Perché i grandi guadagni dei titoli difensivi sono appena iniziati

Settori azionari difensivi come servizi di pubblica utilità, beni immobili e beni di prima necessità hanno guidato il mercato negli ultimi mesi, e questi settori hanno ancora un grande vantaggio di fronte al prolungato conflitto commerciale con la Cina e alle crescenti preoccupazioni che l'economia americana possa essere diretto verso la recessione. "Stiamo passando dalla percezione che questo sia un ciclo tardivo alla convinzione che sia la fine del ciclo", ha dichiarato Mike Wilson, capo stratega azionario americano di Morgan Stanley, in un nuovo rapporto, aggiungendo: "Durante le più recenti paure della crescita tra la fine del 2015 e l'inizio del 2016 e il 4 ° trimestre 18, la coorte difensiva ha sovraperformato la crescita secolare del 25%. Finora, la sovraperformance è stata di circa il 12%, ovvero circa la metà di ciò che mi aspetto di vedere prima che finisca. "

Significato per gli investitori

Wilson continua: "Nell'ultimo anno, le azioni e le obbligazioni difensive sono state il posto giusto, non le azioni di crescita, in particolare in base al rischio adeguato. Mentre le azioni di crescita hanno ripreso la loro leadership nella prima metà dell'anno, hanno rinunciato nuovamente a metà luglio, quando si è invertita la correlazione positiva tra obbligazioni e azioni. "

Per l'anno conclusosi il 30 settembre 2019, l'indice S&P 500 (SPX) è cresciuto solo del 2, 15%, mentre le utenze hanno guadagnato il 22, 90%, le proprietà immobiliari sono aumentate del 20, 68% e i beni di prima necessità sono aumentati del 13, 42%, per S&P Dow Jones Indici. Nel frattempo, i titoli di crescita S&P 500 hanno guadagnato solo l'1, 68%. I dati da inizio anno per il 2019 mostrano differenze minori nelle prestazioni, ma i difensivi hanno continuato a guidare: S&P 500 + 18, 74%, servizi pubblici + 22, 29%, immobili + 26, 64%, beni di consumo di base + 20, 60% e titoli di crescita +19, 67 %.

Key Takeaways

• Le azioni difensive sono leader del mercato, sovraperformando le azioni in crescita.
• Lo stratega Mike Wilson di Morgan Stanley rimane ribassista.
• Vede il rischio crescente di recessione e di cali del mercato azionario.
• Wilson raccomanda di investire sulla difensiva.

In particolare, Wilson è triste per le prospettive economiche statunitensi. "La mia opinione rimane che il rischio negli scenari della Fed è ponderato verso tagli significativamente più perché la crescita sta rallentando molto più di quanto molti sembrano disposti a riconoscere e il rischio di una recessione è aumentato materialmente", ha scritto.

Se ciò non bastasse, offre ancora un altro motivo di ribasso per il mercato. "Il recente fallimento di We Company nel rendere pubblica la storia ricorda gli eventi aziendali passati che segnano le cime importanti di potenti tendenze secolari: il fallimento della LBO di United Airlines nell'ottobre 1989, che di fatto pose fine alla mania ad alto rendimento / LBO degli anni '80; l'AOL / TWX [AOL / Time Warner] fusione nel gennaio 2000, portando a termine la bolla Dotcom; acquisizione da parte di JPM [JPMorgan Chase] di Bear Stearns nel marzo 2008, che ha segnato la fine degli eccessi finanziari degli anni 2000 ".

"Le persone sono nervose", ha detto a Bloomberg Peter Jankovskis, condirettore degli investimenti presso la Oakbrook Investments. "Vedono segni di ottimismo, ma sono anche diffidenti sul fatto che queste cose siano già crollate più volte. Stanno rimettendo i piedi in acqua con nomi che sospettano possano reggere se queste speranze non vengono realizzate ”, ha aggiunto.

Guardando avanti

In questo contesto, Wilson Wilson di Morgan Stanley afferma che la sua azienda sta raccomandando una lunga coppia difensiva / di crescita secolare "come un modo per catturare quella che potrebbe essere la prossima mossa in questo mercato orso ciclico - valutare una recessione se ne abbiamo una o no".

E un indebolimento del consumatore USA potrebbe esercitare maggiore pressione sui mercati. "Ciò che abbiamo visto nel recente rapporto sul PIL degli Stati Uniti è stata una divergenza tra il lato manifatturiero dell'economia (ancora debole) e quello dei consumatori (più forte)", ha detto a Barron's Keith Lerner, capo stratega del mercato di SunTrust. Tuttavia, "l'ultima tranche di tariffe, se approvata, è molto più focalizzata sul consumatore", ha detto.