Tasso di rendimento ponderato nel tempo - TWR
Il tasso di rendimento ponderato per il tempo (TWR) è una misura del tasso di crescita composto in un portafoglio. La misura TWR viene spesso utilizzata per confrontare i rendimenti dei gestori degli investimenti perché elimina gli effetti distorsivi sui tassi di crescita creati da afflussi e deflussi di denaro. Il rendimento ponderato per il tempo suddivide il rendimento di un portafoglio di investimenti in intervalli separati in base al fatto che il denaro sia stato aggiunto o prelevato dal fondo.
La misura di rendimento ponderata nel tempo è anche chiamata rendimento medio geometrico, che è un modo complicato di affermare che i rendimenti per ciascun sotto-periodo sono moltiplicati l'uno dall'altro.
Formula per TWR
Utilizzare questa formula per determinare il tasso di crescita composto delle partecipazioni in portafoglio.
TWR = [(1 + HP1) × (1 + HP2) × ⋯ × (1 + HPn)] - 1 dove: TWR = Rendimento ponderato nel tempo n = Numero di sotto-periodi HP = Valore finale − Valore iniziale + Flusso di cassa Valore iniziale + Cash FlowHPn = Rendimento per sotto-periodo n \ inizio {allineato} e TWR = \ left [(1 + HP_ {1}) \ times (1 + HP_ {2}) \ times \ dots \ times (1 + HP_ {n} ) \ right] - 1 \\ & \ textbf {dove:} \\ & TWR = \ text {Ritorno ponderato nel tempo} \\ & n = \ text {Numero di sotto-periodi} \\ & HP = \ \ dfrac {\ text {Valore finale} - \ text {Valore iniziale} + \ text {Cash Flow}} {\ text {Valore iniziale} + \ text {Cash Flow}} \\ & HP_ {n} = \ text {Return for sub-period} n \\ \ end {allineato} TWR = [(1 + HP1) × (1 + HP2) × ⋯ × (1 + HPn)] - 1 dove: TWR = Ritorno ponderato nel tempo n = Numero di sotto-periodi HP = Valore iniziale + Flusso di cassa Valore finale − Valore iniziale + Flusso di cassa HPn = Rendimento per sotto-periodo n
01:50Tasso di rendimento ponderato nel tempo
Come calcolare TWR
- Calcola il tasso di rendimento per ciascun sotto-periodo sottraendo il saldo iniziale del periodo dal saldo finale del periodo e dividi il risultato per il saldo iniziale del periodo.
- Crea un nuovo sotto-periodo per ogni periodo in cui si verifica una variazione del flusso di cassa, sia esso un prelievo o un deposito. Ti verranno lasciati più periodi, ognuno con un tasso di rendimento. Aggiungi 1 a ciascun tasso di rendimento, il che semplifica semplicemente il calcolo dei rendimenti negativi.
- Moltiplicare il tasso di rendimento per ciascun sotto-periodo tra loro. Sottrarre il risultato di 1 per ottenere il TWR.
Cosa ti dice TWR?
Può essere difficile determinare quanti soldi sono stati guadagnati su un portafoglio quando ci sono più depositi e prelievi effettuati nel tempo. Gli investitori non possono semplicemente sottrarre il saldo iniziale, dopo il deposito iniziale, dal saldo finale poiché il saldo finale riflette sia il tasso di rendimento degli investimenti sia eventuali depositi o prelievi durante il tempo investito nel fondo. In altre parole, depositi e prelievi distorcono il valore del rendimento sul portafoglio.
Il rendimento ponderato per il tempo suddivide il rendimento di un portafoglio di investimenti in intervalli separati in base al fatto che il denaro sia stato aggiunto o prelevato dal fondo. Il TWR fornisce il tasso di rendimento per ciascun sotto-periodo o intervallo che ha subito variazioni del flusso di cassa. Isolando i rendimenti che hanno subito variazioni del flusso di cassa, il risultato è più preciso del semplice bilancio iniziale e finale del tempo investito in un fondo. Il rendimento ponderato nel tempo moltiplica i rendimenti per ciascun sotto-periodo o periodo di detenzione, collegandoli insieme mostrando come i rendimenti sono composti nel tempo.
Nel calcolare il tasso di rendimento ponderato nel tempo, si presume che tutte le distribuzioni di liquidità siano reinvestite nel portafoglio. Le valutazioni giornaliere del portafoglio sono necessarie ogni qualvolta vi sia un flusso di cassa esterno, come un deposito o un prelievo, che indicherebbe l'inizio di un nuovo sotto-periodo. Inoltre, i sotto-periodi devono essere gli stessi per confrontare i rendimenti di diversi portafogli o investimenti. Questi periodi sono quindi collegati geometricamente per determinare il tasso di rendimento ponderato nel tempo.
Poiché i gestori degli investimenti che negoziano titoli negoziati pubblicamente in genere non hanno il controllo sui flussi di cassa degli investitori in fondi, il tasso di rendimento ponderato nel tempo è una misura di performance popolare per questi tipi di fondi rispetto al tasso di rendimento interno (IRR), che è più sensibile ai movimenti del flusso di cassa.
Key Takeaways
- Il rendimento ponderato nel tempo (TWR) moltiplica i rendimenti per ciascun sotto-periodo o periodo di detenzione, che li collega insieme mostrando come i rendimenti sono composti nel tempo.
- Il rendimento ponderato nel tempo (TWR) aiuta a eliminare gli effetti distorsivi sui tassi di crescita creati da afflussi e deflussi di denaro.
Esempi di utilizzo di TWR
Come notato, il rendimento ponderato nel tempo elimina gli effetti dei flussi di cassa del portafoglio sui rendimenti. Per vedere come funziona, considera i seguenti due scenari per gli investitori:
scenario 1
L'investitore 1 investe $ 1 milione nel Fondo comune A il 31 dicembre. Il 15 agosto dell'anno successivo, il suo portafoglio è valutato a $ 1.162.484. A quel punto (15 agosto), aggiunge $ 100.000 al Fondo comune A, portando il valore totale a $ 1.262.484.
Alla fine dell'anno, il portafoglio è diminuito di valore a $ 1.192.328. Il rendimento del periodo di detenzione per il primo periodo, dal 31 dicembre al 15 agosto, sarebbe calcolato come:
- Rendimento = ($ 1.162.484 - $ 1.000.000) / $ 1.000.000 = 16, 25%
Il rendimento del periodo di detenzione per il secondo periodo, dal 15 agosto al 31 dicembre, sarebbe calcolato come:
- Rendimento = ($ 1.192.328 - ($ 1.162.484 + $ 100.000)) / ($ 1.162.484 + $ 100.000) = -5, 56%
Il secondo sotto-periodo viene creato dopo il deposito di $ 100.000 in modo che il tasso di rendimento venga calcolato riflettendo quel deposito con il suo nuovo saldo iniziale di $ 1.262.484 o ($ 1.162.484 + $ 100.000).
Il rendimento ponderato per il tempo per i due periodi viene calcolato moltiplicando il tasso di rendimento di ciascun sottoperiodo tra loro. Il primo periodo è il periodo che porta al deposito, e il secondo periodo è dopo il deposito di $ 100.000.
- Ritorno ponderato nel tempo = (1 + 16, 25%) x (1 + (-5, 56%)) - 1 = 9, 79%
Scenario 2
L'investitore 2 investe $ 1 milione nel Fondo comune A il 31 dicembre. Il 15 agosto dell'anno successivo, il suo portafoglio è valutato a $ 1.162.484. A quel punto (15 agosto), preleva $ 100.000 dal Fondo comune A, portando il valore totale a $ 1.062.484.
Alla fine dell'anno, il portafoglio è diminuito di valore a $ 1.003.440. Il rendimento del periodo di detenzione per il primo periodo, dal 31 dicembre al 15 agosto, sarebbe calcolato come:
- Rendimento = ($ 1.162.484 - $ 1.000.000) / $ 1.000.000 = 16, 25%
Il rendimento del periodo di detenzione per il secondo periodo, dal 15 agosto al 31 dicembre, sarebbe calcolato come:
- Rendimento = ($ 1.003.440 - ($ 1.162.484 - $ 100.000)) / ($ 1.162.484 - $ 100.000) = -5, 56%
Il rendimento ponderato nel tempo nei due periodi viene calcolato moltiplicando o collegando geometricamente questi due rendimenti:
- Ritorno ponderato nel tempo = (1 + 16, 25%) x (1 + (-5, 56%)) - 1 = 9, 79%
Come previsto, entrambi gli investitori hanno ricevuto lo stesso rendimento ponderato per il 9, 79%, anche se uno ha aggiunto denaro e l'altro ha ritirato denaro. L'eliminazione degli effetti del flusso di cassa è precisamente il motivo per cui il rendimento ponderato nel tempo è un concetto importante che consente agli investitori di confrontare i rendimenti degli investimenti dei loro portafogli e di qualsiasi prodotto finanziario.
Differenza tra TWR e ROR
Un tasso di rendimento (ROR) è l'utile o la perdita netta su un investimento in un determinato periodo di tempo, espresso in percentuale del costo iniziale dell'investimento. Gli utili sugli investimenti sono definiti come redditi ricevuti più eventuali plusvalenze realizzate sulla vendita dell'investimento.
Tuttavia, il calcolo del tasso di rendimento non tiene conto delle differenze di flusso di cassa nel portafoglio, mentre il TWR tiene conto di tutti i depositi e prelievi nel determinare il tasso di rendimento.
Limitazioni del TWR
A causa delle variazioni dei flussi di cassa in entrata e in uscita su base giornaliera, il TWR può essere un modo estremamente ingombrante per calcolare e tenere traccia dei flussi di cassa. È meglio usare una calcolatrice online o un software computazionale. Un altro calcolo del tasso di rendimento spesso utilizzato è il tasso di rendimento ponderato in denaro.
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