Fusione cumulativa
Una fusione cumulativa si verifica quando un investitore, come una società di private equity, acquista società nello stesso mercato e le unisce. Le fusioni roll-up, note anche come "roll-up" o "roll-up", combinano più piccole aziende in un'entità più grande che è meglio posizionata per godere di economie di scala. Le società di private equity utilizzano fusioni roll-up per razionalizzare la concorrenza in mercati affollati e / o frammentati e per combinare società con capacità complementari in un'attività a servizio completo, ad esempio, una società di esplorazione petrolifera può essere combinata con una società di perforazione e una raffineria.
Processi di fusione roll-up
I roll-up fanno parte del processo di consolidamento che si verifica con la maturazione di nuovi settori di mercato. Le società combinate possono fornire più prodotti e / o servizi di un player indipendente più piccolo. Le società combinate possono anche espandere la propria copertura geografica e godere delle economie di scala e di un maggiore riconoscimento del nome conferito dalle dimensioni. Le società più grandi sono generalmente valutate con un multiplo di utili superiore rispetto alle società più piccole, quindi un'impresa di private equity che ha acquistato e integrato aziende più piccole può vendere l'impresa arrotolata con profitto o eseguire un'offerta pubblica iniziale (IPO).
Quando viene eseguita una fusione cumulativa, i proprietari delle singole società ricevono liquidità e azioni in cambio delle loro quote di proprietà. Le società vengono quindi trasferite a una holding. Oltre alla riduzione dei costi marginali, le società riunite in una fusione cumulativa possono ottenere un migliore riconoscimento del nome, ottenere una maggiore esposizione e ottenere accesso a nuovi mercati o dati demografici nuovi o meno serviti. Tali entità unite possono inoltre beneficiare di un migliore accesso alle competenze all'interno del settore.
Fusione cumulativa: le chiavi del successo
Le fusioni cumulative possono essere difficili da realizzare. Combinare diverse aziende e le loro diverse culture, infrastrutture e basi di consumatori è un lavoro complicato. Se non eseguita correttamente, l'entità post-fusione potrebbe non raggiungere l'efficienza, la scala o la redditività desiderate. In genere, le fusioni roll-up di successo condividono questi tratti:
- Prendono di mira industrie grandi ma altamente frammentate prive di un soggetto dominante.
- I consolidatori hanno un processo comprovato che crea valore.
- I consolidatori hanno un piano di gioco collaudato per identificare gli obiettivi, valutarli e quindi integrarli.
Scenari di fusione cumulativi
La realtà della maggior parte dei mercati è che le grandi aziende tendono a dominare. Le loro ampie offerte di prodotti, le economie di scala e la consapevolezza del marchio equivalgono a una posizione dominante. Quando un mercato manca di grandi attori, si dice che sia "frammentato". Tale frammentazione offre l'opportunità agli investitori di consolidare le piccole imprese esistenti mediante una fusione cumulativa. In un tale roll-up, vengono eliminati i licenziamenti inerenti alla combinazione di così tante aziende, la produttività viene aumentata e si possono generare profitti più elevati grazie a una maggiore efficienza.
I mercati possono anche essere dominati da una singola azienda che è troppo grande per sfidare solo uno dei suoi concorrenti più piccoli. In tal caso, una fusione cumulativa può essere utilizzata per combinare più concorrenti più piccoli in una società più grande che compete a parità di condizioni.
Un primo esempio di fusione cumulativa è Waste Management, Inc., fondata nel 1968 per unire oltre 100 piccoli trasportatori di rifiuti locali. È diventato pubblico nel 1971 e dal 1982 è diventato il più grande trasportatore di rifiuti negli Stati Uniti.
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