Azioni in "rotta di collisione con disastro", riduzione del 40%

Il mercato azionario è in "rotta di collisione con calamità", secondo Scott Minerd, managing partner e direttore generale degli investimenti globali (CIO) di Guggenheim Partners, scrivendo in una nota ai clienti citati da CNBC. "Alla fine, quando i polli torneranno a casa per riposare e avremo una recessione, vedremo molta pressione sulle azioni soprattutto quando aumentano le impostazioni predefinite e penso che una volta raggiunto un picco che probabilmente vedremo un 40 percento ritracciamento in azioni ", ha dichiarato in un'intervista a CNBC, aggiungendo, " I default saranno concentrati nell'America corporativa, dove in passato la recessione si è concentrata sostanzialmente nelle aree di attività dei consumatori ".

L'indice S&P 500 (SPX) ha chiuso a 2.662, 84 il 5 aprile. Un calo del 40% taglierebbe 1.065 punti dal barometro di mercato ampiamente seguito, inviandolo al di sotto di un valore di 1.600. Quel livello è stato visto l'ultima volta quasi cinque anni fa, il 26 giugno 2013.

Minerd ha fatto i suoi commenti mentre Jacob Frenkel, presidente di JPMorgan Chase International, ha avvertito che una guerra commerciale è oggi la più grande minaccia per l'economia globale.

La bomba del debito

Il debito societario è a un livello record di $ 8, 83 trilioni, indica CNBC, e Minerd ha affermato che le inadempienze societarie sono destinate ad aumentare una volta che i tassi di interesse a breve hanno raggiunto il 3%. Un problema fondamentale, ha osservato, è che "la politica monetaria e la politica fiscale stanno entrambe andando in direzioni contraddittorie tra loro". In particolare, le politiche fiscali stimolanti, in particolare il taglio delle tasse approvato a dicembre, sono state messe in atto in un momento in cui gli Stati Uniti "stanno esaurendo i lavoratori", ha detto. Il risultato principale è l'aumento dei salari e dei prezzi, ha osservato. Nel frattempo, la Federal Reserve si impegna a controllare l'inflazione principalmente attraverso l'aumento dei tassi di interesse.

Al contrario, l'analista e consulente economica Stephanie Pomboy vede il massiccio debito dei consumatori - al contrario del debito delle imprese - come la principale minaccia per l'economia e il mercato azionario in questo momento. (Per ulteriori informazioni, vedere anche: Cosa attiverà il prossimo arresto del mercato azionario .)

Incremento del flusso di cassa: "One Shot Deal"

Per quanto riguarda l'aumento del free cash flow aziendale (FCF) creato dai tagli fiscali, Minerd ha affermato che l'impatto positivo avrà vita breve. Ha detto a CNBC che si tratta di "un accordo one-shot" e che un aumento dei tassi di interesse al 3% assorbirà rapidamente tutto. Inoltre, ha indicato che alla fine non ci sarà "nessuna caduta di denaro" perché le società non utilizzano il flusso di cassa aggiuntivo per pagare il debito. Ha citato un recente sondaggio che indica che le società prevedono di utilizzare il loro flusso di cassa gratuito migliorato principalmente per riacquistare azioni (40% degli intervistati), fondere fusioni e acquisizioni (40%), aumentare i compensi dei dipendenti (10%) e aumentare i dividendi (10% ).

Immersione del valore immobiliare

Minerd prevede che una recessione inizierà alla fine del 2019 o nel primo trimestre del 2020, poiché lo stimolo fiscale dal taglio fiscale si dissipa nel 2019. Il primo effetto della recessione, ha detto a CNBC, saranno ondate di licenziamenti. Il secondo effetto, a suo avviso, sarà un forte calo dei valori degli immobili commerciali. Vede una forte edificazione eccessiva in molte aree del paese, in particolare negli alloggi plurifamiliari.

Sul lato positivo, ha detto alla CNBC che, rispetto a un decennio fa, "le istituzioni finanziarie sono molto più valide". Inoltre, scopre che "le case sono più convenienti di 20 anni fa". Tuttavia, l'ex capo della FDIC Sheila Bair ritiene che il recente allentamento dei requisiti patrimoniali delle banche sia sconsiderato e che il debito sia a livelli pericolosamente elevati tra famiglie, imprese e governi. (Per ulteriori informazioni, vedere anche: 4 segnali di allarme precoci della prossima crisi finanziaria .)

Impatto psicologico del crollo del mercato

Daniel Pinto, copresidente e condirettore operativo (COO) di JPMorgan Chase & Co. (JPM), ha emesso un suo avvertimento circa un rialzo del 40% del mercato azionario un mese fa. I pullback di simile entità sono stati tipici nel lungo corso della storia per i mercati al ribasso. Tuttavia, l'impatto psicologico oggi può essere molto maggiore rispetto al passato, dato il gran numero di nuovi investitori che hanno conosciuto solo guadagni ininterrotti. (Per ulteriori informazioni, vedere anche: Gli investitori azionari dovrebbero prepararsi per il 40% di calo: JPMorgan .)

'Greatest Danger'

Commentando le crescenti tensioni commerciali tra Stati Uniti e Cina, Jacob Frenkel, presidente di JPMorgan Chase International, ha dichiarato a CNBC: "Penso che oggi sia il più grande pericolo per l'economia mondiale". Guardando indietro alla storia economica, Frankel ha accennato allo Smoot-Hawley Tariff Act che ha avuto un ruolo nel peggiorare, se non causando, la Grande Depressione degli anni '30: "Penso che dovremmo tutti ricordare il disastro del 1931 - sempre buone intenzioni, per proteggere i posti di lavoro americani, e il risultato fu un catalizzatore della Grande Depressione. Dovremmo evitare tutti i costi ".

Ha aggiunto: "Un mondo così interdipendente, così interconnesso, non può permettersi di spararsi a vicenda. Il mondo in cui le regole del gioco sono un occhio per occhio è un mondo in cui ci sono molti ciechi". L'economista premio Nobel Robert Shiller ha sollevato preoccupazioni simili, avvertendo che una guerra commerciale avrebbe creato un "caos" economico, interrompendo i processi aziendali e la pianificazione basata sulle catene di approvvigionamento globali, tra gli altri effetti negativi. (Per di più, vedi anche: Perché una guerra commerciale rischia il "caos" economico: Shiller .)