tutto questo per te ">

Forse il modo migliore per considerare le differenze tra finanza teorica e comportamentale è vedere la teoria come una struttura da cui sviluppare una comprensione degli argomenti a portata di mano e vedere gli aspetti comportamentali come un promemoria che le teorie non sempre funzionano come previsto. Di conseguenza, avere un buon background in entrambe le prospettive può aiutarti a prendere decisioni migliori. Il confronto e il contrasto di alcuni dei principali argomenti aiuteranno a preparare il terreno.

Efficienza del mercato

L'idea che i mercati finanziari siano efficienti è uno dei principi fondamentali della moderna teoria del portafoglio. Questo concetto, sostenuto dall'ipotesi di mercato efficiente, suggerisce che in un dato momento i prezzi riflettono pienamente tutte le informazioni disponibili su un determinato titolo e / o mercato. Dal momento che tutti gli operatori del mercato sono a conoscenza delle stesse informazioni, nessuno avrà un vantaggio nel prevedere un ritorno su un prezzo delle azioni perché nessuno ha accesso a informazioni migliori.

In mercati efficienti, i prezzi diventano imprevedibili, quindi non è possibile discernere alcun modello di investimento, annullando completamente qualsiasi approccio pianificato all'investimento. D'altra parte, gli studi sulla finanza comportamentale, che esaminano gli effetti della psicologia degli investitori sui prezzi delle azioni, rivelano alcuni modelli prevedibili nel mercato azionario.

Distribuzione della conoscenza

In teoria, tutte le informazioni sono distribuite equamente. In realtà, se ciò fosse vero, l'insider trading non esisterebbe. I fallimenti a sorpresa non sarebbero mai accaduti. Il Sarbanes-Oxley Act del 2002, che era stato progettato per spostare i mercati a livelli di efficienza maggiori poiché l'accesso alle informazioni per alcune parti non era stato diffuso in modo equo, non sarebbe stato necessario.

E non dimentichiamo che anche le preferenze personali e le capacità personali svolgono ruoli. Se scegli di non impegnarti nel tipo di ricerca condotta dagli analisti azionari di Wall Street, forse perché hai un lavoro o una famiglia e non hai il tempo o le competenze, la tua conoscenza sarà sicuramente superata da altri sul mercato che sono pagati per trascorrere tutto il giorno alla ricerca di titoli. Chiaramente, c'è una disconnessione tra teoria e realtà.

Decisioni di investimento razionali

Teoricamente, tutti gli investitori prendono decisioni di investimento razionali. Naturalmente, se tutti fossero razionali, non ci sarebbero speculazioni, bolle o esuberanza irrazionale. Allo stesso modo, nessuno acquisterebbe titoli quando il prezzo era alto e poi si lascia prendere dal panico e vendere quando il prezzo scende.

Teoria a parte, sappiamo tutti che la speculazione ha luogo e che le bolle si sviluppano e pop. Inoltre, decenni di ricerche di organizzazioni come Dalbar, con il suo studio sull'analisi quantitativa del comportamento degli investitori, mostrano che il comportamento irrazionale gioca un ruolo importante e costa molto agli investitori.

La linea di fondo

Mentre è importante studiare le teorie dell'efficienza e rivedere gli studi empirici che conferiscono loro credibilità, in realtà i mercati sono pieni di inefficienze. Uno dei motivi delle inefficienze è che ogni investitore ha uno stile e un modo di investimento unici per valutare un investimento. Uno può usare strategie tecniche mentre altri fanno affidamento sui fondamenti, e altri ancora possono ricorrere all'uso di un bersaglio.

Molti altri fattori influenzano il prezzo degli investimenti, che vanno dall'attaccamento emotivo, dalle voci e dal prezzo della sicurezza alla buona domanda e offerta. Chiaramente, non tutti i partecipanti al mercato sono sofisticati, informati e agiscono solo sulle informazioni disponibili. Ma capire cosa si aspettano gli esperti e come possono agire gli altri partecipanti al mercato ti aiuterà a prendere buone decisioni di investimento per il tuo portafoglio e prepararti alla reazione del mercato quando gli altri prendono le loro decisioni.

Sapere che i mercati cadranno per ragioni inaspettate e aumenteranno improvvisamente in risposta a attività insolite può prepararti a cavalcare la volatilità senza fare scambi che in seguito ti pentirai. Comprendere che i prezzi delle azioni possono spostarsi con "il gregge" quando il comportamento di acquisto degli investitori spinge i prezzi a livelli irraggiungibili può impedirti di acquistare quelle azioni tecnologiche troppo care.

Allo stesso modo, puoi evitare di scaricare uno stock ipervenduto ma comunque prezioso quando gli investitori si affrettano a uscire.

L'istruzione può essere messa in pratica a nome del proprio portafoglio in modo logico, ma con gli occhi ben aperti al grado di fattori illogici che influenzano non solo le azioni degli investitori, ma anche i prezzi dei titoli. Prestando attenzione, apprendendo le teorie, comprendendo le realtà e applicando le lezioni, puoi sfruttare al massimo i corpi di conoscenza che circondano sia la teoria finanziaria tradizionale sia la finanza comportamentale.