Analizzare la struttura del capitale di un'azienda

Se sei un investitore azionario a cui piacciono le società con buoni fondamentali, è importante considerare un bilancio solido quando si cercano opportunità di investimento. Utilizzando tre grandi tipi di misurazioni: capitale circolante, performance degli attivi e struttura del capitale, è possibile valutare la solidità del bilancio di una società e quindi la sua qualità di investimento. In questo articolo, ci concentriamo sull'analisi del bilancio basato sulla struttura del capitale di una società.

L'uso giudizioso da parte di un'impresa del debito e dell'equità è un indicatore chiave di un bilancio solido. Una struttura di capitale sana che rifletta un basso livello di debito e un'elevata quantità di capitale proprio è un segno positivo della qualità degli investimenti.

Chiarire la terminologia della struttura del capitale

Struttura del capitale

La struttura del capitale descrive la combinazione del capitale a lungo termine di un'impresa, che consiste in una combinazione di debito ed equità. La struttura del capitale è un tipo permanente di finanziamento che supporta la crescita di una società e le attività correlate. Espresso come una formula, la struttura del capitale è uguale alle obbligazioni di debito più il patrimonio netto totale:

Struttura del capitale = DO + TSE dove: DO = obbligazioni di debitoTSE = patrimonio netto totale \ inizio {allineato} & \ text {Struttura del capitale} = DO + TSE \\ & \ textbf {dove:} \\ & DO = \ text {debito obbligazioni} \\ & TSE = \ text {patrimonio netto totale} \\ \ end {allineato} Struttura del capitale = DO + TSEqui: DO = obbligazioni di debitoTSE = patrimonio netto totale

Potresti sentire la struttura del capitale anche definita "struttura di capitalizzazione", o semplicemente "capitalizzazione", non confonderla con la capitalizzazione di mercato, che è diversa.

Equità

La parte azionaria della relazione debito-patrimonio netto è più semplice da definire. In una struttura di capitale, il capitale proprio è costituito dalle azioni ordinarie e privilegiate di una società più gli utili non distribuiti. Questo è considerato capitale investito e appare nella sezione del patrimonio netto dello stato patrimoniale. Il capitale investito più il debito comprende la struttura del capitale.

Debito

Una discussione sul debito è meno semplice. La letteratura sugli investimenti spesso identifica il debito di una società con le sue passività. Tuttavia, esiste un'importante distinzione tra passività operative e passività del debito, ed è quest'ultima che costituisce la componente del debito della struttura del capitale, ma non è la fine della storia del debito.

Gli analisti della ricerca sugli investimenti non concordano su ciò che costituisce una passività di debito. Molti analisti definiscono la componente del debito della struttura del capitale come debito a lungo termine di un bilancio. Tuttavia, questa definizione è troppo semplicistica. Piuttosto, la parte del debito di una struttura di capitale dovrebbe consistere in: prestiti a breve termine (note da pagare); la parte corrente del debito a lungo termine; debito a lungo termine; e due terzi (regola empirica) dell'importo principale dei leasing operativi e delle azioni privilegiate riscattabili. Nell'analizzare il bilancio di una società, gli investitori esperti sarebbero saggi da utilizzare questa cifra complessiva del debito complessivo.

Struttura del capitale ottimale

Rapporti applicati alla struttura del capitale

In generale, gli analisti utilizzano tre rapporti per valutare la forza della struttura di capitalizzazione di un'azienda. Le prime due sono metriche popolari: il rapporto debito / PIL ( totale attivo / totale attivo) e il rapporto debito / patrimonio netto (D / E) ( totale debito / totale patrimonio netto ). Tuttavia, si tratta di una terza quota, il rapporto di capitalizzazione - debito a lungo termine diviso per (debito a lungo termine più patrimonio netto) - che fornisce informazioni chiave sulla posizione patrimoniale di un'azienda.

Con il rapporto debito / PIL, più passività significano meno capitale proprio e quindi indicano una posizione più indebitata. Il problema con questa misurazione è che ha una portata troppo ampia e dà uguale peso alle passività operative e alle passività del debito. La stessa critica si applica al rapporto debito / capitale proprio. Le passività operative correnti e non correnti, in particolare quest'ultima, rappresentano obblighi che rimarranno per sempre nella società. Inoltre, a differenza del debito, non vi sono pagamenti fissi di capitale o interessi collegati a passività operative.

D'altra parte, il rapporto di capitalizzazione confronta la componente di debito con la componente azionaria della struttura di capitale di una società; quindi, presenta un'immagine più vera. Espresso in percentuale, un numero basso indica un cuscino azionario sano, che è sempre più desiderabile di un'alta percentuale di debito.

Rapporto ottimale tra debito ed equità?

Sfortunatamente, non esiste un rapporto magico tra debito ed equità da utilizzare come guida. Ciò che definisce una sana combinazione di debito ed equità varia in base alle industrie coinvolte, alla linea di business e allo stadio di sviluppo di un'azienda. Tuttavia, poiché è meglio che gli investitori mettano i loro soldi in società con bilanci solidi, è logico che il saldo ottimale generalmente rifletta livelli più bassi di debito e livelli più elevati di capitale proprio.

Informazioni sulla leva

In finanza, il debito è un perfetto esempio della proverbiale spada a doppio taglio. L'uso astuto della leva finanziaria (debito) è buono. Aumenta la quantità di risorse finanziarie disponibili per un'azienda per la crescita e l'espansione. Con la leva finanziaria, si presume che la gestione possa guadagnare di più sui fondi presi in prestito rispetto a quanto pagherebbe in interessi passivi e commissioni su tali fondi. Tuttavia, per trasportare con successo una grande quantità di debito, una società deve mantenere una solida reputazione di rispetto dei suoi vari impegni di prestito.

Il problema con troppa leva finanziaria

Una società troppo indebitata - troppo debito rispetto all'equità - potrebbe scoprire che alla fine i suoi creditori limitano la sua libertà di azione; oppure potrebbe subire una riduzione della redditività a seguito del pagamento di elevati costi di interesse. Inoltre, un'impresa potrebbe avere difficoltà a far fronte alle proprie passività operative e di debito durante periodi di condizioni economiche sfavorevoli. Oppure, se il settore delle imprese è estremamente competitivo, allora le società concorrenti potrebbero (e fare) trarre vantaggio dalle imprese cariche di debiti in picchiata per acquisire più quote di mercato. Naturalmente, uno scenario peggiore potrebbe essere se un'impresa avesse bisogno di dichiarare fallimento.

Inserisci le agenzie di rating del credito

Fortunatamente, ci sono eccellenti risorse che possono aiutarci a determinare se un'azienda potrebbe essere troppo indebitata: le agenzie di rating del credito Moody's, Standard & Poor's (S&P), Duff & Phelps e Fitch. Queste entità conducono valutazioni formali del rischio della capacità di una società di rimborsare capitale e interessi su obbligazioni di debito, principalmente su obbligazioni e carte commerciali.

I rating creditizi di una società di queste agenzie dovrebbero apparire nelle note a piè di pagina del proprio bilancio. Quindi, come investitore, dovresti essere felice di vedere classifiche di alta qualità sul debito delle società che stai considerando come opportunità di investimento - allo stesso modo, dovresti essere cauto se vedi valutazioni scarse sulle società che stai prendendo in considerazione.